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泉州市(安溪县、永春县、鲤城区、洛江区、德化县、石狮市、丰泽区、泉港区、惠安县、晋江市、南安市、金门县)

呼和浩特市(土默特左旗、清水河县、新城区、回民区、托克托县、玉泉区、和林格尔县、赛罕区、武川县)

嘉峪关市

福州市(台江区、罗源县、闽清县、闽侯县、长乐区、福清市、马尾区、晋安区、鼓楼区、平潭县、永泰县、连江县、仓山区)  天水市(张家川回族自治县、麦积区、武山县、甘谷县、秦州区、清水县、秦安县)

吕梁市(离石区、方山县、孝义市、柳林县、临县、交城县、兴县、岚县、文水县、中阳县、汾阳市、交口县、石楼县)

眉山市(仁寿县、洪雅县、彭山区、青神县、丹棱县、东坡区)

朝阳市(建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、北票市、凌源市、朝阳县、龙城区)

沧州市(孟村回族自治县、黄骅市、献县、河间市、新华区、任丘市、肃宁县、盐山县、吴桥县、青县、南皮县、东光县、沧县、海兴县、泊头市、运河区)  阿里地区(措勤县、日土县、普兰县、改则县、札达县、革吉县、噶尔县)

柳州市(三江侗族自治县、融安县、鱼峰区、融水苗族自治县、城中区、柳南区、鹿寨县、柳北区、柳江区、柳城县)

淮南市(八公山区、田家庵区、寿县、大通区、凤台县、潘集区、谢家集区)

厦门市(海沧区、集美区、同安区、思明区、翔安区、湖里区)

宁夏回族自治区

咸阳市(永寿县、泾阳县、三原县、乾县、武功县、彬州市、兴平市、秦都区、渭城区、长武县、礼泉县、旬邑县、杨陵区、淳化县)

淮安市(清江浦区、洪泽区、淮安区、淮阴区、盱眙县、涟水县、金湖县)

南宁市(横州市、江南区、上林县、青秀区、良庆区、武鸣区、隆安县、马山县、西乡塘区、邕宁区、兴宁区、宾阳县)

桂林市(永福县、秀峰区、全州县、资源县、叠彩区、兴安县、平乐县、灌阳县、龙胜各族自治县、雁山区、荔浦市、恭城瑶族自治县、临桂区、阳朔县、七星区、象山区、灵川县)

抚州市(广昌县、南城县、乐安县、崇仁县、临川区、金溪县、资溪县、宜黄县、黎川县、南丰县、东乡区)

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、玛多县、久治县、班玛县、达日县)

日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)

泸州市(泸县、纳溪区、合江县、古蔺县、龙马潭区、叙永县、江阳区)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、巴东县、咸丰县、建始县、利川市、鹤峰县、来凤县、宣恩县)

西宁市(湟中区、湟源县、大通回族土族自治县、城中区、城西区、城东区、城北区)

梅州市(大埔县、平远县、梅县区、丰顺县、蕉岭县、梅江区、五华县、兴宁市)

五指山市(临高县、澄迈县、昌江黎族自治县、屯昌县、东方市、琼海市、定安县、文昌市、万宁市、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)

宿迁市(宿城区、泗洪县、宿豫区、沭阳县、泗阳县)

沈阳市(沈河区、铁西区、苏家屯区、于洪区、和平区、浑南区、法库县、皇姑区、新民市、康平县、沈北新区、辽中区、大东区)

贵阳市(修文县、白云区、云岩区、花溪区、清镇市、观山湖区、乌当区、南明区、开阳县、息烽县)

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日喀则市(谢通门县、定结县、仁布县、桑珠孜区、南木林县、拉孜县、岗巴县、定日县、聂拉木县、白朗县、仲巴县、萨迦县、昂仁县、康马县、吉隆县、江孜县、萨嘎县、亚东县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

崇左市(江州区、大新县、凭祥市、扶绥县、龙州县、天等县、宁明县)

白山市(浑江区、靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县、临江市、抚松县)  龙岩市(漳平市、新罗区、武平县、长汀县、永定区、连城县、上杭县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

乐山市(犍为县、五通桥区、市中区、金口河区、峨眉山市、沙湾区、夹江县、井研县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、沐川县)

兰州市(七里河区、城关区、榆中县、红古区、安宁区、西固区、永登县、皋兰县)宝鸡市(凤县、麟游县、陇县、太白县、千阳县、眉县、陈仓区、凤翔区、渭滨区、金台区、岐山县、扶风县)

宜春市(铜鼓县、靖安县、奉新县、高安市、万载县、樟树市、上高县、袁州区、丰城市、宜丰县)  温州市(文成县、泰顺县、龙港市、乐清市、苍南县、龙湾区、永嘉县、鹿城区、洞头区、瓯海区、平阳县、瑞安市)

滨州市(无棣县、博兴县、沾化区、滨城区、邹平市、阳信县、惠民县)

抚顺市(新宾满族自治县、顺城区、清原满族自治县、东洲区、新抚区、抚顺县、望花区)

遂宁市(大英县、船山区、蓬溪县、安居区、射洪市)肇庆市(鼎湖区、端州区、德庆县、怀集县、广宁县、四会市、封开县、高要区)

黑河市(孙吴县、逊克县、爱辉区、五大连池市、嫩江市、北安市)

攀枝花市(东区、米易县、仁和区、西区、盐边县)

商洛市(柞水县、山阳县、镇安县、丹凤县、洛南县、商州区、商南县)

荆门市(掇刀区、沙洋县、京山市、钟祥市、东宝区)

吴忠市(盐池县、同心县、青铜峡市、利通区、红寺堡区)

宜昌市(夷陵区、五峰土家族自治县、宜都市、枝江市、当阳市、兴山县、猇亭区、远安县、西陵区、秭归县、点军区、长阳土家族自治县、伍家岗区)

湛江市(赤坎区、遂溪县、吴川市、坡头区、廉江市、麻章区、霞山区、雷州市、徐闻县)

金华市(东阳市、婺城区、兰溪市、磐安县、武义县、浦江县、永康市、金东区、义乌市)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

儋州市

佳木斯市(抚远市、前进区、向阳区、同江市、郊区、汤原县、富锦市、桦南县、桦川县、东风区)

宿州市(泗县、砀山县、萧县、灵璧县、埇桥区)

定西市(渭源县、通渭县、漳县、临洮县、岷县、陇西县、安定区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、玉树市、称多县、杂多县、囊谦县)

扬州市(广陵区、宝应县、仪征市、邗江区、高邮市、江都区)

和田地区(皮山县、墨玉县、民丰县、洛浦县、和田市、于田县、和田县、策勒县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。