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沈阳市(辽中区、新民市、皇姑区、铁西区、法库县、浑南区、康平县、大东区、于洪区、苏家屯区、和平区、沈北新区、沈河区)
五指山市(乐东黎族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、澄迈县、定安县、屯昌县、临高县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、文昌市、万宁市、陵水黎族自治县)
凉山彝族自治州(德昌县、布拖县、美姑县、盐源县、喜德县、木里藏族自治县、越西县、西昌市、冕宁县、甘洛县、金阳县、昭觉县、宁南县、普格县、会理市、雷波县、会东县)
固原市(原州区、隆德县、西吉县、泾源县、彭阳县)
曲靖市(陆良县、师宗县、罗平县、富源县、沾益区、宣威市、麒麟区、马龙区、会泽县)
阿里地区(改则县、革吉县、普兰县、日土县、札达县、措勤县、噶尔县)
烟台市(莱山区、海阳市、莱阳市、芝罘区、福山区、招远市、龙口市、莱州市、牟平区、栖霞市、蓬莱区)
海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、都兰县、茫崖市、德令哈市、天峻县)
宝鸡市(凤县、渭滨区、眉县、陈仓区、麟游县、凤翔区、岐山县、千阳县、太白县、扶风县、金台区、陇县)
呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、阿荣旗、满洲里市、扎赉诺尔区、根河市、扎兰屯市)
南通市(如皋市、如东县、海安市、海门区、通州区、启东市、崇川区)
桂林市(龙胜各族自治县、全州县、兴安县、永福县、灵川县、平乐县、阳朔县、七星区、象山区、恭城瑶族自治县、荔浦市、临桂区、资源县、秀峰区、雁山区、叠彩区、灌阳县)
衡阳市(衡山县、衡阳县、衡东县、雁峰区、蒸湘区、珠晖区、南岳区、常宁市、衡南县、耒阳市、石鼓区、祁东县)
周口市(太康县、西华县、淮阳区、川汇区、鹿邑县、商水县、郸城县、项城市、沈丘县、扶沟县)
六安市(金寨县、金安区、霍邱县、霍山县、裕安区、舒城县、叶集区)
漳州市(云霄县、长泰区、芗城区、漳浦县、南靖县、龙海区、平和县、诏安县、东山县、华安县、龙文区)
济源市
甘南藏族自治州(夏河县、玛曲县、合作市、碌曲县、迭部县、卓尼县、临潭县、舟曲县)
海南藏族自治州(共和县、贵南县、同德县、贵德县、兴海县)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
潍坊市(寒亭区、奎文区、坊子区、安丘市、昌邑市、昌乐县、青州市、高密市、诸城市、潍城区、寿光市、临朐县)
三明市(将乐县、泰宁县、建宁县、清流县、三元区、沙县区、永安市、明溪县、宁化县、尤溪县、大田县)
十堰市(竹溪县、竹山县、郧阳区、郧西县、张湾区、丹江口市、房县、茅箭区)
芜湖市(南陵县、弋江区、湾沚区、无为市、鸠江区、繁昌区、镜湖区)
四平市(双辽市、铁东区、铁西区、梨树县、伊通满族自治县)
六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)
重庆市(沙坪坝区、渝中区、彭水苗族土家族自治县、长寿区、酉阳土家族苗族自治县、黔江区、开州区、南岸区、荣昌区、合川区、城口县、大足区、丰都县、云阳县、涪陵区、江津区、永川区、大渡口区、巫溪县、梁平区、北碚区、奉节县、璧山区、武隆区、江北区、綦江区、石柱土家族自治县、垫江县、巫山县、渝北区、南川区、潼南区、忠县、万州区、巴南区、九龙坡区、铜梁区、秀山土家族苗族自治县)
徐州市(铜山区、新沂市、鼓楼区、丰县、泉山区、云龙区、贾汪区、邳州市、沛县、睢宁县)
拉萨市(曲水县、城关区、尼木县、当雄县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、林周县、达孜区)
安阳市(文峰区、林州市、龙安区、殷都区、汤阴县、滑县、安阳县、内黄县、北关区)
大连市(金州区、中山区、甘井子区、普兰店区、瓦房店市、庄河市、沙河口区、长海县、西岗区、旅顺口区)
滁州市(南谯区、琅琊区、凤阳县、天长市、定远县、明光市、全椒县、来安县)
内江市(资中县、东兴区、威远县、市中区、隆昌市)
本溪市(明山区、桓仁满族自治县、南芬区、溪湖区、平山区、本溪满族自治县)
焦作市(解放区、孟州市、马村区、沁阳市、中站区、修武县、博爱县、温县、山阳区、武陟县)
商丘市(夏邑县、柘城县、睢阳区、宁陵县、永城市、睢县、梁园区、虞城县、民权县)
潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)
汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)
大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、龙凤区、红岗区、林甸县、肇州县、大同区、萨尔图区、让胡路区)
荆门市(京山市、东宝区、沙洋县、钟祥市、掇刀区)
宁夏回族自治区
鸡西市(密山市、梨树区、鸡冠区、麻山区、恒山区、鸡东县、城子河区、滴道区、虎林市)
赤峰市(克什克腾旗、元宝山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、松山区、宁城县、林西县、敖汉旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、红山区)
