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南京市(秦淮区、建邺区、浦口区、栖霞区、玄武区、鼓楼区、雨花台区、江宁区、高淳区、六合区、溧水区)
湖州市(南浔区、安吉县、吴兴区、长兴县、德清县)
济源市
阿克苏地区(柯坪县、温宿县、阿克苏市、乌什县、新和县、沙雅县、拜城县、库车市、阿瓦提县)
七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)
伊春市(友好区、大箐山县、伊美区、汤旺县、南岔县、金林区、铁力市、乌翠区、丰林县、嘉荫县)
西宁市(湟源县、城西区、城北区、城东区、湟中区、大通回族土族自治县、城中区)
福州市(闽清县、永泰县、仓山区、长乐区、晋安区、闽侯县、马尾区、连江县、鼓楼区、罗源县、福清市、台江区、平潭县)
日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)
漯河市(临颍县、召陵区、舞阳县、郾城区、源汇区)
甘孜藏族自治州(白玉县、甘孜县、康定市、石渠县、稻城县、炉霍县、泸定县、色达县、道孚县、乡城县、九龙县、新龙县、得荣县、巴塘县、雅江县、理塘县、丹巴县、德格县)
眉山市(洪雅县、彭山区、青神县、丹棱县、东坡区、仁寿县)
苏州市(太仓市、虎丘区、吴中区、张家港市、相城区、吴江区、姑苏区、常熟市、昆山市)
驻马店市(泌阳县、新蔡县、上蔡县、正阳县、确山县、汝南县、驿城区、遂平县、平舆县、西平县)
吴忠市(青铜峡市、同心县、利通区、红寺堡区、盐池县)
淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)
温州市(瓯海区、泰顺县、洞头区、平阳县、乐清市、瑞安市、永嘉县、文成县、苍南县、龙湾区、龙港市、鹿城区)
崇左市(大新县、凭祥市、扶绥县、江州区、龙州县、天等县、宁明县)
泉州市(金门县、洛江区、安溪县、永春县、惠安县、德化县、南安市、泉港区、丰泽区、石狮市、鲤城区、晋江市)
和田地区(墨玉县、民丰县、和田县、和田市、皮山县、洛浦县、策勒县、于田县)
阜阳市(太和县、颍上县、颍州区、界首市、颍泉区、阜南县、临泉县、颍东区)
石河子市(新星市、阿拉尔市、白杨市、北屯市、铁门关市、胡杨河市、图木舒克市、昆玉市、五家渠市、双河市、可克达拉市)
平凉市(华亭市、泾川县、崇信县、崆峒区、灵台县、庄浪县、静宁县)
南阳市(卧龙区、方城县、桐柏县、邓州市、新野县、西峡县、南召县、内乡县、唐河县、淅川县、镇平县、社旗县、宛城区)
商丘市(虞城县、夏邑县、睢县、宁陵县、民权县、梁园区、睢阳区、柘城县、永城市)
河池市(宜州区、东兰县、都安瑶族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、环江毛南族自治县、南丹县、天峨县)
陇南市(武都区、礼县、两当县、康县、文县、宕昌县、成县、徽县、西和县)
大理白族自治州(祥云县、大理市、云龙县、弥渡县、漾濞彝族自治县、剑川县、巍山彝族回族自治县、永平县、南涧彝族自治县、洱源县、宾川县、鹤庆县)
广西壮族自治区
张家口市(张北县、怀来县、桥西区、赤城县、沽源县、阳原县、尚义县、怀安县、宣化区、下花园区、涿鹿县、崇礼区、桥东区、蔚县、康保县、万全区)
百色市(田林县、隆林各族自治县、德保县、乐业县、靖西市、田阳区、右江区、平果市、凌云县、田东县、那坡县、西林县)
大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)
乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)
南平市(武夷山市、光泽县、松溪县、建瓯市、建阳区、延平区、浦城县、顺昌县、邵武市、政和县)
巴彦淖尔市(乌拉特前旗、五原县、乌拉特后旗、杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、临河区)
