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巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗、五原县、临河区、乌拉特前旗)
淄博市(张店区、临淄区、博山区、淄川区、沂源县、高青县、桓台县、周村区)
天水市(甘谷县、清水县、麦积区、武山县、秦安县、秦州区、张家川回族自治县)
盐城市(射阳县、亭湖区、东台市、阜宁县、滨海县、盐都区、建湖县、响水县、大丰区)
锦州市(太和区、凌河区、黑山县、义县、古塔区、凌海市、北镇市)
金华市(武义县、兰溪市、义乌市、浦江县、东阳市、磐安县、婺城区、金东区、永康市)
内蒙古自治区
咸阳市(渭城区、三原县、长武县、兴平市、乾县、彬州市、杨陵区、武功县、旬邑县、永寿县、淳化县、泾阳县、秦都区、礼泉县)
阜新市(阜新蒙古族自治县、新邱区、海州区、太平区、清河门区、彰武县、细河区)
赣州市(兴国县、石城县、上犹县、会昌县、定南县、寻乌县、瑞金市、南康区、章贡区、大余县、安远县、崇义县、赣县区、全南县、于都县、宁都县、龙南市、信丰县)
桂林市(平乐县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、雁山区、灌阳县、秀峰区、灵川县、叠彩区、七星区、临桂区、全州县、阳朔县、荔浦市、象山区、永福县、兴安县、资源县)
衡阳市(常宁市、衡南县、南岳区、衡山县、耒阳市、衡阳县、蒸湘区、石鼓区、雁峰区、祁东县、珠晖区、衡东县)
新余市(分宜县、渝水区)
盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)
益阳市(桃江县、赫山区、安化县、资阳区、沅江市、南县)
黔南布依族苗族自治州(罗甸县、独山县、长顺县、平塘县、福泉市、荔波县、三都水族自治县、都匀市、惠水县、贵定县、瓮安县、龙里县)
石家庄市(新华区、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、鹿泉区、桥西区、藁城区、栾城区、裕华区、长安区、辛集市、平山县、灵寿县、井陉矿区、新乐市、井陉县、赵县、晋州市、元氏县、行唐县、正定县)
怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)
呼和浩特市(新城区、武川县、土默特左旗、和林格尔县、赛罕区、清水河县、托克托县、回民区、玉泉区)
定西市(通渭县、安定区、岷县、陇西县、临洮县、漳县、渭源县)
龙岩市(长汀县、武平县、连城县、漳平市、新罗区、上杭县、永定区)
和田地区(皮山县、策勒县、和田市、民丰县、和田县、墨玉县、于田县、洛浦县)
忻州市(五寨县、繁峙县、忻府区、代县、宁武县、静乐县、河曲县、定襄县、五台县、原平市、岢岚县、偏关县、神池县、保德县)
南充市(南部县、嘉陵区、仪陇县、蓬安县、高坪区、营山县、西充县、阆中市、顺庆区)
揭阳市(揭西县、揭东区、榕城区、普宁市、惠来县)
海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)
驻马店市(确山县、正阳县、泌阳县、汝南县、新蔡县、遂平县、西平县、平舆县、驿城区、上蔡县)
澳门特别行政区
日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)
滨州市(惠民县、无棣县、博兴县、阳信县、滨城区、沾化区、邹平市)
宜宾市(南溪区、珙县、翠屏区、江安县、叙州区、长宁县、屏山县、高县、兴文县、筠连县)
西安市(临潼区、蓝田县、碑林区、灞桥区、周至县、鄠邑区、阎良区、莲湖区、新城区、未央区、长安区、雁塔区、高陵区)
乐山市(五通桥区、沐川县、沙湾区、金口河区、夹江县、峨眉山市、峨边彝族自治县、井研县、马边彝族自治县、犍为县、市中区)
梅州市(兴宁市、丰顺县、五华县、蕉岭县、大埔县、梅县区、平远县、梅江区)
漳州市(龙文区、东山县、诏安县、华安县、龙海区、芗城区、漳浦县、平和县、长泰区、云霄县、南靖县)
常州市(新北区、天宁区、武进区、钟楼区、金坛区、溧阳市)
陇南市(成县、两当县、西和县、徽县、武都区、文县、宕昌县、礼县、康县)
呼伦贝尔市(满洲里市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、根河市、海拉尔区、牙克石市、阿荣旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗)
武汉市(新洲区、汉南区、江汉区、洪山区、黄陂区、蔡甸区、青山区、硚口区、武昌区、东西湖区、汉阳区、江夏区、江岸区)
张掖市(民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区、高台县、临泽县)
绵阳市(涪城区、江油市、盐亭县、北川羌族自治县、梓潼县、安州区、平武县、三台县、游仙区)
内江市(隆昌市、市中区、资中县、威远县、东兴区)
晋中市(左权县、太谷区、榆社县、祁县、昔阳县、榆次区、和顺县、平遥县、灵石县、介休市、寿阳县)
平顶山市(湛河区、宝丰县、汝州市、卫东区、鲁山县、郏县、舞钢市、新华区、叶县、石龙区)
楚雄彝族自治州(元谋县、永仁县、双柏县、姚安县、牟定县、大姚县、武定县、南华县、楚雄市、禄丰市)
南昌市(青山湖区、东湖区、红谷滩区、南昌县、新建区、青云谱区、西湖区、安义县、进贤县)
济南市(商河县、济阳区、市中区、长清区、章丘区、天桥区、平阴县、历下区、槐荫区、莱芜区、钢城区、历城区)
杭州市(建德市、滨江区、上城区、临平区、临安区、淳安县、桐庐县、拱墅区、余杭区、富阳区、萧山区、西湖区、钱塘区)
连云港市(灌南县、赣榆区、连云区、海州区、灌云县、东海县)
运城市(新绛县、垣曲县、芮城县、盐湖区、万荣县、平陆县、稷山县、临猗县、夏县、永济市、河津市、绛县、闻喜县)
辽阳市(灯塔市、白塔区、太子河区、宏伟区、文圣区、辽阳县、弓长岭区)
通辽市(科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、库伦旗、扎鲁特旗)
佛山市(禅城区、三水区、高明区、南海区、顺德区)
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)
恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、鹤峰县、利川市、恩施市、巴东县、来凤县、建始县)
广西壮族自治区
汕头市(潮阳区、龙湖区、南澳县、金平区、濠江区、潮南区、澄海区)
咸宁市(崇阳县、咸安区、通城县、赤壁市、嘉鱼县、通山县)
孝感市(孝南区、安陆市、汉川市、应城市、孝昌县、云梦县、大悟县)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)
绍兴市(柯桥区、嵊州市、越城区、新昌县、诸暨市、上虞区)
景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)
南阳市(宛城区、镇平县、西峡县、淅川县、内乡县、桐柏县、卧龙区、方城县、新野县、社旗县、邓州市、唐河县、南召县)
池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)
枣庄市(峄城区、薛城区、滕州市、台儿庄区、市中区、山亭区)
抚顺市(清原满族自治县、东洲区、顺城区、新宾满族自治县、望花区、抚顺县、新抚区)
保定市(高阳县、定兴县、涿州市、定州市、博野县、顺平县、易县、容城县、涞水县、莲池区、唐县、安新县、安国市、阜平县、高碑店市、望都县、清苑区、徐水区、竞秀区、曲阳县、蠡县、涞源县、雄县、满城区)
遵义市(赤水市、凤冈县、正安县、绥阳县、习水县、仁怀市、余庆县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、播州区、红花岗区)
