火辣人妻 电影_教你如何轻松应对压力与挑战！
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德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、芒市、梁河县、盈江县)
塔城地区(塔城市、额敏县、托里县、沙湾市、裕民县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县)
百色市(乐业县、德保县、田东县、靖西市、田林县、田阳区、西林县、那坡县、隆林各族自治县、右江区、凌云县、平果市)
武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)
黄冈市(黄州区、武穴市、团风县、蕲春县、麻城市、红安县、黄梅县、罗田县、浠水县、英山县)
阳泉市(城区、矿区、平定县、盂县、郊区)
铁岭市(银州区、昌图县、开原市、清河区、西丰县、铁岭县、调兵山市)
果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、久治县、班玛县、达日县、玛沁县)
铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)
南阳市(桐柏县、新野县、淅川县、邓州市、卧龙区、社旗县、西峡县、宛城区、镇平县、唐河县、内乡县、方城县、南召县)
崇左市(大新县、龙州县、凭祥市、天等县、江州区、扶绥县、宁明县)
温州市(永嘉县、洞头区、龙湾区、泰顺县、龙港市、乐清市、瑞安市、文成县、瓯海区、平阳县、鹿城区、苍南县)
珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)
阜新市(彰武县、新邱区、海州区、清河门区、细河区、太平区、阜新蒙古族自治县)
海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)
巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和硕县、和静县、若羌县、库尔勒市、且末县、博湖县、焉耆回族自治县、轮台县)
大庆市(萨尔图区、龙凤区、让胡路区、肇州县、肇源县、大同区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区)
松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、乾安县、宁江区)
烟台市(芝罘区、栖霞市、海阳市、龙口市、莱阳市、招远市、福山区、莱州市、牟平区、蓬莱区、莱山区)
济宁市(邹城市、泗水县、金乡县、任城区、兖州区、曲阜市、汶上县、鱼台县、微山县、嘉祥县、梁山县)
包头市(达尔罕茂明安联合旗、九原区、石拐区、青山区、东河区、白云鄂博矿区、固阳县、昆都仑区、土默特右旗)
宿迁市(宿城区、泗阳县、泗洪县、宿豫区、沭阳县)
石家庄市(晋州市、井陉矿区、元氏县、井陉县、藁城区、新乐市、灵寿县、鹿泉区、栾城区、赵县、辛集市、行唐县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、长安区、桥西区、正定县、高邑县、新华区、裕华区)
黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、龙里县、平塘县、福泉市、长顺县、荔波县、惠水县、都匀市、罗甸县、贵定县、瓮安县、独山县)
阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、马尔康市、松潘县、红原县、金川县、理县、黑水县、阿坝县、茂县、小金县、壤塘县、若尔盖县、汶川县)
吉安市(安福县、遂川县、青原区、吉水县、井冈山市、永新县、峡江县、泰和县、吉安县、吉州区、新干县、万安县、永丰县)
昌都市(芒康县、左贡县、卡若区、类乌齐县、边坝县、八宿县、丁青县、洛隆县、察雅县、贡觉县、江达县)
延边朝鲜族自治州(安图县、汪清县、龙井市、珲春市、和龙市、图们市、敦化市、延吉市)
孝感市(大悟县、安陆市、应城市、孝昌县、汉川市、云梦县、孝南区)
潍坊市(高密市、青州市、安丘市、昌乐县、昌邑市、寒亭区、坊子区、临朐县、奎文区、诸城市、寿光市、潍城区)
荆州市(沙市区、荆州区、公安县、洪湖市、石首市、监利市、江陵县、松滋市)
北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)
广州市(增城区、天河区、海珠区、花都区、南沙区、荔湾区、白云区、黄埔区、越秀区、番禺区、从化区)
新乡市(新乡县、卫滨区、长垣市、辉县市、封丘县、原阳县、牧野区、延津县、凤泉区、获嘉县、卫辉市、红旗区)
沧州市(吴桥县、黄骅市、河间市、沧县、盐山县、肃宁县、运河区、孟村回族自治县、献县、新华区、任丘市、东光县、南皮县、海兴县、青县、泊头市)
