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鸡西市(麻山区、城子河区、虎林市、滴道区、密山市、梨树区、鸡东县、鸡冠区、恒山区)
鹤岗市(兴安区、工农区、东山区、萝北县、向阳区、南山区、绥滨县、兴山区)
合肥市(巢湖市、肥西县、长丰县、肥东县、庐江县、包河区、庐阳区、瑶海区、蜀山区)
七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)
崇左市(江州区、凭祥市、龙州县、宁明县、扶绥县、大新县、天等县)
聊城市(冠县、临清市、莘县、阳谷县、东昌府区、高唐县、东阿县、茌平区)
自贡市(沿滩区、贡井区、大安区、自流井区、荣县、富顺县)
黄山市(黄山区、徽州区、祁门县、屯溪区、歙县、休宁县、黟县)
漳州市(华安县、平和县、长泰区、漳浦县、云霄县、龙文区、芗城区、南靖县、诏安县、龙海区、东山县)
韶关市(翁源县、南雄市、乳源瑶族自治县、武江区、始兴县、曲江区、仁化县、浈江区、乐昌市、新丰县)
株洲市(醴陵市、炎陵县、攸县、荷塘区、芦淞区、天元区、茶陵县、石峰区、渌口区)
湛江市(廉江市、霞山区、遂溪县、赤坎区、麻章区、徐闻县、雷州市、坡头区、吴川市)
佛山市(顺德区、禅城区、三水区、南海区、高明区)
成都市(龙泉驿区、新津区、武侯区、成华区、邛崃市、双流区、青羊区、都江堰市、青白江区、锦江区、温江区、大邑县、金牛区、彭州市、崇州市、郫都区、蒲江县、新都区、简阳市、金堂县)
四平市(伊通满族自治县、铁东区、梨树县、铁西区、双辽市)
深圳市(罗湖区、南山区、宝安区、龙岗区、光明区、龙华区、坪山区、福田区、盐田区)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)
伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、伊宁县、昭苏县、尼勒克县、伊宁市、特克斯县、奎屯市、霍尔果斯市、新源县、巩留县、霍城县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)
金华市(磐安县、浦江县、东阳市、永康市、婺城区、金东区、兰溪市、武义县、义乌市)
海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)
澳门特别行政区
汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)
潍坊市(昌邑市、奎文区、寒亭区、高密市、青州市、坊子区、临朐县、诸城市、潍城区、昌乐县、安丘市、寿光市)
随州市(随县、曾都区、广水市)
德阳市(绵竹市、广汉市、中江县、罗江区、什邡市、旌阳区)
乐山市(沙湾区、市中区、沐川县、峨边彝族自治县、井研县、峨眉山市、五通桥区、犍为县、金口河区、夹江县、马边彝族自治县)
牡丹江市(阳明区、东宁市、林口县、宁安市、爱民区、海林市、东安区、穆棱市、西安区、绥芬河市)
百色市(田阳区、隆林各族自治县、西林县、右江区、那坡县、田林县、凌云县、乐业县、田东县、德保县、平果市、靖西市)
云浮市(郁南县、罗定市、云城区、云安区、新兴县)
威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)
白城市(大安市、通榆县、洮北区、镇赉县、洮南市)
兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市)
宜宾市(屏山县、兴文县、高县、南溪区、江安县、翠屏区、筠连县、长宁县、珙县、叙州区)
昆明市(富民县、石林彝族自治县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、安宁市、嵩明县、呈贡区、东川区、五华区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、官渡区)
庆阳市(庆城县、西峰区、合水县、正宁县、镇原县、华池县、环县、宁县)
陇南市(康县、宕昌县、礼县、成县、徽县、武都区、文县、两当县、西和县)
五指山市(昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、临高县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、东方市、定安县、文昌市、万宁市、琼海市)
烟台市(莱山区、芝罘区、龙口市、栖霞市、招远市、蓬莱区、福山区、海阳市、莱州市、牟平区、莱阳市)
甘南藏族自治州(碌曲县、舟曲县、玛曲县、卓尼县、夏河县、临潭县、合作市、迭部县)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)
乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)
沧州市(新华区、肃宁县、盐山县、献县、沧县、孟村回族自治县、吴桥县、黄骅市、泊头市、海兴县、东光县、青县、任丘市、运河区、南皮县、河间市)
楚雄彝族自治州(大姚县、双柏县、牟定县、楚雄市、姚安县、永仁县、武定县、南华县、禄丰市、元谋县)
资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)
平凉市(崆峒区、泾川县、华亭市、庄浪县、静宁县、灵台县、崇信县)
北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)
