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海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

嘉峪关市

运城市(万荣县、绛县、平陆县、永济市、河津市、闻喜县、垣曲县、新绛县、夏县、稷山县、芮城县、临猗县、盐湖区)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)  南通市(通州区、启东市、海门区、崇川区、如皋市、如东县、海安市)

大庆市(让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、红岗区、龙凤区、大同区、肇州县、肇源县、萨尔图区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)

吉安市(泰和县、遂川县、吉安县、安福县、吉州区、永丰县、峡江县、吉水县、万安县、青原区、井冈山市、新干县、永新县)开封市(祥符区、顺河回族区、杞县、鼓楼区、禹王台区、龙亭区、尉氏县、通许县、兰考县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)  邢台市(信都区、任泽区、南和区、柏乡县、威县、巨鹿县、平乡县、宁晋县、广宗县、沙河市、临城县、临西县、内丘县、南宫市、隆尧县、新河县、襄都区、清河县)

宝鸡市(千阳县、太白县、扶风县、凤翔区、陇县、陈仓区、凤县、渭滨区、金台区、岐山县、眉县、麟游县)

揭阳市(普宁市、惠来县、榕城区、揭西县、揭东区)

郑州市(新密市、惠济区、巩义市、荥阳市、二七区、中牟县、登封市、中原区、金水区、管城回族区、新郑市、上街区)

淮南市(寿县、田家庵区、八公山区、潘集区、大通区、谢家集区、凤台县)

廊坊市(霸州市、三河市、固安县、安次区、永清县、香河县、大城县、大厂回族自治县、广阳区、文安县)

毕节市(赫章县、纳雍县、大方县、黔西市、织金县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

邵阳市(新宁县、邵阳县、洞口县、邵东市、新邵县、绥宁县、大祥区、武冈市、北塔区、城步苗族自治县、隆回县、双清区)

铁岭市(清河区、西丰县、调兵山市、铁岭县、开原市、银州区、昌图县)

宁夏回族自治区

合肥市(巢湖市、庐江县、长丰县、瑶海区、肥东县、肥西县、包河区、蜀山区、庐阳区)

铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、黄平县、黎平县、三穗县、剑河县、镇远县、从江县、丹寨县、锦屏县、麻江县、凯里市、台江县、雷山县、天柱县、施秉县、榕江县)

昌都市(丁青县、边坝县、芒康县、江达县、类乌齐县、卡若区、洛隆县、左贡县、八宿县、察雅县、贡觉县)

长沙市(开福区、浏阳市、天心区、芙蓉区、望城区、雨花区、宁乡市、长沙县、岳麓区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、临夏县、和政县、广河县、东乡族自治县、康乐县、永靖县)

鞍山市(台安县、海城市、立山区、铁东区、岫岩满族自治县、铁西区、千山区)

晋城市(沁水县、陵川县、泽州县、高平市、阳城县、城区)

西安市(未央区、周至县、鄠邑区、蓝田县、高陵区、雁塔区、新城区、长安区、碑林区、临潼区、灞桥区、莲湖区、阎良区)

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喀什地区(喀什市、麦盖提县、疏勒县、英吉沙县、泽普县、岳普湖县、疏附县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、伽师县、莎车县)

巴彦淖尔市(临河区、磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗、五原县、乌拉特中旗、乌拉特后旗)

南充市(西充县、仪陇县、阆中市、南部县、高坪区、嘉陵区、顺庆区、营山县、蓬安县)

池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)  博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)

济源市

蚌埠市(五河县、蚌山区、禹会区、淮上区、固镇县、怀远县、龙子湖区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)  营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、盖州市、站前区、老边区)

邯郸市(临漳县、鸡泽县、曲周县、邯山区、涉县、大名县、永年区、磁县、成安县、邱县、武安市、峰峰矿区、广平县、丛台区、复兴区、肥乡区、魏县、馆陶县)

玉林市(北流市、福绵区、容县、陆川县、玉州区、博白县、兴业县)

石家庄市(平山县、正定县、裕华区、高邑县、灵寿县、元氏县、栾城区、赞皇县、藁城区、井陉县、新华区、赵县、辛集市、新乐市、行唐县、长安区、无极县、桥西区、深泽县、晋州市、井陉矿区、鹿泉区)本溪市(溪湖区、本溪满族自治县、南芬区、明山区、平山区、桓仁满族自治县)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

榆林市(靖边县、横山区、米脂县、定边县、佳县、吴堡县、府谷县、榆阳区、子洲县、神木市、清涧县、绥德县)

阿克苏地区(新和县、库车市、沙雅县、阿瓦提县、拜城县、乌什县、温宿县、阿克苏市、柯坪县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、天峻县、格尔木市、茫崖市、德令哈市)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)

和田地区(和田市、民丰县、皮山县、墨玉县、和田县、洛浦县、于田县、策勒县)

湖州市(吴兴区、南浔区、长兴县、德清县、安吉县)

宣城市(郎溪县、广德市、绩溪县、泾县、宁国市、宣州区、旌德县)

梧州市(龙圩区、苍梧县、蒙山县、万秀区、长洲区、藤县、岑溪市)

濮阳市(华龙区、南乐县、范县、台前县、濮阳县、清丰县)

银川市(兴庆区、永宁县、灵武市、西夏区、金凤区、贺兰县)

晋中市(寿阳县、灵石县、左权县、和顺县、榆社县、介休市、平遥县、榆次区、昔阳县、太谷区、祁县)

东营市(广饶县、河口区、利津县、东营区、垦利区)

中山市

通化市(梅河口市、通化县、集安市、东昌区、柳河县、辉南县、二道江区)

苏州市(姑苏区、虎丘区、常熟市、太仓市、吴江区、吴中区、张家港市、相城区、昆山市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。