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淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

黄山市(黄山区、徽州区、黟县、祁门县、屯溪区、歙县、休宁县)

咸阳市(彬州市、渭城区、乾县、杨陵区、长武县、旬邑县、泾阳县、淳化县、永寿县、秦都区、武功县、三原县、兴平市、礼泉县)

包头市(土默特右旗、东河区、白云鄂博矿区、石拐区、昆都仑区、青山区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县)  广安市(华蓥市、广安区、邻水县、前锋区、武胜县、岳池县)

成都市(郫都区、锦江区、双流区、邛崃市、成华区、武侯区、蒲江县、青羊区、简阳市、崇州市、新津区、大邑县、新都区、金牛区、青白江区、龙泉驿区、金堂县、彭州市、都江堰市、温江区)

武汉市(汉南区、蔡甸区、硚口区、汉阳区、青山区、武昌区、江岸区、黄陂区、新洲区、江夏区、江汉区、东西湖区、洪山区)

河源市(源城区、龙川县、连平县、和平县、紫金县、东源县)

汕头市(濠江区、南澳县、龙湖区、潮南区、金平区、澄海区、潮阳区)  长春市(绿园区、榆树市、宽城区、南关区、九台区、公主岭市、双阳区、朝阳区、德惠市、农安县、二道区)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

攀枝花市(西区、仁和区、盐边县、米易县、东区)

延边朝鲜族自治州(图们市、龙井市、安图县、和龙市、延吉市、敦化市、珲春市、汪清县)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、惠水县、福泉市、贵定县、瓮安县、荔波县、罗甸县、平塘县、都匀市、龙里县、独山县、三都水族自治县)

烟台市(莱山区、福山区、莱阳市、龙口市、蓬莱区、栖霞市、牟平区、招远市、海阳市、莱州市、芝罘区)

齐齐哈尔市(泰来县、克东县、依安县、富拉尔基区、甘南县、碾子山区、克山县、富裕县、龙江县、龙沙区、拜泉县、建华区、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、讷河市、昂昂溪区)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、从江县、天柱县、麻江县、岑巩县、施秉县、镇远县、锦屏县、黄平县、黎平县、榕江县、雷山县、凯里市、丹寨县、剑河县、台江县)

常州市(钟楼区、新北区、溧阳市、武进区、金坛区、天宁区)

南充市(蓬安县、阆中市、西充县、仪陇县、嘉陵区、高坪区、营山县、顺庆区、南部县)

临沂市(兰山区、临沭县、蒙阴县、莒南县、沂南县、郯城县、费县、兰陵县、沂水县、平邑县、罗庄区、河东区)

北京市(丰台区、房山区、顺义区、东城区、石景山区、平谷区、密云区、怀柔区、海淀区、昌平区、延庆区、门头沟区、大兴区、西城区、朝阳区、通州区)

扬州市(高邮市、广陵区、邗江区、江都区、宝应县、仪征市)

茂名市(电白区、化州市、高州市、茂南区、信宜市)

张掖市(山丹县、高台县、临泽县、甘州区、民乐县、肃南裕固族自治县)

漳州市(龙文区、漳浦县、南靖县、华安县、龙海区、芗城区、东山县、长泰区、云霄县、诏安县、平和县)

大同市(浑源县、左云县、灵丘县、新荣区、广灵县、天镇县、云冈区、平城区、云州区、阳高县)

鹤岗市(东山区、绥滨县、萝北县、兴山区、向阳区、南山区、兴安区、工农区)

西藏自治区

石家庄市(平山县、辛集市、赞皇县、赵县、裕华区、长安区、栾城区、井陉矿区、鹿泉区、元氏县、高邑县、灵寿县、桥西区、藁城区、新乐市、井陉县、无极县、行唐县、晋州市、深泽县、新华区、正定县)

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海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、德令哈市、格尔木市、茫崖市、天峻县)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

曲靖市(麒麟区、马龙区、宣威市、师宗县、陆良县、富源县、会泽县、罗平县、沾益区)