林芝市(波密县、米林市、墨脱县、巴宜区、工布江达县、朗县、察隅县)
抚顺市(望花区、顺城区、抚顺县、新抚区、东洲区、新宾满族自治县、清原满族自治县)
淮南市(寿县、谢家集区、田家庵区、大通区、八公山区、潘集区、凤台县)
双鸭山市(岭东区、集贤县、四方台区、友谊县、宝山区、宝清县、饶河县、尖山区)
辽阳市(辽阳县、宏伟区、白塔区、文圣区、灯塔市、弓长岭区、太子河区)
雅安市(石棉县、雨城区、宝兴县、芦山县、名山区、荥经县、汉源县、天全县)
萍乡市(上栗县、安源区、湘东区、莲花县、芦溪县)
临汾市(侯马市、古县、尧都区、襄汾县、蒲县、汾西县、大宁县、乡宁县、曲沃县、霍州市、浮山县、隰县、洪洞县、安泽县、翼城县、吉县、永和县)
通化市(梅河口市、通化县、辉南县、东昌区、二道江区、集安市、柳河县)
秦皇岛市(北戴河区、海港区、抚宁区、山海关区、昌黎县、青龙满族自治县、卢龙县)
荆州市(公安县、石首市、洪湖市、松滋市、监利市、荆州区、江陵县、沙市区)
宣城市(泾县、宣州区、绩溪县、宁国市、旌德县、广德市、郎溪县)
塔城地区(托里县、乌苏市、裕民县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、沙湾市)
日喀则市(白朗县、聂拉木县、定日县、康马县、南木林县、定结县、拉孜县、吉隆县、岗巴县、仁布县、仲巴县、桑珠孜区、谢通门县、亚东县、昂仁县、江孜县、萨迦县、萨嘎县)
日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)
平顶山市(舞钢市、湛河区、卫东区、鲁山县、郏县、叶县、石龙区、新华区、汝州市、宝丰县)
广西壮族自治区
邵阳市(武冈市、双清区、大祥区、新宁县、城步苗族自治县、洞口县、绥宁县、北塔区、新邵县、邵东市、邵阳县、隆回县)
宁波市(象山县、鄞州区、余姚市、奉化区、宁海县、北仑区、镇海区、江北区、慈溪市、海曙区)
巴中市(巴州区、恩阳区、平昌县、通江县、南江县)
衢州市(龙游县、江山市、常山县、衢江区、开化县、柯城区)
西安市(雁塔区、蓝田县、鄠邑区、临潼区、灞桥区、莲湖区、高陵区、新城区、长安区、未央区、阎良区、碑林区、周至县)
锦州市(凌海市、义县、太和区、古塔区、凌河区、黑山县、北镇市)
安康市(镇坪县、石泉县、宁陕县、白河县、汉滨区、汉阴县、旬阳市、紫阳县、岚皋县、平利县)
阜新市(彰武县、太平区、新邱区、阜新蒙古族自治县、海州区、细河区、清河门区)
苏州市(昆山市、吴江区、虎丘区、太仓市、相城区、常熟市、吴中区、姑苏区、张家港市)
安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)
厦门市(海沧区、湖里区、集美区、思明区、翔安区、同安区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)
贵阳市(花溪区、乌当区、开阳县、修文县、观山湖区、白云区、南明区、云岩区、息烽县、清镇市)
楚雄彝族自治州(南华县、武定县、双柏县、楚雄市、永仁县、禄丰市、大姚县、姚安县、牟定县、元谋县)
渭南市(大荔县、华阴市、潼关县、华州区、韩城市、富平县、澄城县、白水县、合阳县、蒲城县、临渭区)
来宾市(合山市、兴宾区、象州县、武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县)
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恩施土家族苗族自治州(恩施市、建始县、巴东县、鹤峰县、宣恩县、咸丰县、利川市、来凤县)
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宜昌市(远安县、夷陵区、枝江市、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、伍家岗区、秭归县、兴山县、宜都市、西陵区、点军区、当阳市、猇亭区)
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迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
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儋州市
郴州市(桂东县、临武县、资兴市、北湖区、汝城县、永兴县、宜章县、嘉禾县、苏仙区、桂阳县、安仁县)
许昌市(襄城县、禹州市、魏都区、鄢陵县、长葛市、建安区)
滨州市(沾化区、邹平市、博兴县、阳信县、惠民县、无棣县、滨城区)
白城市(洮南市、镇赉县、通榆县、洮北区、大安市)
贵港市(桂平市、港南区、平南县、港北区、覃塘区)
成都市(新津区、蒲江县、锦江区、龙泉驿区、金牛区、武侯区、简阳市、彭州市、双流区、都江堰市、青羊区、崇州市、成华区、邛崃市、金堂县、温江区、青白江区、大邑县、新都区、郫都区)
沧州市(盐山县、孟村回族自治县、肃宁县、献县、青县、海兴县、沧县、黄骅市、吴桥县、任丘市、南皮县、运河区、新华区、东光县、河间市、泊头市)
百色市(西林县、田东县、凌云县、那坡县、德保县、右江区、靖西市、平果市、田阳区、田林县、隆林各族自治县、乐业县)
