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楚雄彝族自治州(姚安县、永仁县、禄丰市、大姚县、楚雄市、双柏县、元谋县、牟定县、武定县、南华县)

白山市(抚松县、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县)

青岛市(城阳区、胶州市、黄岛区、市北区、崂山区、平度市、即墨区、李沧区、莱西市、市南区)

运城市(临猗县、垣曲县、万荣县、闻喜县、盐湖区、稷山县、芮城县、永济市、平陆县、河津市、绛县、新绛县、夏县)  开封市(鼓楼区、龙亭区、尉氏县、兰考县、通许县、禹王台区、顺河回族区、杞县、祥符区)

渭南市(白水县、韩城市、富平县、潼关县、华州区、大荔县、合阳县、临渭区、蒲城县、华阴市、澄城县)

湖州市(安吉县、德清县、长兴县、南浔区、吴兴区)

西宁市(城东区、湟源县、湟中区、城北区、城西区、城中区、大通回族土族自治县)

兰州市(西固区、榆中县、城关区、安宁区、七里河区、红古区、永登县、皋兰县)  朔州市(朔城区、平鲁区、怀仁市、应县、山阴县、右玉县)

长治市(潞州区、沁源县、屯留区、黎城县、沁县、长子县、襄垣县、上党区、平顺县、潞城区、壶关县、武乡县)

鹤岗市(工农区、兴山区、东山区、萝北县、兴安区、向阳区、绥滨县、南山区)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、尼勒克县、伊宁县、特克斯县、霍尔果斯市、昭苏县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、奎屯市、新源县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

遵义市(红花岗区、凤冈县、赤水市、余庆县、仁怀市、汇川区、习水县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、湄潭县、桐梓县、播州区、务川仡佬族苗族自治县)

上海市(徐汇区、长宁区、松江区、浦东新区、崇明区、杨浦区、静安区、金山区、宝山区、嘉定区、青浦区、奉贤区、虹口区、黄浦区、闵行区、普陀区)

大庆市(让胡路区、龙凤区、林甸县、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇源县、萨尔图区、红岗区)

贵阳市(云岩区、息烽县、花溪区、清镇市、开阳县、观山湖区、乌当区、修文县、南明区、白云区)

衡阳市(衡阳县、耒阳市、衡南县、南岳区、祁东县、衡山县、珠晖区、衡东县、石鼓区、常宁市、雁峰区、蒸湘区)

大理白族自治州(云龙县、洱源县、巍山彝族回族自治县、永平县、漾濞彝族自治县、祥云县、剑川县、南涧彝族自治县、鹤庆县、大理市、宾川县、弥渡县)

武汉市(青山区、硚口区、汉阳区、东西湖区、江岸区、武昌区、洪山区、江汉区、蔡甸区、江夏区、新洲区、汉南区、黄陂区)

柳州市(柳南区、柳城县、城中区、柳北区、三江侗族自治县、鱼峰区、融安县、融水苗族自治县、鹿寨县、柳江区)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

自贡市(荣县、自流井区、大安区、贡井区、富顺县、沿滩区)

泸州市(古蔺县、龙马潭区、合江县、泸县、纳溪区、叙永县、江阳区)

双鸭山市(集贤县、宝山区、友谊县、宝清县、饶河县、四方台区、尖山区、岭东区)

菏泽市(定陶区、单县、东明县、郓城县、牡丹区、巨野县、鄄城县、成武县、曹县)

商洛市(丹凤县、山阳县、洛南县、商南县、商州区、镇安县、柞水县)

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伊春市(南岔县、乌翠区、伊美区、金林区、铁力市、汤旺县、丰林县、大箐山县、嘉荫县、友好区)

潍坊市(临朐县、坊子区、昌乐县、高密市、潍城区、青州市、安丘市、寿光市、奎文区、寒亭区、诸城市、昌邑市)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

蚌埠市(禹会区、龙子湖区、蚌山区、五河县、怀远县、淮上区、固镇县)  保定市(定兴县、高阳县、唐县、易县、安国市、雄县、望都县、安新县、涞源县、涿州市、徐水区、满城区、高碑店市、清苑区、博野县、蠡县、定州市、曲阳县、阜平县、竞秀区、涞水县、莲池区、容城县、顺平县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴义市、兴仁市、安龙县、望谟县、普安县、册亨县、贞丰县)

德阳市(中江县、什邡市、旌阳区、绵竹市、罗江区、广汉市)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)东莞市

黄冈市(罗田县、武穴市、英山县、团风县、红安县、麻城市、黄州区、黄梅县、蕲春县、浠水县)  深圳市(南山区、龙岗区、龙华区、盐田区、福田区、光明区、坪山区、罗湖区、宝安区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克前旗、准格尔旗、康巴什区、达拉特旗、杭锦旗、乌审旗、鄂托克旗、东胜区)

葫芦岛市(南票区、建昌县、兴城市、绥中县、连山区、龙港区)

百色市(那坡县、田东县、凌云县、右江区、乐业县、平果市、隆林各族自治县、田林县、西林县、靖西市、田阳区、德保县)厦门市(集美区、同安区、海沧区、翔安区、思明区、湖里区)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)

阿克苏地区(沙雅县、温宿县、乌什县、柯坪县、拜城县、阿克苏市、库车市、阿瓦提县、新和县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、茂县、黑水县、若尔盖县、松潘县、马尔康市、理县、壤塘县、小金县、阿坝县、汶川县、金川县、红原县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

四平市(梨树县、铁东区、铁西区、双辽市、伊通满族自治县)

眉山市(仁寿县、洪雅县、丹棱县、青神县、彭山区、东坡区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、肃北蒙古族自治县、金塔县、敦煌市、玉门市、瓜州县)

日喀则市(吉隆县、定结县、萨迦县、昂仁县、谢通门县、聂拉木县、江孜县、白朗县、岗巴县、萨嘎县、康马县、仲巴县、亚东县、南木林县、桑珠孜区、定日县、仁布县、拉孜县)

郑州市(新密市、中牟县、管城回族区、金水区、登封市、新郑市、上街区、中原区、惠济区、巩义市、二七区、荥阳市)

莆田市(秀屿区、涵江区、荔城区、城厢区、仙游县)

贵港市(桂平市、港南区、港北区、平南县、覃塘区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、博湖县、焉耆回族自治县、和硕县、轮台县、且末县、尉犁县、库尔勒市、和静县)

南阳市(宛城区、卧龙区、方城县、社旗县、镇平县、西峡县、淅川县、南召县、桐柏县、新野县、唐河县、内乡县、邓州市)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

抚州市(乐安县、资溪县、崇仁县、宜黄县、东乡区、广昌县、金溪县、南城县、临川区、南丰县、黎川县)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。