佳木斯市(桦南县、郊区、东风区、前进区、汤原县、桦川县、抚远市、富锦市、同江市、向阳区)
西安市(临潼区、阎良区、鄠邑区、莲湖区、蓝田县、高陵区、周至县、灞桥区、长安区、未央区、雁塔区、碑林区、新城区)
无锡市(锡山区、梁溪区、新吴区、江阴市、宜兴市、惠山区、滨湖区)
长治市(屯留区、襄垣县、壶关县、沁源县、武乡县、上党区、长子县、沁县、平顺县、潞城区、潞州区、黎城县)
廊坊市(霸州市、文安县、固安县、永清县、大厂回族自治县、香河县、三河市、安次区、广阳区、大城县)
平顶山市(舞钢市、湛河区、郏县、新华区、鲁山县、卫东区、宝丰县、石龙区、叶县、汝州市)
遵义市(仁怀市、赤水市、习水县、播州区、凤冈县、绥阳县、余庆县、红花岗区、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、正安县、湄潭县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县)
南通市(如东县、海门区、如皋市、通州区、崇川区、启东市、海安市)
和田地区(于田县、策勒县、洛浦县、和田市、民丰县、和田县、皮山县、墨玉县)
开封市(禹王台区、鼓楼区、通许县、兰考县、顺河回族区、尉氏县、杞县、祥符区、龙亭区)
六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)
榆林市(佳县、子洲县、清涧县、绥德县、府谷县、神木市、榆阳区、横山区、靖边县、米脂县、吴堡县、定边县)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)
柳州市(鹿寨县、柳南区、鱼峰区、三江侗族自治县、融安县、柳城县、融水苗族自治县、城中区、柳江区、柳北区)
南充市(仪陇县、高坪区、嘉陵区、西充县、营山县、阆中市、蓬安县、南部县、顺庆区)
延边朝鲜族自治州(珲春市、安图县、龙井市、图们市、汪清县、和龙市、敦化市、延吉市)
温州市(洞头区、苍南县、瑞安市、乐清市、永嘉县、龙港市、文成县、鹿城区、泰顺县、平阳县、龙湾区、瓯海区)
武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)
甘孜藏族自治州(泸定县、新龙县、雅江县、巴塘县、乡城县、甘孜县、色达县、理塘县、德格县、石渠县、白玉县、稻城县、道孚县、康定市、得荣县、丹巴县、九龙县、炉霍县)
连云港市(东海县、海州区、灌云县、赣榆区、灌南县、连云区)
荆州市(江陵县、洪湖市、松滋市、荆州区、公安县、监利市、沙市区、石首市)
阿里地区(札达县、噶尔县、普兰县、日土县、措勤县、改则县、革吉县)
巴音郭楞蒙古自治州(且末县、轮台县、尉犁县、焉耆回族自治县、库尔勒市、若羌县、博湖县、和硕县、和静县)
铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)
滁州市(来安县、南谯区、天长市、明光市、凤阳县、定远县、全椒县、琅琊区)
上饶市(玉山县、婺源县、广信区、铅山县、信州区、德兴市、广丰区、鄱阳县、横峰县、万年县、弋阳县、余干县)
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开发商的这个冬天,成了史上最漫长的季节。
煎熬之下,以内房股为代表,房企在资本市场的消亡速度正在加快。
死水微澜
4月17日,香港资本市场,老牌开发商建业地产(00832,HK)大涨21.65%,成为当天涨幅最大的股票之一。
如此亮眼的表现极具迷惑性,因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中,建业地产报收0.118港元,成交金额仅35.3万港股,市值为3.6亿港元。
35.3万,不到行业繁荣期一位高管的月薪;3.6亿资金,不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。
但事实上,建业地产股价的表现,并非个案。香港上市的内房股,在当前的市场环境下,大多数股价低迷,交投清淡,乏人问津。
惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日,在港上市的内地房地股(内房股),共有159家公司,其中113家公司交易价格低于1港元,占比71%;80家公司低于0.25港元,占比51%。
这些数据表明,内房股的退市潮正山雨欲来。
港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面,就这些标准衡量,其中大量的内房股已经触发以下两条规则:一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元,联交所可强制退市;二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%,触发退市。
也就是说,对大面积的内房股,债务违约仍在发酵,未来一段时间内,面临退市危机是既定命运。
退市即告别资本市场,对退市房企而言,那是最后的挽歌。因为这意味着,曾经受资本追捧的明星企业,从此泯然于众人。
作为资本密集型行业,先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看,在成为一段时间的僵尸企业之后,消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大,退市之后,如今早就没了正面的话题度。
建业困境
在面临退市的房企中,和那些全国扩张的企业不同,建业地产是个特殊的存在。