太原市(小店区、清徐县、尖草坪区、迎泽区、万柏林区、杏花岭区、古交市、娄烦县、晋源区、阳曲县)  甘孜藏族自治州(炉霍县、新龙县、雅江县、理塘县、色达县、白玉县、得荣县、道孚县、乡城县、康定市、甘孜县、石渠县、稻城县、泸定县、丹巴县、德格县、巴塘县、九龙县)

青岛市(胶州市、黄岛区、莱西市、市北区、崂山区、市南区、即墨区、平度市、李沧区、城阳区)

萍乡市(湘东区、芦溪县、安源区、上栗县、莲花县)

邵阳市(绥宁县、城步苗族自治县、北塔区、大祥区、邵阳县、武冈市、双清区、邵东市、洞口县、新邵县、隆回县、新宁县)周口市(淮阳区、项城市、商水县、太康县、西华县、川汇区、沈丘县、鹿邑县、郸城县、扶沟县)

陇南市(武都区、康县、西和县、文县、两当县、成县、宕昌县、礼县、徽县)  遂宁市(船山区、射洪市、蓬溪县、安居区、大英县)

遵义市(绥阳县、仁怀市、余庆县、正安县、湄潭县、播州区、汇川区、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、习水县、凤冈县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县)

清远市(连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清城区、佛冈县、英德市、清新区、阳山县、连州市)

阿里地区(措勤县、日土县、改则县、噶尔县、革吉县、札达县、普兰县)贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、八步区)

双鸭山市(饶河县、宝清县、宝山区、岭东区、尖山区、四方台区、集贤县、友谊县)

楚雄彝族自治州(南华县、双柏县、姚安县、永仁县、禄丰市、武定县、元谋县、楚雄市、大姚县、牟定县)

阜新市(海州区、太平区、清河门区、细河区、阜新蒙古族自治县、新邱区、彰武县)

惠州市(惠城区、惠阳区、龙门县、博罗县、惠东县)

南京市(秦淮区、高淳区、栖霞区、浦口区、六合区、溧水区、建邺区、雨花台区、江宁区、鼓楼区、玄武区)

济源市

汉中市(镇巴县、宁强县、洋县、勉县、略阳县、留坝县、汉台区、城固县、南郑区、西乡县、佛坪县)

廊坊市(安次区、香河县、大厂回族自治县、固安县、永清县、大城县、广阳区、三河市、文安县、霸州市)

西安市(雁塔区、鄠邑区、未央区、新城区、高陵区、蓝田县、长安区、灞桥区、碑林区、莲湖区、阎良区、周至县、临潼区)

许昌市(长葛市、禹州市、建安区、魏都区、鄢陵县、襄城县)

六安市(霍山县、霍邱县、金安区、叶集区、舒城县、金寨县、裕安区)

长沙市(浏阳市、望城区、芙蓉区、宁乡市、天心区、雨花区、岳麓区、开福区、长沙县)

天津市(津南区、河北区、东丽区、静海区、河西区、红桥区、西青区、蓟州区、和平区、南开区、宝坻区、北辰区、滨海新区、宁河区、河东区、武清区)

内蒙古自治区

兰州市(七里河区、榆中县、皋兰县、西固区、安宁区、红古区、城关区、永登县)

岳阳市(君山区、汨罗市、临湘市、华容县、湘阴县、岳阳楼区、云溪区、岳阳县、平江县)