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Deepseek的爆火,各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一,在数字经济与硬科技双轮驱动的时代,华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中,就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇,他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革,并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级,国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。
中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美,医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域,结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点,因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
寻找两大共振:产业周期+个股周期
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景,8年研究员和1年半投资经理履历,完整经历过医药牛熊周期,善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股;同时,高仓位和相对集中持股的运行风格,也让桑翔宇更注重风险控制,通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则,来给到投资人更稳定的长期体验。
具体来看投资框架,桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振,在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。
在桑翔宇看来,首先,医药是政策影响权重极大的行业,理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇;其次,医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块,理解产业周期决定了投资思路;最后,对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心,技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘,桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程,他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度,在变化中理解公司,同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上,桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差,进入0-1阶段,公司此时更容易获取β的收益;1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段,也是寻找β和α共振的重要窗口期;当进入2-10阶段,则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下,不断加强仓位、获得超额收益。
2025迎来医药复苏拐点之年
过往持续4年医药行业的低迷,本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降,以及不确定性带来的风险偏好急速降低。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面,商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进,这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字,他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振,首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持,首发定价松绑、现金回款改善;其次,供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车,海外MNC蜂拥而至抢购中国资产;最后,报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点,高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
此外,国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿,在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。
医药投资两大解法:创新药+AI医疗
对于未来的行业发展和医药投资,桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。
第一,创新药仍处于产业加速向上的周期,今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后,TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花;同时,创新药从可预期的BD潮走向盈利潮,以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利,因此不敢投,但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升,就进入了投资者可理解的范畴内。
第二,AI医疗有望成为2025的年度投资主题,与其它国家相比,我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前,国内AI医疗已发展出三种商业模式,分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中,AI+制药主打“卖铲人”逻辑,通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制;AI+医疗是通过诊疗数据变现,实现降本增效和商业逻辑提升,赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局,“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势,在B端利用高质量数据训练出高质量模型,再进一步向C端辐射,可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业,尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
风险提示:基金管理公司不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险,投资需谨慎,详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
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新闻结尾
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