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辽阳市(白塔区、文圣区、弓长岭区、太子河区、辽阳县、宏伟区、灯塔市)

阳泉市(矿区、城区、盂县、平定县、郊区)

河源市(连平县、东源县、龙川县、和平县、紫金县、源城区)

吉安市(永新县、峡江县、吉州区、吉水县、安福县、泰和县、青原区、永丰县、遂川县、新干县、吉安县、井冈山市、万安县)  大理白族自治州(大理市、剑川县、洱源县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、宾川县、漾濞彝族自治县、永平县、云龙县、祥云县、南涧彝族自治县、鹤庆县)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

白城市(大安市、洮南市、通榆县、洮北区、镇赉县)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

东莞市  承德市(双滦区、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、丰宁满族自治县、双桥区、兴隆县、承德县、平泉市、隆化县)

陇南市(两当县、武都区、文县、西和县、宕昌县、礼县、徽县、成县、康县)

黑河市(逊克县、五大连池市、爱辉区、孙吴县、嫩江市、北安市)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、尼勒克县、新源县、伊宁市、昭苏县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、奎屯市、巩留县、霍城县)

山南市(贡嘎县、洛扎县、隆子县、桑日县、措美县、琼结县、曲松县、加查县、乃东区、浪卡子县、扎囊县、错那市)

三明市(尤溪县、沙县区、三元区、建宁县、大田县、永安市、清流县、明溪县、泰宁县、将乐县、宁化县)

北京市(门头沟区、怀柔区、东城区、丰台区、西城区、房山区、昌平区、石景山区、密云区、大兴区、通州区、海淀区、平谷区、延庆区、顺义区、朝阳区)

德州市(陵城区、乐陵市、夏津县、齐河县、德城区、宁津县、庆云县、禹城市、平原县、武城县、临邑县)

双鸭山市(集贤县、宝山区、尖山区、宝清县、四方台区、友谊县、岭东区、饶河县)

廊坊市(文安县、香河县、三河市、霸州市、大城县、固安县、安次区、永清县、大厂回族自治县、广阳区)

延安市(延川县、子长市、志丹县、安塞区、富县、黄龙县、宜川县、黄陵县、吴起县、宝塔区、洛川县、延长县、甘泉县)

南宁市(兴宁区、青秀区、横州市、邕宁区、隆安县、宾阳县、江南区、马山县、西乡塘区、上林县、良庆区、武鸣区)

茂名市(茂南区、化州市、高州市、信宜市、电白区)

福州市(马尾区、鼓楼区、永泰县、长乐区、连江县、闽侯县、平潭县、闽清县、仓山区、台江区、福清市、晋安区、罗源县)

漯河市(临颍县、郾城区、源汇区、舞阳县、召陵区)

丹东市(振安区、东港市、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、元宝区)

保山市(龙陵县、腾冲市、隆阳区、施甸县、昌宁县)

常州市(新北区、武进区、天宁区、钟楼区、金坛区、溧阳市)

佳木斯市(汤原县、郊区、抚远市、同江市、桦川县、桦南县、前进区、富锦市、东风区、向阳区)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、岳塘区、湘潭县、韶山市)

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铁岭市(昌图县、清河区、开原市、银州区、西丰县、铁岭县、调兵山市)

九江市(瑞昌市、柴桑区、彭泽县、都昌县、濂溪区、德安县、共青城市、武宁县、湖口县、永修县、浔阳区、修水县、庐山市)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、若羌县、和硕县、且末县、库尔勒市、尉犁县、轮台县、焉耆回族自治县、博湖县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)  张家口市(桥东区、崇礼区、万全区、阳原县、蔚县、怀安县、宣化区、康保县、怀来县、尚义县、涿鹿县、赤城县、沽源县、下花园区、张北县、桥西区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、布尔津县、富蕴县、青河县、哈巴河县、吉木乃县、福海县)

梅州市(兴宁市、丰顺县、蕉岭县、梅江区、梅县区、五华县、平远县、大埔县)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)日喀则市(谢通门县、萨迦县、昂仁县、南木林县、拉孜县、康马县、吉隆县、聂拉木县、白朗县、定日县、桑珠孜区、亚东县、江孜县、岗巴县、仁布县、定结县、萨嘎县、仲巴县)

宜春市(上高县、高安市、靖安县、丰城市、樟树市、袁州区、宜丰县、铜鼓县、奉新县、万载县)  运城市(新绛县、万荣县、平陆县、垣曲县、盐湖区、河津市、芮城县、稷山县、夏县、永济市、闻喜县、临猗县、绛县)

百色市(靖西市、那坡县、德保县、田阳区、隆林各族自治县、西林县、乐业县、田林县、平果市、凌云县、右江区、田东县)

济源市

三门峡市(渑池县、义马市、灵宝市、陕州区、湖滨区、卢氏县)鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

玉溪市(易门县、江川区、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、华宁县、通海县、峨山彝族自治县、红塔区)

信阳市(浉河区、平桥区、罗山县、商城县、潢川县、息县、光山县、新县、固始县、淮滨县)

内江市(东兴区、威远县、市中区、隆昌市、资中县)

嘉峪关市

沧州市(肃宁县、河间市、盐山县、任丘市、泊头市、沧县、海兴县、吴桥县、黄骅市、孟村回族自治县、运河区、青县、南皮县、献县、东光县、新华区)

朔州市(山阴县、应县、平鲁区、怀仁市、朔城区、右玉县)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、贵定县、福泉市、三都水族自治县、惠水县、平塘县、龙里县、荔波县、瓮安县、罗甸县、都匀市、独山县)

宝鸡市(扶风县、麟游县、千阳县、太白县、陇县、眉县、金台区、岐山县、陈仓区、凤翔区、渭滨区、凤县)

保定市(蠡县、竞秀区、清苑区、阜平县、涞源县、徐水区、定州市、雄县、高碑店市、唐县、定兴县、涞水县、曲阳县、博野县、安新县、望都县、容城县、易县、涿州市、高阳县、满城区、安国市、顺平县、莲池区)

晋中市(平遥县、寿阳县、介休市、左权县、榆社县、和顺县、榆次区、灵石县、太谷区、祁县、昔阳县)

泰州市(海陵区、靖江市、兴化市、高港区、泰兴市、姜堰区)

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张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

开封市(鼓楼区、龙亭区、兰考县、顺河回族区、祥符区、禹王台区、通许县、尉氏县、杞县)

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龙岩市(永定区、连城县、上杭县、新罗区、武平县、长汀县、漳平市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。