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果洛藏族自治州(班玛县、久治县、玛多县、达日县、甘德县、玛沁县)

长春市(宽城区、双阳区、二道区、榆树市、农安县、九台区、德惠市、朝阳区、公主岭市、南关区、绿园区)

玉林市(容县、博白县、玉州区、陆川县、兴业县、北流市、福绵区)

铜陵市(义安区、郊区、枞阳县、铜官区)  那曲市(色尼区、尼玛县、比如县、巴青县、安多县、索县、申扎县、聂荣县、双湖县、嘉黎县、班戈县)

宜昌市(点军区、当阳市、伍家岗区、宜都市、长阳土家族自治县、西陵区、远安县、五峰土家族自治县、猇亭区、秭归县、兴山县、夷陵区、枝江市)

阿克苏地区(阿克苏市、阿瓦提县、拜城县、新和县、沙雅县、温宿县、库车市、乌什县、柯坪县)

湛江市(吴川市、雷州市、坡头区、廉江市、霞山区、徐闻县、赤坎区、遂溪县、麻章区)

镇江市(润州区、扬中市、京口区、丹阳市、丹徒区、句容市)  肇庆市(四会市、高要区、封开县、广宁县、怀集县、德庆县、端州区、鼎湖区)

达州市(万源市、宣汉县、达川区、开江县、大竹县、通川区、渠县)

宣城市(广德市、郎溪县、宣州区、旌德县、宁国市、泾县、绩溪县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、霍林郭勒市、扎鲁特旗)

郑州市(登封市、中牟县、金水区、荥阳市、上街区、巩义市、二七区、新密市、管城回族区、新郑市、惠济区、中原区)

铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)

丹东市(东港市、元宝区、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、振安区)

百色市(那坡县、田林县、德保县、隆林各族自治县、田东县、西林县、平果市、靖西市、右江区、乐业县、凌云县、田阳区)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)

巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、五原县、乌拉特后旗)

荆门市(沙洋县、钟祥市、掇刀区、京山市、东宝区)

阳泉市(郊区、平定县、矿区、城区、盂县)

漳州市(芗城区、华安县、漳浦县、云霄县、东山县、南靖县、平和县、龙文区、长泰区、龙海区、诏安县)

黄山市(徽州区、屯溪区、祁门县、黟县、歙县、黄山区、休宁县)

台州市(天台县、黄岩区、仙居县、临海市、椒江区、路桥区、玉环市、温岭市、三门县)

扬州市(仪征市、江都区、宝应县、广陵区、邗江区、高邮市)

马鞍山市(含山县、和县、博望区、当涂县、花山区、雨山区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

昭通市(永善县、镇雄县、绥江县、彝良县、盐津县、威信县、昭阳区、鲁甸县、巧家县、大关县、水富市)

吉安市(泰和县、青原区、安福县、永新县、井冈山市、吉州区、万安县、峡江县、永丰县、吉水县、新干县、吉安县、遂川县)

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南阳市(镇平县、南召县、宛城区、卧龙区、内乡县、唐河县、新野县、社旗县、方城县、邓州市、淅川县、西峡县、桐柏县)

滨州市(滨城区、无棣县、沾化区、邹平市、阳信县、惠民县、博兴县)

五指山市(乐东黎族自治县、万宁市、屯昌县、文昌市、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、临高县、昌江黎族自治县、东方市、定安县)

青岛市(莱西市、即墨区、市南区、李沧区、平度市、崂山区、市北区、黄岛区、胶州市、城阳区)  普洱市(江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县)

泰安市(岱岳区、肥城市、东平县、新泰市、泰山区、宁阳县)

秦皇岛市(北戴河区、青龙满族自治县、山海关区、海港区、昌黎县、抚宁区、卢龙县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)洛阳市(伊川县、偃师区、西工区、孟津区、宜阳县、新安县、嵩县、洛宁县、瀍河回族区、汝阳县、栾川县、洛龙区、涧西区、老城区)

阜新市(清河门区、彰武县、细河区、太平区、阜新蒙古族自治县、新邱区、海州区)  南京市(雨花台区、建邺区、浦口区、玄武区、江宁区、六合区、秦淮区、鼓楼区、溧水区、高淳区、栖霞区)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

西宁市(城西区、城北区、湟源县、城中区、大通回族土族自治县、湟中区、城东区)益阳市(南县、资阳区、安化县、沅江市、赫山区、桃江县)

新余市(分宜县、渝水区)

娄底市(娄星区、双峰县、涟源市、冷水江市、新化县)

焦作市(中站区、博爱县、孟州市、修武县、武陟县、沁阳市、温县、山阳区、马村区、解放区)

承德市(平泉市、双滦区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、滦平县、兴隆县、鹰手营子矿区、双桥区、围场满族蒙古族自治县、隆化县、承德县)

周口市(太康县、川汇区、沈丘县、项城市、商水县、鹿邑县、西华县、郸城县、淮阳区、扶沟县)

重庆市(云阳县、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、荣昌区、江津区、南川区、南岸区、黔江区、巴南区、巫溪县、九龙坡区、城口县、丰都县、酉阳土家族苗族自治县、綦江区、涪陵区、万州区、铜梁区、北碚区、武隆区、长寿区、江北区、渝中区、合川区、梁平区、巫山县、大渡口区、忠县、彭水苗族土家族自治县、渝北区、大足区、奉节县、开州区、璧山区、垫江县、沙坪坝区、永川区、潼南区)

赣州市(龙南市、兴国县、会昌县、南康区、宁都县、瑞金市、上犹县、安远县、于都县、信丰县、定南县、全南县、石城县、赣县区、大余县、章贡区、寻乌县、崇义县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、称多县、杂多县、治多县、囊谦县)

连云港市(连云区、灌南县、赣榆区、东海县、海州区、灌云县)

揭阳市(揭东区、榕城区、惠来县、揭西县、普宁市)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、弥渡县、云龙县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、永平县、宾川县、洱源县、祥云县、南涧彝族自治县、大理市、剑川县)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

咸宁市(崇阳县、赤壁市、通山县、通城县、嘉鱼县、咸安区)

武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

九江市(柴桑区、瑞昌市、修水县、德安县、永修县、武宁县、濂溪区、彭泽县、浔阳区、庐山市、共青城市、湖口县、都昌县)

商洛市(商州区、柞水县、洛南县、丹凤县、山阳县、商南县、镇安县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。