甘孜藏族自治州(巴塘县、雅江县、甘孜县、稻城县、九龙县、泸定县、白玉县、石渠县、德格县、得荣县、丹巴县、乡城县、炉霍县、康定市、道孚县、新龙县、色达县、理塘县)
忻州市(五寨县、神池县、代县、偏关县、定襄县、宁武县、岢岚县、繁峙县、静乐县、河曲县、五台县、忻府区、保德县、原平市)
来源：BT财经
谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。
万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。
而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。
相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。
王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？
万达的接盘侠们
万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。
2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。
富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。
财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。
受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。
万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。
近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。
万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？
24.9亿值不值？
万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。
总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。
作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。
在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。
现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？
从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。
投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”
同程旅行的亮眼业绩
近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。
旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。
同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。
除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。
毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。
收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。
英特尔首席财务官大卫·津斯纳（DavidZinsner）表示，美国总统特朗普的关税和其他国家的报复增加了经济衰退的可能性。
津斯纳周四在英特尔的季度财报电话会议上表示：“美国和其他国家非常不稳定的贸易政策，以及监管风险，增加了经济放缓的可能性，经济衰退的可能性在增加。”
英特尔公布的第一季度业绩好于预期，部分原因是一些客户在关税之前囤积了芯片。然而，该公司发布的营收和利润指引低于预期，导致其股价在盘后交易中下跌超过5%。
英特尔对第二季度营收的预测为112亿至124亿美元。津斯纳表示，由于关税带来的不确定性，这一范围“比正常范围更大”。
津斯纳表示，关税环境使英特尔更难预测其本季度和全年的表现，并补充说，目前预计其芯片的总市场可能会萎缩，特别是如果消费者停止购买新电脑的话。
津斯纳称，“我们认为最大的风险是投资和支出可能回落的影响，因企业和消费者对成本上升和不确定的经济背景做出反应。”
他补充说，尽管英特尔在世界各地的不同地方有足够的生产能力来减轻部分关税，但该公司“肯定会看到成本上升”。
英特尔产品部门首席执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔豪斯（MichelleJohnstonHolthaus）表示，一种可能性是，消费者可能会选择采用较便宜的老一代芯片的笔记本电脑和其他电脑。
他在财报电话会议上表示：“宏观经济担忧和关税让每个人都在某种程度上从库存的角度来对冲自己的赌注。”
新闻结尾
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