汕头市(龙湖区、金平区、潮南区、潮阳区、南澳县、澄海区、濠江区)
随州市(曾都区、随县、广水市)
昆明市(官渡区、安宁市、五华区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、西山区、东川区、盘龙区、富民县、宜良县、石林彝族自治县、晋宁区)
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衢州市(龙游县、开化县、柯城区、衢江区、江山市、常山县)
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娄底市(双峰县、娄星区、冷水江市、新化县、涟源市)
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
佳木斯市(富锦市、桦川县、向阳区、东风区、前进区、抚远市、郊区、桦南县、汤原县、同江市)
云浮市(新兴县、云安区、郁南县、云城区、罗定市)
黔东南苗族侗族自治州(天柱县、从江县、黄平县、剑河县、三穗县、镇远县、台江县、黎平县、丹寨县、榕江县、锦屏县、雷山县、凯里市、施秉县、岑巩县、麻江县)
临沂市(兰陵县、临沭县、沂南县、郯城县、罗庄区、费县、兰山区、河东区、沂水县、蒙阴县、平邑县、莒南县)
宣城市(绩溪县、泾县、郎溪县、宣州区、旌德县、广德市、宁国市)
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舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)
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漳州市(龙文区、华安县、龙海区、平和县、云霄县、漳浦县、南靖县、长泰区、东山县、芗城区、诏安县)
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徐州市(新沂市、鼓楼区、云龙区、泉山区、铜山区、沛县、丰县、邳州市、贾汪区、睢宁县)
嘉峪关市
金华市(婺城区、金东区、兰溪市、永康市、浦江县、义乌市、武义县、磐安县、东阳市)
海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)
梅州市(大埔县、兴宁市、平远县、梅江区、丰顺县、梅县区、五华县、蕉岭县)
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调研摘要：
Q：在国产替代的大逻辑下，公司海外业务拓展是否会受到目前关税挑战，同时关税反制是否会加速国产替代进程？
A：目前关税政策复杂多变，从目前公司境外收入分布区域来看，公司境外收入主要来自欧洲，目前来看关税政策对公司业务的影响有限。从我们自身业务出发，细胞培养基产品作为生物医药生产成本控制的重要环节，对于之前未进行国产替代的药企以及Biotech公司等，我们认为前端成本的增加一定程度上可能会加速国产替代的进程。同时公司2022年4月己在美国加州湾区设立子公司，在目前的国际政策大环境下，布局美国研发实验室和建设生产基地显得尤为紧迫。整体来看，在目前关税政策下，我们认为对公司细胞培养基业务是呈现正向影响，可以稳定保障生物医药核心原料的供应链的安全。
Q：2024年公司商业化和三期的项目数量增长很快，如何看待2025年临床后期和商业化的项目增长对整个业绩增长的贡献率？
A：2024年的部分项目已呈现出放量的趋势，我们相信在2025年会有进一步业绩上的贡献，这也是公司过去多年布局管线开始收获的结果。未来，我们相信伴随着客户管线的推进，会有越来越多项目上市以及上市后变更获批，国内抗体药上市后销售推进节奏较快，商业化模式也趋向成熟，届时细胞培养基放量的比例也会相应上升，我们有信心未来形势将越来越有利于公司业务增长。