忻州市(代县、神池县、繁峙县、原平市、五寨县、宁武县、忻府区、五台县、河曲县、定襄县、偏关县、保德县、静乐县、岢岚县)
黑河市(北安市、五大连池市、嫩江市、爱辉区、逊克县、孙吴县)
嘉峪关市
泉州市(鲤城区、泉港区、安溪县、南安市、金门县、惠安县、石狮市、丰泽区、晋江市、永春县、洛江区、德化县)
三沙市(南沙区、西沙区)
黄山市(屯溪区、祁门县、黟县、徽州区、休宁县、黄山区、歙县)
信阳市(新县、息县、固始县、平桥区、淮滨县、潢川县、浉河区、光山县、罗山县、商城县)
朝阳市(建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县、北票市、双塔区、凌源市)
玉溪市(红塔区、华宁县、易门县、澄江市、江川区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县)
锦州市(古塔区、太和区、凌海市、凌河区、北镇市、义县、黑山县)
潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)
嘉兴市(海宁市、桐乡市、平湖市、秀洲区、海盐县、嘉善县、南湖区)
双鸭山市(集贤县、尖山区、四方台区、宝山区、友谊县、饶河县、岭东区、宝清县)
鄂尔多斯市(东胜区、准格尔旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、康巴什区、达拉特旗、伊金霍洛旗、乌审旗、杭锦旗)
天水市(秦州区、张家川回族自治县、麦积区、秦安县、甘谷县、武山县、清水县)
上海市(虹口区、杨浦区、奉贤区、普陀区、崇明区、浦东新区、黄浦区、静安区、嘉定区、闵行区、宝山区、松江区、金山区、青浦区、徐汇区、长宁区)
锡林郭勒盟(镶黄旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、苏尼特左旗、正镶白旗、正蓝旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗)
黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、安龙县、望谟县、普安县、晴隆县、兴义市、贞丰县、册亨县)
邢台市(平乡县、信都区、南和区、南宫市、清河县、柏乡县、隆尧县、襄都区、沙河市、任泽区、临西县、内丘县、广宗县、巨鹿县、新河县、宁晋县、临城县、威县)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)
铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)
焦作市(中站区、解放区、山阳区、温县、马村区、博爱县、沁阳市、武陟县、孟州市、修武县)
西安市(未央区、灞桥区、高陵区、雁塔区、周至县、新城区、碑林区、鄠邑区、长安区、临潼区、蓝田县、莲湖区、阎良区)
安阳市(北关区、林州市、安阳县、殷都区、内黄县、汤阴县、滑县、文峰区、龙安区)
连云港市(东海县、灌云县、连云区、海州区、赣榆区、灌南县)
漳州市(华安县、东山县、龙文区、云霄县、平和县、芗城区、诏安县、漳浦县、龙海区、长泰区、南靖县)
揭阳市(普宁市、揭东区、惠来县、揭西县、榕城区)
湘西土家族苗族自治州(花垣县、凤凰县、吉首市、泸溪县、永顺县、龙山县、古丈县、保靖县)
衡水市(冀州区、枣强县、深州市、故城县、景县、阜城县、武邑县、安平县、武强县、饶阳县、桃城区)
日喀则市(吉隆县、桑珠孜区、谢通门县、聂拉木县、康马县、仲巴县、定日县、亚东县、白朗县、萨嘎县、岗巴县、南木林县、昂仁县、拉孜县、萨迦县、仁布县、定结县、江孜县)
商丘市(夏邑县、永城市、宁陵县、睢县、梁园区、民权县、睢阳区、虞城县、柘城县)
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庆阳市(正宁县、宁县、镇原县、合水县、西峰区、环县、庆城县、华池县)
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未来保险公司保费投资权益类资产比例有望逐步提高，如果险资真要大规模增持股票，红利股应该是首选。
成一虫/文
4月8日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（下称“《通知》”），优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。《通知》简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%。上季末综合偿付能力充足率100%-150%的，权益类资产账面余额不得高于本公司上季末总资产的20%；偿付能力充足率150%-250%的，权益类资产不得高于30%；偿付能力充足率250%-350%的，权益类资产不得高于40%。
按照A股五大保险公司中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险2024年底综合偿付能力充足率来测算，它们的权益类资产（包括股票、股权两大项投资）可以占到总资产的30%-40%以下。
