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玉林市(容县、玉州区、兴业县、博白县、北流市、陆川县、福绵区)

烟台市(海阳市、莱阳市、莱山区、福山区、牟平区、龙口市、蓬莱区、莱州市、栖霞市、招远市、芝罘区)

临汾市(侯马市、永和县、古县、吉县、蒲县、尧都区、曲沃县、隰县、大宁县、霍州市、襄汾县、安泽县、浮山县、洪洞县、汾西县、乡宁县、翼城县)

塔城地区(托里县、额敏县、塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县)  重庆市(黔江区、北碚区、永川区、荣昌区、巫山县、江北区、江津区、秀山土家族苗族自治县、万州区、潼南区、丰都县、合川区、奉节县、大渡口区、沙坪坝区、武隆区、长寿区、璧山区、开州区、涪陵区、石柱土家族自治县、綦江区、云阳县、大足区、铜梁区、城口县、巫溪县、渝中区、忠县、渝北区、彭水苗族土家族自治县、垫江县、南岸区、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、梁平区、南川区、巴南区)

赤峰市(敖汉旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、林西县、松山区、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、翁牛特旗、巴林右旗、宁城县、红山区、巴林左旗)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、红塔区、易门县、江川区、通海县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、澄江市)

曲靖市(师宗县、陆良县、富源县、麒麟区、宣威市、马龙区、沾益区、罗平县、会泽县)

杭州市(上城区、临平区、淳安县、富阳区、萧山区、临安区、桐庐县、拱墅区、滨江区、建德市、西湖区、钱塘区、余杭区)  商洛市(商南县、洛南县、柞水县、丹凤县、镇安县、商州区、山阳县)

开封市(龙亭区、祥符区、尉氏县、兰考县、顺河回族区、鼓楼区、杞县、通许县、禹王台区)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

广安市(前锋区、武胜县、邻水县、广安区、岳池县、华蓥市)

许昌市(禹州市、建安区、襄城县、鄢陵县、魏都区、长葛市)

攀枝花市(米易县、盐边县、东区、仁和区、西区)

漳州市(华安县、南靖县、龙海区、东山县、芗城区、漳浦县、云霄县、诏安县、平和县、龙文区、长泰区)

阿里地区(革吉县、普兰县、日土县、改则县、措勤县、噶尔县、札达县)

江门市(台山市、恩平市、开平市、鹤山市、蓬江区、新会区、江海区)

广元市(朝天区、苍溪县、青川县、利州区、昭化区、旺苍县、剑阁县)

营口市(鲅鱼圈区、站前区、西市区、老边区、盖州市、大石桥市)

遂宁市(安居区、射洪市、蓬溪县、大英县、船山区)

新乡市(牧野区、红旗区、长垣市、卫辉市、原阳县、封丘县、凤泉区、卫滨区、延津县、新乡县、辉县市、获嘉县)

乌鲁木齐市(达坂城区、头屯河区、天山区、沙依巴克区、米东区、水磨沟区、新市区、乌鲁木齐县)

阜阳市(颍上县、太和县、界首市、颍泉区、阜南县、颍东区、临泉县、颍州区)

荆门市(东宝区、钟祥市、京山市、掇刀区、沙洋县)

南阳市(唐河县、内乡县、方城县、卧龙区、南召县、镇平县、邓州市、新野县、宛城区、社旗县、桐柏县、淅川县、西峡县)

阿勒泰地区(布尔津县、富蕴县、吉木乃县、青河县、福海县、哈巴河县、阿勒泰市)

深圳市(罗湖区、南山区、坪山区、光明区、龙岗区、龙华区、福田区、宝安区、盐田区)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、宿城区、沭阳县、宿豫区)

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鹤岗市(兴安区、绥滨县、东山区、工农区、南山区、萝北县、向阳区、兴山区)

西藏自治区

菏泽市(曹县、东明县、鄄城县、牡丹区、定陶区、郓城县、成武县、巨野县、单县)

常州市(钟楼区、新北区、武进区、天宁区、金坛区、溧阳市)  哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

沈阳市(于洪区、辽中区、苏家屯区、法库县、康平县、新民市、浑南区、沈北新区、皇姑区、大东区、沈河区、和平区、铁西区)

海东市(互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)

朝阳市(双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县、凌源市、朝阳县、北票市)辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

自贡市(大安区、荣县、沿滩区、贡井区、自流井区、富顺县)  拉萨市(林周县、墨竹工卡县、当雄县、城关区、曲水县、尼木县、达孜区、堆龙德庆区)

渭南市(蒲城县、韩城市、华阴市、富平县、白水县、澄城县、合阳县、大荔县、临渭区、华州区、潼关县)

泸州市(纳溪区、江阳区、泸县、叙永县、古蔺县、合江县、龙马潭区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)宜昌市(伍家岗区、夷陵区、枝江市、点军区、当阳市、五峰土家族自治县、西陵区、兴山县、宜都市、猇亭区、秭归县、长阳土家族自治县、远安县)

滁州市(琅琊区、南谯区、来安县、凤阳县、明光市、定远县、天长市、全椒县)

咸阳市(秦都区、淳化县、杨陵区、长武县、礼泉县、旬邑县、泾阳县、兴平市、渭城区、永寿县、三原县、乾县、武功县、彬州市)

通辽市(库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县)

太原市(晋源区、清徐县、迎泽区、古交市、尖草坪区、阳曲县、杏花岭区、万柏林区、小店区、娄烦县)

郴州市(桂东县、苏仙区、临武县、汝城县、北湖区、宜章县、永兴县、资兴市、嘉禾县、安仁县、桂阳县)

三门峡市(渑池县、陕州区、义马市、湖滨区、灵宝市、卢氏县)

日喀则市(定结县、亚东县、江孜县、桑珠孜区、仲巴县、岗巴县、南木林县、白朗县、谢通门县、萨迦县、聂拉木县、萨嘎县、康马县、吉隆县、定日县、拉孜县、昂仁县、仁布县)

辽阳市(宏伟区、辽阳县、白塔区、太子河区、弓长岭区、灯塔市、文圣区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、贞丰县、望谟县、册亨县、兴仁市、晴隆县、安龙县、兴义市)

德阳市(广汉市、什邡市、旌阳区、中江县、绵竹市、罗江区)

马鞍山市(含山县、雨山区、花山区、和县、当涂县、博望区)

中山市

襄阳市(樊城区、谷城县、襄城区、南漳县、枣阳市、襄州区、保康县、老河口市、宜城市)

金华市(磐安县、婺城区、义乌市、永康市、东阳市、浦江县、武义县、金东区、兰溪市)

通化市(梅河口市、辉南县、二道江区、通化县、集安市、柳河县、东昌区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。