Q：如何展望2025年及未来三年奥浦迈培养基业务的经营趋势，以及2024年CDMO业务的亏损情况和2025年的展望？
A：2025年，我们预计细胞培养基产品收入会维持较高水平的增长，主要动力主要来自于海外市场的进一步推进以及相对后期的临床三期以及商业化项目的用量的不断增加。目前来看，国内8个商业化项目目前处于销售爬坡和产能建设阶段，我们初步预计在2025年会有一定的放量。2024年，由于CDMO业务的订单增长速度和项目执行进度未能完全符合预期，导致公司募投项目涉及的相关固定资产未能得到充分利用，存在较为明显的减值迹象，我们在充分考虑未来年度业务增长的情况下对CDMO业务计提了资产减值，预计2025年整体亏损情况会有所收窄和改善。结合自身业务以及近期CXO行业的部分公司的公开信息来看，我们判断2024年应该是CDMO行业的低点，后续会逐渐向好。
Q：处于商业化、临床三期、二期、一期、临床前等不同阶段的项目，在培养基收入贡献中的占比情况如何？商业化项目放量的节奏和稳态贡献量大概是怎样的体量？
A：截至2024年末，共有247个己确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中商业化生产阶段8个(国内)。临床前项目在实验过程中购买培养基的批次主要取决于实验效果，可能会发生重复购买的情况，同时等待临床结果可也需要很长时间，考虑到临床阶段的数据占比相对不大同时数据不一定准确，故我们内部并不会对临床阶段进行精确统计。从2024年度业务数据来看，目前我们粗略估计约30%-40%的培养基业务收入用于国内外的商业化项目。此外，不同药品的爬坡速度主要取决于客户这款药的特性以及最终的销售情况，目前很难线性的估计。总体而言，公司从2024年开始，培养基在商业化管线上的应用，整体占比和绝对金额会呈现出不断加快的趋势。
Q：关税政策对于临床III期之后项目的替代，以及二代工艺在节奏和流程上是否会有加快或简化？国内订单后续是否会有较大增加？
A：这个我们很难说，变更流程和工艺替换流程主要取决于客户以及相关监管部门。从客户开始操作这件事情一直到最终的落地，以及到最终体现在公司业务收入上，我们预计需要两年的时间。但是结合我们目前累积的经验，我们可以在经验方面给客户一定的帮助和赋能。
Q：2024年CDMO业务四个季度整体呈稳步环比增长态势，Q4同比有一定的增长，目前CDMO业务整体订单价格是否己经触底，2025年是否会有相应的资产减值？
A：2024年度公司对CDMO业务进行资产减值测试时，己充分考虑未来三年的增长情况。基于目前整体行业以及宏观环境的形势，同时参考前期己经披露了年报的CXO公司的交流情况，我们判断2024年CDMO行业己接近触底，如无特别重大的环境的变化，我们预计2025年不会再发生资产减值的情况。从CDMO服务目前订单来看，虽然受到一些贸易摩擦的扰动，但订单层面有趋势向好的情况，我们相信所有问题最终能被妥善解决。
券商研报：
电科数字
重点机构：
嘉实基金：李涛
上海睿郡资产：陆士杰
调研摘要：
Q1：公司信创业务的进展和行业发展情况？
A1：近两年，公司信创业务规模显著提升并且增速加快。从结构来看主要以金融信创为主，2024年公司金融行业签约规模保持稳步增长，同时，交通、能源、党政以及智能制造等重要行业增长加快，签约占比提升。从行业发展来看，信创已进入中盘阶段，从前期示范的金融行业向其他关键行业逐步深化，预计到2027年信创在关键行业基本完成落地。公司对信创行业发展形势保持乐观态度，预计公司信创业务将持续快速增长。
Q2：柏飞电子未来的增长动力体现在哪些方面？
A2：2024年，柏飞电子业绩实现快速增长，主要源于两方面：一是加强与行业总体单位的业务合作，相关业务收入实现增长；二是与上市公司开展的协同业务取得快速发展。2025年，柏飞电子与上市公司的协同业务依旧是其重要发展方向；此外，柏飞电子研制的以国产AI、CPU芯片为核心的边端智能推理平台已实现小批量交付，预计带来新的业务机会；在低空经济、半导体、轨道交通等领域有望保持增长态势；在民航、卫星通信等领域预计在今年会取得一定突破。