4月20日,郑州花园路,万达坊,“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出,市集吸引众多年轻人打卡体验。
看似火热的商业活动背后,隐藏着一家失意的公司,也折射着一个行业的衰荣。
万达坊原名建业凯旋广场,由建业集团2015年启动建设,2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目,因其融合商业、文化、商务功能,推动金水区CBD发展,被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月,建业集团与万达商业达成战略合作,将旗下商业项目(包括郑州建业凯旋广场)的运营权移交万达,以换取7亿元现金流缓解经营压力。
图片来自万达坊官微
建业凯旋广场的更名,只是建业地产资金链危机的缩影。
2021年郑州暴雨,成为建业地产债务危机的导火索。当年7月,郑州特大暴雨导致多处工地停工,多处项目受灾;此外,灾后公司销售断崖式下滑,销售回款急速减少;同时文旅、商业等业态停业,导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧,债务危机全面爆发。其后,建业集团董事长胡葆森亲自上阵,从王健林处借了7个“小目标”,并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权,这也是商业广场更名的由来……
时隔四年,现实依旧不容乐观,公司最新年报显示,截至2024年末,建业地产的借贷总额达240.4亿元,其中一年内到期债务达到212.05亿元,现金及等价物仅有3.65亿元,现金流紧张依旧。更令人关注的是,公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额,凸显了流动性困境。2025年一季度,公司合同销售总额人民币21.1亿元,同比增加15.1%;其中3月份,建业集团物业销售额人民币5.4亿元,同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比,当下经营活动创造的经现金流,相对于到期债务令外界担忧。
资本的掣肘
建业的案例令人唏嘘。
在陷入债务危机的房企中,就表现形式来看,绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同,这是一家深耕河南,在房企全国化布局浪潮中,能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是,深耕浙江,以杭州为大本营的滨江集团,安然度过了本轮行业衰退,成为资本市场上稀缺投资标的,公司股价目前维持高位,仍保有高达325亿的市值。同时,这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。
某种程度上,区域深耕,保持专注,是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言,同样是城市深耕,建业地产为何会遭遇债务困境?为何也难逃周期?
答案在于区域内的无序扩张。2015年,建业地产的销售额仅为165.7亿元,但至2019年,建业地产销售规模首次突破千亿,全年销售总额1011.5亿元,四年间增幅为7倍。与此同时,在这四年里,其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。
仔细梳理这四年的发展,很容易得出结论,低能级城市的过度下沉,商业、文旅、养老业态的扩张,让摊子铺得过大,并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中,对建业而言,一个更深层的问题是,资本的双刃剑效应。
在上行周期中,房企通常形成扩张的正反馈,销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中,负反馈同样形成逻辑闭环,销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然,在上述反馈过程中,资产扩张与资产冻结的关键阶段,资本扮演着核心角色。
同为河南企业,近期持续出圈的胖东来,给出了一个反资本的案例,正如其创始人于东来名言:“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来,上市会将企业的灵魂出卖给资本,导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知,上市是为了挣钱,而不是因为责任,因此他选择坚守河南,不往外扩张,并坚守胖东来品牌……
对绝大多数房企而言,如果能再重新选择一次,企业的命运或许并没有什么不同,因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言,如果给胡葆森重来一次的机会,企业的命运或许会有所不同。
不过这仅仅是种假设,现如今,建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说,雪中送炭无异于痴人说梦,锦上添花才是常态。
一切远未到结束的时刻,对陷入债务危机的房企来而言,他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐,又最终被资本抛弃。
新闻结尾
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