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喀什地区(疏勒县、麦盖提县、莎车县、伽师县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、叶城县、岳普湖县、疏附县、巴楚县、英吉沙县)

北京市(门头沟区、石景山区、丰台区、朝阳区、海淀区、平谷区、怀柔区、东城区、昌平区、延庆区、大兴区、顺义区、房山区、通州区、西城区、密云区)

邵阳市(双清区、城步苗族自治县、邵东市、新邵县、隆回县、新宁县、洞口县、武冈市、北塔区、绥宁县、大祥区、邵阳县)

自贡市(大安区、沿滩区、贡井区、富顺县、自流井区、荣县)  广州市(白云区、荔湾区、南沙区、花都区、黄埔区、番禺区、越秀区、从化区、增城区、海珠区、天河区)

忻州市(宁武县、静乐县、五台县、原平市、五寨县、保德县、代县、偏关县、定襄县、繁峙县、河曲县、忻府区、岢岚县、神池县)

广西壮族自治区

盐城市(东台市、射阳县、建湖县、盐都区、大丰区、滨海县、亭湖区、响水县、阜宁县)果洛藏族自治州(久治县、班玛县、玛多县、玛沁县、达日县、甘德县)

庆阳市(西峰区、庆城县、宁县、正宁县、镇原县、环县、合水县、华池县)  泸州市(江阳区、叙永县、古蔺县、泸县、纳溪区、龙马潭区、合江县)

大同市(广灵县、新荣区、浑源县、平城区、阳高县、天镇县、灵丘县、左云县、云冈区、云州区)

白银市(会宁县、平川区、靖远县、景泰县、白银区)

成都市(武侯区、大邑县、简阳市、温江区、邛崃市、彭州市、都江堰市、崇州市、青羊区、双流区、新都区、锦江区、成华区、蒲江县、金堂县、新津区、龙泉驿区、青白江区、金牛区、郫都区)

揭阳市(揭东区、揭西县、惠来县、普宁市、榕城区)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、瓜州县、肃州区、敦煌市、金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县)

许昌市(禹州市、魏都区、鄢陵县、襄城县、长葛市、建安区)

齐齐哈尔市(富裕县、拜泉县、讷河市、龙江县、泰来县、碾子山区、依安县、龙沙区、克东县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、建华区、克山县、甘南县、富拉尔基区)

黄山市(休宁县、屯溪区、祁门县、徽州区、黟县、歙县、黄山区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)

邢台市(威县、隆尧县、新河县、平乡县、清河县、宁晋县、柏乡县、临城县、襄都区、任泽区、内丘县、广宗县、巨鹿县、南和区、南宫市、信都区、沙河市、临西县)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县)

六安市(金安区、裕安区、霍邱县、舒城县、霍山县、叶集区、金寨县)

宣城市(郎溪县、广德市、旌德县、宣州区、绩溪县、泾县、宁国市)

文山壮族苗族自治州(马关县、麻栗坡县、广南县、富宁县、丘北县、砚山县、西畴县、文山市)

青岛市(即墨区、黄岛区、莱西市、平度市、城阳区、崂山区、市南区、李沧区、市北区、胶州市)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

兴安盟(扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)

湘潭市(湘乡市、韶山市、湘潭县、岳塘区、雨湖区)

抚顺市(新抚区、顺城区、东洲区、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县、抚顺县)

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石河子市(图木舒克市、白杨市、北屯市、铁门关市、双河市、五家渠市、新星市、昆玉市、胡杨河市、可克达拉市、阿拉尔市)

伊春市(乌翠区、嘉荫县、丰林县、友好区、南岔县、金林区、铁力市、大箐山县、伊美区、汤旺县)

唐山市(玉田县、滦州市、遵化市、乐亭县、迁西县、丰润区、路北区、路南区、古冶区、曹妃甸区、开平区、迁安市、滦南县、丰南区)

大庆市(肇州县、龙凤区、大同区、红岗区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、萨尔图区、让胡路区)  邯郸市(武安市、成安县、鸡泽县、涉县、邯山区、大名县、永年区、临漳县、魏县、曲周县、复兴区、广平县、丛台区、馆陶县、磁县、邱县、峰峰矿区、肥乡区)

商洛市(洛南县、镇安县、丹凤县、商南县、商州区、柞水县、山阳县)

平顶山市(鲁山县、湛河区、舞钢市、石龙区、宝丰县、郏县、叶县、新华区、汝州市、卫东区)

新余市(分宜县、渝水区)黑河市(孙吴县、北安市、五大连池市、爱辉区、嫩江市、逊克县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)  江门市(江海区、鹤山市、台山市、新会区、蓬江区、开平市、恩平市)

玉树藏族自治州(治多县、曲麻莱县、杂多县、囊谦县、称多县、玉树市)

衡阳市(雁峰区、祁东县、衡南县、蒸湘区、珠晖区、南岳区、常宁市、衡阳县、衡东县、石鼓区、耒阳市、衡山县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、乌审旗、东胜区、鄂托克前旗、达拉特旗、康巴什区、杭锦旗、准格尔旗、伊金霍洛旗)南充市(嘉陵区、仪陇县、高坪区、南部县、西充县、顺庆区、营山县、蓬安县、阆中市)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县、金沙县、赫章县、七星关区、黔西市、纳雍县)

福州市(晋安区、罗源县、马尾区、长乐区、福清市、闽清县、台江区、连江县、闽侯县、仓山区、平潭县、永泰县、鼓楼区)

赤峰市(巴林右旗、红山区、松山区、克什克腾旗、喀喇沁旗、宁城县、敖汉旗、元宝山区、林西县、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗)

合肥市(长丰县、肥东县、巢湖市、肥西县、蜀山区、瑶海区、包河区、庐阳区、庐江县)

香港特别行政区

娄底市(娄星区、双峰县、涟源市、冷水江市、新化县)

贵阳市(息烽县、乌当区、云岩区、白云区、观山湖区、修文县、清镇市、南明区、花溪区、开阳县)

阳泉市(矿区、盂县、平定县、城区、郊区)

乌兰察布市(卓资县、集宁区、凉城县、丰镇市、化德县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、商都县、兴和县、四子王旗)

张掖市(甘州区、高台县、民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县)

德阳市(中江县、绵竹市、罗江区、广汉市、什邡市、旌阳区)

陇南市(武都区、礼县、西和县、文县、徽县、两当县、成县、康县、宕昌县)

鸡西市(密山市、恒山区、梨树区、鸡东县、滴道区、虎林市、麻山区、城子河区、鸡冠区)

长沙市(芙蓉区、长沙县、雨花区、宁乡市、天心区、岳麓区、望城区、开福区、浏阳市)

常德市(桃源县、鼎城区、武陵区、安乡县、津市市、临澧县、石门县、汉寿县、澧县)

固原市(隆德县、西吉县、彭阳县、泾源县、原州区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。