笔者最近看保险股的年报，最大的感受就是其股票仓位太轻，主要的资产管理仓位都在债券、存款类资产，而受市场利率不断走低影响，长期保险产品（比如部分寿险、健康险等）的预定利率（2.5%），加上税费、销售费及行政管理成本等可能高达3.5%-4%左右。债券收益可能无法覆盖保单总成本。
短期内，由于市场利率走低，2024年债券二级市场价格大涨，债券牛市会让保险公司的年度投资收益率很好看，但这只是短线利好，保险公司的长期存量保单如果没有在当年就配置齐全足够久期的债券，现在就会碰到息差的麻烦。要解决这个麻烦，最好的办法就是增加股票、股权投资的比重。
先看中国平安，2024年综合投资收益率5.8%，同比上升2.2个百分点；寿险及健康险业务综合投资收益率6%，同比上升2.4个百分点；近10年平均净投资收益率5%；近10年平均综合投资收益率5.1%。考虑到市场利率走低，中国平安于2024年审慎下调寿险及健康险业务内含价值长期投资回报率假设至4%、风险贴现率至8.5%/7.5%。
截至2024年末，中国平安保险资金投资组合规模超5.73万亿元，较年初增长21.4%。其中，投资债权产品大约从上一年的近72%（债券及债券基金约60%出头）变成2024年的75%（债券及债券基金约63.5%），股票及权益基金由上一年的9.3%变成2024年的9.9%，非上市公司股权及长期股权投资从上年的6.6%变成5.6%。股票加股权的权益投资合计大约只占15.5%，距离30%的监管限制还差一倍。
展望未来，如果股票是年化8%收益率（因为上市公司的平均净资产收益率大致在7%-8%左右），乘以目前10%的投资占比（股票仓位）就是0.8%；债券假设是2.2%收益率，乘以60%仓位，就是1.32%；股权投资假设是10%收益率，乘以6%仓位是0.6%；余下投资占比24%（包括现金、存款、投资性物业、其他债权产品等），假设是4%出头的收益率，二者相乘得到1%，合计是3.72%。低于4%的内含价值假设收益率。
再看中国人寿。2024年投资收益率是5.5%，内含价值假设收益率也是4%。至2024年末，中国人寿投资资产达6.61万亿元，其中债券配置比例为59.04%，定期存款配置比例为6.63%，债权型金融产品配置比例为7.92%，股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例为12.18%。这里的基金可能包括债券基金、混合基金，不全是权益基金。它直接持有股票7.58%，基金4.64%，所以我估计股票投资比例应该是9%-12%左右，跟中国平安相当，两家的债券比重也相近。所以，它的问题跟平安一样：未来如果利率走低，收益率低于4%怎么办？
中国人保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产1.64万亿元，其中债券投资占比48.9%，定存7.7%，其他固定收益投资11.3%，合计是67.9%。股票3.7%，基金5.3%（注意：不是权益基金，是所有基金）。所以，我估计人保的股票投资占比可能只有6%-8%左右，更低。
中国太保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产2.73万亿元，其中债券及债券基金投资占比60.5%，其他固定收益投资15.4%，合计是75.9%。定存6.4%。股票9.3%，权益基金是1.9%，合计是11.2%，比平安、人保高，也可能高于人寿。
新华保险2024年总投资收益率为5.8%。截至2024年底投资资产1.63万亿元，其中债券及债务投资占比52.1%，定存17.3%，股票（包括优先股）11.1%，基金（包括债券基金、股票基金等）是7.7%，长期股权投资是1.9%、股权计划。新华保险的股票投资比较多，股票占比在2024年增加了3.2个百分点。
金融监管总局年初称，鼓励保险资金稳步提升投资股市的比例，特别是大型国有保险公司要发挥头雁作用，力争每年新增保费30%用于投资股市。这5家险企合计17多万亿元投资资产，目前股票占比约10%左右。截至2024年底，国内保险资金运用余额超过33万亿元，投资股票和权益类基金的金额超过4.4万亿元，占比约为13%。如果未来权益投资比重慢慢提高到30%，再假设其中三分之二投向股票，就是新增近4万亿元入市。
如果险资真要大规模增持股票，买银行、水电、移动电信、高速公路、能源等红利股应该是首选。从这个角度来看，绩优红利股，尤其是大盘央企蓝筹股的下跌空间有限。个人觉得险资股票投资应该逐年提高，利国利民，也有利于企业自身，否则长期保单可能出现息差亏损。
（作者系资深投资人士。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）
本文刊于04月12日出版的《证券市场周刊》
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