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六安市(霍邱县、舒城县、霍山县、金寨县、裕安区、金安区、叶集区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

莆田市(仙游县、涵江区、秀屿区、荔城区、城厢区)

西宁市(湟源县、城北区、城西区、城东区、大通回族土族自治县、湟中区、城中区)  黄冈市(黄梅县、红安县、英山县、武穴市、浠水县、罗田县、麻城市、团风县、蕲春县、黄州区)

太原市(小店区、万柏林区、尖草坪区、清徐县、杏花岭区、阳曲县、晋源区、古交市、迎泽区、娄烦县)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

甘南藏族自治州(卓尼县、舟曲县、合作市、临潭县、玛曲县、迭部县、碌曲县、夏河县)

儋州市  阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、彰武县、新邱区、海州区、太平区、细河区、清河门区)

蚌埠市(禹会区、五河县、蚌山区、固镇县、淮上区、龙子湖区、怀远县)

张家口市(赤城县、蔚县、桥东区、阳原县、康保县、下花园区、怀安县、万全区、尚义县、桥西区、张北县、崇礼区、沽源县、宣化区、怀来县、涿鹿县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

沈阳市(于洪区、大东区、法库县、沈河区、新民市、苏家屯区、沈北新区、辽中区、康平县、皇姑区、铁西区、和平区、浑南区)

南通市(海安市、如皋市、启东市、如东县、海门区、崇川区、通州区)

益阳市(桃江县、安化县、沅江市、赫山区、资阳区、南县)

菏泽市(成武县、曹县、牡丹区、单县、东明县、郓城县、巨野县、定陶区、鄄城县)

兰州市(西固区、城关区、七里河区、榆中县、皋兰县、永登县、安宁区、红古区)

云浮市(罗定市、云城区、云安区、郁南县、新兴县)

黑河市(孙吴县、五大连池市、北安市、逊克县、爱辉区、嫩江市)

漯河市(郾城区、源汇区、召陵区、临颍县、舞阳县)

长春市(九台区、公主岭市、绿园区、朝阳区、宽城区、双阳区、南关区、农安县、二道区、德惠市、榆树市)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

无锡市(锡山区、梁溪区、惠山区、新吴区、江阴市、宜兴市、滨湖区)

日喀则市(康马县、谢通门县、定结县、江孜县、萨迦县、桑珠孜区、岗巴县、吉隆县、南木林县、仲巴县、聂拉木县、定日县、拉孜县、萨嘎县、白朗县、亚东县、昂仁县、仁布县)

南充市(营山县、西充县、阆中市、顺庆区、南部县、仪陇县、蓬安县、嘉陵区、高坪区)

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玉溪市(江川区、华宁县、红塔区、峨山彝族自治县、易门县、澄江市、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县)

河池市(南丹县、宜州区、都安瑶族自治县、凤山县、金城江区、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、东兰县、环江毛南族自治县)

金昌市(金川区、永昌县)

安阳市(殷都区、内黄县、北关区、滑县、汤阴县、安阳县、文峰区、龙安区、林州市)  防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

海东市(平安区、互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区)

保山市(施甸县、龙陵县、隆阳区、昌宁县、腾冲市)

呼和浩特市(托克托县、土默特左旗、玉泉区、赛罕区、清水河县、武川县、回民区、新城区、和林格尔县)丽水市(青田县、缙云县、莲都区、庆元县、云和县、龙泉市、松阳县、遂昌县、景宁畲族自治县)

宁德市(屏南县、寿宁县、蕉城区、周宁县、霞浦县、福安市、福鼎市、柘荣县、古田县)  安康市(平利县、汉阴县、岚皋县、白河县、旬阳市、石泉县、汉滨区、紫阳县、宁陕县、镇坪县)

金华市(东阳市、浦江县、兰溪市、义乌市、婺城区、磐安县、永康市、金东区、武义县)

滨州市(沾化区、滨城区、阳信县、博兴县、无棣县、邹平市、惠民县)

临沂市(郯城县、平邑县、莒南县、蒙阴县、河东区、罗庄区、沂水县、兰陵县、临沭县、兰山区、费县、沂南县)漳州市(南靖县、诏安县、华安县、东山县、平和县、漳浦县、芗城区、龙文区、云霄县、龙海区、长泰区)

果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、久治县、玛沁县、玛多县、达日县)

岳阳市(华容县、临湘市、君山区、云溪区、平江县、湘阴县、汨罗市、岳阳县、岳阳楼区)

武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)

林芝市(朗县、墨脱县、察隅县、巴宜区、波密县、工布江达县、米林市)

郑州市(巩义市、惠济区、管城回族区、登封市、上街区、荥阳市、新密市、中牟县、中原区、二七区、金水区、新郑市)

深圳市(龙岗区、盐田区、光明区、龙华区、宝安区、南山区、罗湖区、坪山区、福田区)

来宾市(兴宾区、象州县、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县)

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青岛市(平度市、胶州市、市北区、市南区、黄岛区、莱西市、崂山区、李沧区、城阳区、即墨区)

锦州市(太和区、义县、黑山县、北镇市、凌河区、凌海市、古塔区)

池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

拉萨市(堆龙德庆区、曲水县、尼木县、林周县、当雄县、墨竹工卡县、城关区、达孜区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、西畴县、广南县、麻栗坡县、富宁县、砚山县、马关县、文山市)

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乌鲁木齐市(新市区、水磨沟区、米东区、天山区、沙依巴克区、达坂城区、乌鲁木齐县、头屯河区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。