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开封市(鼓楼区、通许县、顺河回族区、杞县、龙亭区、禹王台区、祥符区、尉氏县、兰考县)

拉萨市(曲水县、墨竹工卡县、当雄县、林周县、尼木县、堆龙德庆区、达孜区、城关区)

兰州市(七里河区、城关区、榆中县、永登县、安宁区、红古区、西固区、皋兰县)  西安市(雁塔区、临潼区、高陵区、新城区、未央区、长安区、碑林区、鄠邑区、阎良区、莲湖区、周至县、灞桥区、蓝田县)

临沧市(镇康县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、云县、凤庆县、沧源佤族自治县)

衢州市(开化县、龙游县、衢江区、柯城区、江山市、常山县)

海南藏族自治州(共和县、贵德县、贵南县、同德县、兴海县)南宁市(邕宁区、西乡塘区、马山县、青秀区、武鸣区、江南区、兴宁区、横州市、良庆区、上林县、宾阳县、隆安县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、扎赉特旗)  汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

三沙市(西沙区、南沙区)

五指山市(乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、东方市、定安县、临高县、文昌市、万宁市、澄迈县)

广州市(天河区、南沙区、增城区、越秀区、海珠区、番禺区、花都区、白云区、荔湾区、黄埔区、从化区)

庆阳市(环县、正宁县、合水县、华池县、宁县、镇原县、庆城县、西峰区)

武汉市(江岸区、武昌区、新洲区、青山区、汉南区、硚口区、东西湖区、江汉区、蔡甸区、江夏区、洪山区、汉阳区、黄陂区)

忻州市(五寨县、代县、偏关县、五台县、繁峙县、原平市、宁武县、静乐县、神池县、岢岚县、忻府区、保德县、定襄县、河曲县)

延安市(安塞区、富县、宜川县、甘泉县、洛川县、延川县、黄龙县、延长县、吴起县、子长市、黄陵县、宝塔区、志丹县)

晋中市(左权县、介休市、昔阳县、太谷区、寿阳县、灵石县、榆社县、和顺县、榆次区、平遥县、祁县)

九江市(柴桑区、德安县、瑞昌市、共青城市、永修县、都昌县、彭泽县、庐山市、浔阳区、修水县、濂溪区、湖口县、武宁县)

宁波市(鄞州区、江北区、象山县、镇海区、海曙区、北仑区、奉化区、余姚市、慈溪市、宁海县)

石河子市(北屯市、白杨市、可克达拉市、双河市、图木舒克市、五家渠市、铁门关市、阿拉尔市、胡杨河市、昆玉市、新星市)

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西藏自治区

深圳市(福田区、宝安区、龙岗区、光明区、坪山区、龙华区、罗湖区、盐田区、南山区)

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黄冈市(英山县、蕲春县、团风县、麻城市、黄州区、红安县、武穴市、浠水县、黄梅县、罗田县)

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伊春市(铁力市、汤旺县、乌翠区、友好区、南岔县、伊美区、嘉荫县、丰林县、金林区、大箐山县)

长春市(德惠市、农安县、绿园区、二道区、九台区、南关区、宽城区、双阳区、公主岭市、榆树市、朝阳区)

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永州市(道县、新田县、江华瑶族自治县、祁阳市、宁远县、东安县、蓝山县、江永县、双牌县、冷水滩区、零陵区)

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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)  宁夏回族自治区

恩施土家族苗族自治州(巴东县、利川市、宣恩县、恩施市、建始县、鹤峰县、咸丰县、来凤县)

齐齐哈尔市(碾子山区、铁锋区、依安县、克东县、梅里斯达斡尔族区、建华区、昂昂溪区、龙江县、拜泉县、讷河市、克山县、甘南县、富裕县、龙沙区、富拉尔基区、泰来县)

遵义市(红花岗区、湄潭县、凤冈县、绥阳县、赤水市、汇川区、播州区、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、正安县、余庆县、仁怀市、桐梓县)连云港市(东海县、灌云县、连云区、海州区、灌南县、赣榆区)

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东莞市

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威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

云浮市(云安区、云城区、新兴县、郁南县、罗定市)

张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县、民乐县、临泽县、高台县)

和田地区(墨玉县、和田县、于田县、洛浦县、和田市、策勒县、皮山县、民丰县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、珲春市、汪清县、敦化市、延吉市、安图县、图们市、和龙市)

德阳市(罗江区、绵竹市、广汉市、旌阳区、中江县、什邡市)

菏泽市(曹县、单县、东明县、郓城县、鄄城县、定陶区、成武县、巨野县、牡丹区)

昭通市(威信县、昭阳区、永善县、水富市、盐津县、大关县、巧家县、绥江县、彝良县、鲁甸县、镇雄县)

鸡西市(麻山区、鸡冠区、鸡东县、滴道区、城子河区、密山市、虎林市、恒山区、梨树区)

福州市(连江县、台江区、闽清县、长乐区、仓山区、晋安区、鼓楼区、罗源县、闽侯县、福清市、永泰县、平潭县、马尾区)

德州市(宁津县、庆云县、乐陵市、临邑县、平原县、禹城市、德城区、陵城区、武城县、齐河县、夏津县)

岳阳市(临湘市、君山区、平江县、云溪区、湘阴县、汨罗市、岳阳楼区、岳阳县、华容县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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