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十堰市(茅箭区、竹溪县、房县、竹山县、张湾区、丹江口市、郧西县、郧阳区)

银川市(兴庆区、西夏区、贺兰县、金凤区、灵武市、永宁县)

唐山市(滦州市、迁安市、乐亭县、古冶区、迁西县、开平区、曹妃甸区、路南区、玉田县、丰润区、路北区、滦南县、丰南区、遵化市)

甘孜藏族自治州(乡城县、理塘县、雅江县、道孚县、炉霍县、丹巴县、色达县、巴塘县、新龙县、石渠县、甘孜县、稻城县、白玉县、泸定县、九龙县、得荣县、德格县、康定市)  邢台市(南宫市、清河县、平乡县、广宗县、南和区、新河县、任泽区、巨鹿县、沙河市、柏乡县、宁晋县、临西县、隆尧县、信都区、内丘县、襄都区、威县、临城县)

常德市(临澧县、津市市、石门县、鼎城区、安乡县、桃源县、澧县、汉寿县、武陵区)

嘉兴市(嘉善县、平湖市、海盐县、海宁市、秀洲区、南湖区、桐乡市)

澳门特别行政区

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)  固原市(彭阳县、原州区、泾源县、隆德县、西吉县)

庆阳市(宁县、西峰区、环县、正宁县、华池县、庆城县、合水县、镇原县)

临汾市(大宁县、永和县、霍州市、翼城县、安泽县、古县、侯马市、襄汾县、蒲县、洪洞县、隰县、浮山县、尧都区、乡宁县、汾西县、吉县、曲沃县)

常州市(金坛区、新北区、钟楼区、天宁区、武进区、溧阳市)

柳州市(柳北区、柳城县、柳南区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、鹿寨县、融安县、城中区、柳江区、鱼峰区)

武汉市(青山区、汉南区、江汉区、硚口区、东西湖区、汉阳区、江夏区、蔡甸区、武昌区、江岸区、洪山区、新洲区、黄陂区)

遂宁市(安居区、大英县、射洪市、蓬溪县、船山区)

娄底市(娄星区、冷水江市、新化县、双峰县、涟源市)

抚顺市(望花区、新抚区、新宾满族自治县、顺城区、抚顺县、东洲区、清原满族自治县)

阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、青河县、吉木乃县、布尔津县、哈巴河县、富蕴县)

三门峡市(渑池县、义马市、灵宝市、卢氏县、陕州区、湖滨区)

吉林市(船营区、永吉县、蛟河市、舒兰市、龙潭区、磐石市、丰满区、桦甸市、昌邑区)

绵阳市(北川羌族自治县、安州区、平武县、梓潼县、涪城区、江油市、盐亭县、三台县、游仙区)

黑河市(嫩江市、爱辉区、逊克县、孙吴县、北安市、五大连池市)

开封市(鼓楼区、顺河回族区、兰考县、通许县、杞县、祥符区、尉氏县、龙亭区、禹王台区)

内江市(东兴区、市中区、隆昌市、资中县、威远县)

滁州市(琅琊区、明光市、来安县、天长市、南谯区、凤阳县、全椒县、定远县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、延吉市、龙井市、敦化市、和龙市、图们市、安图县、汪清县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

吕梁市(交城县、石楼县、中阳县、临县、方山县、兴县、柳林县、交口县、汾阳市、孝义市、离石区、文水县、岚县)

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中山市

文山壮族苗族自治州(西畴县、砚山县、文山市、广南县、丘北县、富宁县、麻栗坡县、马关县)

咸宁市(赤壁市、咸安区、嘉鱼县、通山县、崇阳县、通城县)

包头市(固阳县、土默特右旗、石拐区、白云鄂博矿区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、昆都仑区、东河区)  宁波市(江北区、海曙区、镇海区、北仑区、慈溪市、奉化区、鄞州区、象山县、余姚市、宁海县)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、宿城区、泗阳县、泗洪县)

海东市(化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)儋州市

五指山市(万宁市、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、澄迈县、定安县、文昌市、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、临高县、屯昌县、东方市、昌江黎族自治县)  汕头市(南澳县、金平区、潮南区、龙湖区、潮阳区、澄海区、濠江区)

福州市(福清市、罗源县、马尾区、闽侯县、晋安区、仓山区、平潭县、永泰县、闽清县、连江县、鼓楼区、台江区、长乐区)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)

盐城市(建湖县、盐都区、亭湖区、阜宁县、响水县、滨海县、射阳县、大丰区、东台市)佛山市(顺德区、南海区、禅城区、三水区、高明区)

铁岭市(银州区、铁岭县、清河区、调兵山市、西丰县、昌图县、开原市)

滨州市(无棣县、邹平市、阳信县、沾化区、滨城区、惠民县、博兴县)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

廊坊市(香河县、大城县、三河市、安次区、霸州市、固安县、文安县、永清县、大厂回族自治县、广阳区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、天峻县、茫崖市、德令哈市、乌兰县、都兰县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

黔南布依族苗族自治州(独山县、都匀市、贵定县、福泉市、平塘县、龙里县、三都水族自治县、长顺县、荔波县、瓮安县、惠水县、罗甸县)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、太仆寺旗、苏尼特左旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、多伦县、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特右旗)

绍兴市(诸暨市、新昌县、柯桥区、嵊州市、越城区、上虞区)

太原市(清徐县、迎泽区、小店区、万柏林区、娄烦县、古交市、阳曲县、尖草坪区、晋源区、杏花岭区)

日喀则市(白朗县、聂拉木县、萨迦县、定日县、岗巴县、昂仁县、南木林县、仲巴县、桑珠孜区、康马县、萨嘎县、定结县、仁布县、拉孜县、亚东县、吉隆县、谢通门县、江孜县)

昭通市(彝良县、镇雄县、巧家县、昭阳区、水富市、盐津县、大关县、永善县、绥江县、鲁甸县、威信县)

聊城市(冠县、莘县、东阿县、茌平区、高唐县、临清市、阳谷县、东昌府区)

益阳市(安化县、南县、沅江市、资阳区、桃江县、赫山区)

长沙市(浏阳市、芙蓉区、雨花区、天心区、望城区、岳麓区、开福区、宁乡市、长沙县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。