Q3：公司国际化业务的规划发展？
A3：2024年，公司国际化业务实现收入5.98亿元，近年来公司国际化业务发展态势良好。公司主要面向金融、运营商、制造业等行业的中资企业出海以及海外本地客户提供服务，去年成功落地中国联通、泰国盘谷银行等大型项目。公司已在香港、新加坡、法兰克福、美国设立公司，覆盖全球主要发达国家和地区。今年公司考虑进一步加大在亚太地区的布局力度。
Q4：公司AI产品及业务的商业化思路是怎样的？
A4：公司高度重视AI业务发展，2024年，公司AI及大模型相关业务签约金额超过4亿元，若考虑智算基础设施和AI应用开发，相关收入还会更高。在AI业务方面，公司主要为行业客户搭建智算中心和智算管理平台，同时结合公司自主智弈大模型以及华为盘古、DeepSeek等通用大模型，针对垂直行业业务场景，开发满足行业特定需求的创新性算法和应用，大力推进AI技术在金融、制造、政府、水利、医疗等行业的应用落地；数据治理也是大模型应用落地的重要环节，公司凭借对行业和客户的深刻认知，在数据治理以及语料形成方面具备明显优势。此外，2025年，公司内部推行“AllinAI”战略，各个部门都在全面融入AI能力。未来几年AI将成为公司发展的关键驱动力。
Q5：公司对国防行业景气度的判断？
A5：从年初来看，目前公司特种行业业务呈现温和放量的态势。
券商研报：
联赢激光
重点机构：富国基金、华夏基金、泉果基金
调研摘要：
1.去年和今年一季度新签订单情况如何，对今年全年新签订单的预期怎样？
答：去年全年新签订单30亿，同比减少10.33%，去年订单下滑主要是因为加强风险控制，提高了对客户资质的要求，集中服务龙头客户，同时对毛利率也提出要求，放弃过低毛利的订单。今年一季度订单接近18亿，一部分来源于消费电子，大头还是锂电。公司2025年全年规划目标是45亿，从目前客户扩产情况来看，今年全年订单情况应该会比较好。
2.怎么看这一波锂电行业周期的持续度，明年全球情况会怎样？
答：锂电主要用于电动汽车和储能行业，2024年这两块都在高速增长，动力增长20%-30%，储能增长约70%，目前行业情况是头部优质产能缺乏，2025年是一个分水岭，强者更强，弱者可能会被淘汰。所以公司紧紧围绕头部企业和二三线能够上市融资的电池企业开展工作，以规避风险。
3.今年设备厂竞争情况如何，接单毛利率预期怎样？
答：2023年初公司定了"动力锂电保市占率，细分赛道保利润"的战略，到2024年9月份以后，公司调整了动力锂电赛道的战略，设置了毛利率底线原则，锂电业务没有利润就不能干，四季度开始订单的毛利率有提高。
4.设备厂竞争格局是否呈现订单向头部设备厂集中的趋势？
答：从多年情况来看，2021年之后，做锂电设备的企业日子不好过，所以现在有的退出了，有的回归主业放弃锂电业务。公司在头部客户中的占比去年有所提高，所以电池厂把设备订单往头部设备厂集中的趋势是存在且合理的。
5.2024年减值是否已充分计提，2025年减值预期如何？
答：2024年业务规模比2023年小，但减值计提翻了一倍多，应收账款减值包括按账龄计提和单项计提两部分，按账龄计提因部分应收账款账龄变化而有所增加；单项计提是因为少数客户投资未达预期目标、资金跟不上，有出现坏账可能，公司根据客户具体信用情况进行大比例甚至全额计提。存货方面，原材料会与市价对比做减值准备，发出商品或在产品会严格按合同订单金额与实际成本匹配进行计提。从目前情况看，2025年的减值应该会比2024年少。以库存原材料为例：库存物料从2023年底的4.5亿，压缩到2024年底的2.5亿，现在每月维持在2.3亿左右，与一个月的用量差不多，库存物料数量比较健康。
券商研报：
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
新闻结尾
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