都市之异能拈花，如何改变消费者的购物习惯？

更新时间：2025-04-24 00:50:12　浏览次数： 828

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宜春市(宜丰县、樟树市、万载县、靖安县、丰城市、铜鼓县、奉新县、上高县、高安市、袁州区)

辽阳市(太子河区、宏伟区、白塔区、辽阳县、文圣区、弓长岭区、灯塔市)

西藏自治区

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市) 哈尔滨市(松北区、巴彦县、呼兰区、依兰县、阿城区、双城区、宾县、平房区、延寿县、通河县、尚志市、香坊区、道里区、五常市、方正县、木兰县、道外区、南岗区)

玉溪市(红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、江川区、易门县、峨山彝族自治县、通海县)

鞍山市(铁西区、岫岩满族自治县、海城市、铁东区、千山区、台安县、立山区)

衡阳市(祁东县、衡阳县、蒸湘区、南岳区、珠晖区、衡南县、衡东县、常宁市、耒阳市、雁峰区、石鼓区、衡山县)韶关市(乳源瑶族自治县、新丰县、浈江区、翁源县、仁化县、武江区、始兴县、曲江区、乐昌市、南雄市)

玉林市(陆川县、博白县、福绵区、北流市、玉州区、兴业县、容县) 鸡西市(梨树区、城子河区、密山市、鸡冠区、麻山区、鸡东县、恒山区、虎林市、滴道区)

铁岭市(昌图县、开原市、清河区、调兵山市、铁岭县、西丰县、银州区)

通化市(辉南县、通化县、东昌区、梅河口市、柳河县、集安市、二道江区)

河源市(紫金县、东源县、龙川县、源城区、和平县、连平县)张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)

商洛市(丹凤县、商南县、商州区、洛南县、山阳县、镇安县、柞水县)

濮阳市(华龙区、清丰县、台前县、南乐县、濮阳县、范县)

阜阳市(颍州区、阜南县、颍泉区、颍东区、颍上县、界首市、太和县、临泉县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

菏泽市(牡丹区、郓城县、成武县、鄄城县、单县、巨野县、曹县、东明县、定陶区)

石河子市(新星市、胡杨河市、双河市、白杨市、五家渠市、阿拉尔市、图木舒克市、铁门关市、可克达拉市、昆玉市、北屯市)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005