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九江市(共青城市、庐山市、濂溪区、湖口县、柴桑区、瑞昌市、德安县、浔阳区、永修县、武宁县、都昌县、修水县、彭泽县)

西宁市(城西区、湟源县、城东区、湟中区、大通回族土族自治县、城北区、城中区)

武汉市(新洲区、洪山区、蔡甸区、东西湖区、硚口区、武昌区、江夏区、汉阳区、江汉区、黄陂区、江岸区、汉南区、青山区)

宣城市(宣州区、泾县、宁国市、绩溪县、旌德县、广德市、郎溪县)  新乡市(原阳县、卫滨区、红旗区、卫辉市、辉县市、长垣市、延津县、牧野区、封丘县、获嘉县、凤泉区、新乡县)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

蚌埠市(怀远县、龙子湖区、固镇县、淮上区、五河县、禹会区、蚌山区)汉中市(镇巴县、略阳县、城固县、南郑区、汉台区、佛坪县、宁强县、勉县、洋县、留坝县、西乡县)

海东市(民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县)  茂名市(高州市、化州市、信宜市、电白区、茂南区)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、沿河土家族自治县、德江县、江口县、松桃苗族自治县、碧江区)

德州市(乐陵市、夏津县、禹城市、陵城区、宁津县、临邑县、武城县、德城区、平原县、庆云县、齐河县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

渭南市(临渭区、华阴市、韩城市、潼关县、大荔县、澄城县、白水县、富平县、蒲城县、合阳县、华州区)

保定市(蠡县、涿州市、雄县、高碑店市、满城区、唐县、莲池区、涞源县、易县、容城县、曲阳县、徐水区、清苑区、安新县、高阳县、望都县、阜平县、竞秀区、博野县、定州市、顺平县、安国市、定兴县、涞水县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、泸西县、石屏县、开远市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、个旧市、红河县、建水县、河口瑶族自治县、蒙自市、弥勒市)

咸阳市(三原县、淳化县、彬州市、杨陵区、泾阳县、乾县、武功县、旬邑县、兴平市、礼泉县、秦都区、长武县、永寿县、渭城区)

阜新市(新邱区、清河门区、太平区、细河区、海州区、彰武县、阜新蒙古族自治县)

来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、兴宾区、象州县、合山市、武宣县)

孝感市(大悟县、应城市、汉川市、安陆市、孝南区、孝昌县、云梦县)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)

百色市(隆林各族自治县、靖西市、德保县、田林县、乐业县、田东县、西林县、右江区、那坡县、凌云县、平果市、田阳区)

承德市(平泉市、丰宁满族自治县、隆化县、双滦区、鹰手营子矿区、滦平县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、承德县、兴隆县)

巴彦淖尔市(五原县、临河区、杭锦后旗、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗)

佳木斯市(同江市、前进区、向阳区、桦川县、郊区、抚远市、东风区、汤原县、桦南县、富锦市)

嘉兴市(平湖市、海盐县、南湖区、桐乡市、嘉善县、海宁市、秀洲区)

金华市(浦江县、武义县、金东区、兰溪市、永康市、东阳市、磐安县、义乌市、婺城区)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县、凤庆县、沧源佤族自治县、镇康县、临翔区、永德县)

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白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、抚松县、临江市、浑江区)

上饶市(鄱阳县、德兴市、万年县、广信区、玉山县、广丰区、信州区、婺源县、横峰县、余干县、铅山县、弋阳县)

洛阳市(洛宁县、瀍河回族区、嵩县、偃师区、栾川县、宜阳县、汝阳县、西工区、孟津区、伊川县、老城区、洛龙区、涧西区、新安县)

厦门市(湖里区、翔安区、海沧区、思明区、集美区、同安区)  赣州市(全南县、赣县区、龙南市、信丰县、南康区、章贡区、于都县、安远县、宁都县、寻乌县、兴国县、大余县、会昌县、定南县、崇义县、石城县、上犹县、瑞金市)

南昌市(进贤县、东湖区、红谷滩区、青云谱区、西湖区、安义县、南昌县、新建区、青山湖区)

喀什地区(麦盖提县、泽普县、喀什市、莎车县、岳普湖县、疏勒县、疏附县、伽师县、英吉沙县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县)

保山市(龙陵县、施甸县、腾冲市、昌宁县、隆阳区)梧州市(苍梧县、龙圩区、长洲区、蒙山县、藤县、万秀区、岑溪市)

常德市(鼎城区、津市市、临澧县、澧县、石门县、武陵区、桃源县、汉寿县、安乡县)  沧州市(献县、孟村回族自治县、沧县、肃宁县、泊头市、东光县、黄骅市、任丘市、新华区、运河区、盐山县、河间市、海兴县、青县、南皮县、吴桥县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、乌兰县、都兰县、天峻县、茫崖市)

十堰市(竹山县、竹溪县、张湾区、郧西县、丹江口市、茅箭区、房县、郧阳区)

双鸭山市(四方台区、岭东区、友谊县、饶河县、宝清县、宝山区、尖山区、集贤县)马鞍山市(含山县、花山区、当涂县、雨山区、和县、博望区)

南阳市(社旗县、镇平县、宛城区、内乡县、淅川县、方城县、西峡县、新野县、桐柏县、南召县、邓州市、唐河县、卧龙区)

澳门特别行政区

乌鲁木齐市(达坂城区、沙依巴克区、天山区、新市区、乌鲁木齐县、头屯河区、水磨沟区、米东区)

张掖市(甘州区、高台县、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县)

白银市(靖远县、白银区、平川区、会宁县、景泰县)

漯河市(召陵区、舞阳县、源汇区、郾城区、临颍县)

晋城市(阳城县、泽州县、高平市、沁水县、陵川县、城区)

那曲市(聂荣县、巴青县、尼玛县、申扎县、班戈县、索县、安多县、双湖县、比如县、色尼区、嘉黎县)

甘南藏族自治州(碌曲县、舟曲县、迭部县、玛曲县、卓尼县、夏河县、临潭县、合作市)

泉州市(石狮市、德化县、惠安县、南安市、泉港区、鲤城区、永春县、金门县、丰泽区、洛江区、安溪县、晋江市)

芜湖市(南陵县、湾沚区、镜湖区、无为市、鸠江区、弋江区、繁昌区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

连云港市(东海县、连云区、赣榆区、灌云县、灌南县、海州区)

营口市(西市区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、站前区、老边区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