运营商的终极目标不应是“引入一个DeepSeek”，而是将自身重塑为AI原生企业。

DeepSeek的横空出世，不仅打破美国企图在算力上卡中国“脖子”的局面，更推动算力普惠千行百业。在这样的背景下，国内三大运营商积极接入DeepSeek，全力推动通信领域与AI技术的深度融合。中国电信借助“息壤”智算平台，完成国产算力与DeepSeek-R1/V3系列大模型的深度适配与优化，成为国内首家实现全栈国产化推理服务的运营商级云平台。中国移动旗下移动云实现DeepSeek全版本覆盖、全尺寸适配、全功能支持，并将其融入智能体平台，在核心产品中嵌入模型，借助COCA平台实现“开箱即用”；还为DeepSeek-R1模型定制专属算力方案，通过全国13个智算中心提供完整服务。中国联通依托“星罗”平台，使联通云适配多规格DeepSeek-R1模型，并在全国270多个骨干云池预部署，构建起高效稳定的运行环境，打造自主可控的智算底座。由此可见，三大运营商接入DeepSeek后，均实现了某种正向的发展或增长。

因此业界普遍认为，一场由AI掀起的深层变革已悄然叩响行业大门。DeepSeek的入场，颠覆了通信业的底层逻辑——从“连接人与信息”到“定义智能连接”，运营商的角色、价值与生存法则或将被彻底改写。

从目前情况来看，这种说法有一定道理。首先，DeepSeek接入后，在客服、运维、网络自智等方面，助力运营商从“管道”转向“智能体”；其次，从长远来看，引入DeepSeek后，运营商可借助AI重构商业模式，转型为“智能连接服务商”，深度绑定社会经济数字化转型进程。

但从当下来讲，笔者认为，要实现DeepSeek对运营商的“改造深度”，需要解决三个方面的问题：一是寻找技术适配度，选择“高价值+低复杂性”场景（如诈骗电话拦截而非全量用户画像）作为突破口；二是能否形成组织进化力，建立“AI卓越中心”，培养既懂通信又懂算法的“双栖人才”；三是能否形成生态控制权，通过API标准化、混合云架构，避免被单一技术供应商锁定。

运营商的终极目标不应是“引入一个DeepSeek”，而是将自身重塑为AI原生企业。真正的“深度”不在于技术有多炫酷，而在于能否将AI转化为持续“造血”的能力。

同时，我们也应该警惕行业对DeepSeek的“迷思”。过去半年，成千上万家软件企业将DeepSeek接入到自家产品体系，仿佛只要挂上“AI”的名号，就能瞬间实现降本增效、智能升级。政务系统开始用AI解答政策法规，电商平台让AI客服自动应对用户提问，SaaS平台嵌入AI助手可生成报告、写邮件、整理合同，几乎所有B端系统都在加速“AI化”。

但这种“AI化”的背后，风险也在成倍放大。若运营商将AI视为“纯粹的成本工具”，极有可能面临AI伦理引发的巨大风险。

因此，《通信世界》组织这期“DeepSeek‘改造’运营商？”专题，本意是想探讨运营商与DeepSeek的强强联合，将对行业的发展走向产生哪些深刻影响。但笔者更关注的是，如何防范“AI化”背后的风险。在DeepSeek被神化的背后，运营商需要的不是对DeepSeek的顶礼膜拜，而是一场彻底的自我革命。

　　央行MLF净投放达到5000亿元，为连续第二个月加量续作，加大了通过MLF向市场注入中期流动性的力度。

　　2025年中央金融机构注资特别国债发行今日启动。

　　4月24日，按照财政部有关安排，2025年中央金融机构注资特别国债（第一期）启动发行，发行金额为1650亿元，发行期限为5年期。从4月25日开始计息，每年支付利息，本期国债将在4月29日起上市交易。

　　当日，央行开展2180亿元7天期逆回购操作，当天有2455亿元7天期逆回购到期，因此实现净回笼275亿元。不过，公开市场操作净回笼并未妨碍资金偏松局面，整体流动性依然保持合理充裕。

　　此外，24日傍晚，央行还预告了MLF（中期借贷便利）操作，称将于25日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。当月，有1000亿元MLF到期，这意味着4月MLF实现净投放5000亿元。

　　市场专家认为，尽管国债发行会在一定程度上吸收市场资金，但央行通过公开市场操作等手段，有效维持了资金面的平稳。

　　MLF净投放注入中期流动性

　　在中央金融机构注资特别国债发行的同时，据财政部近日发布的《关于公布2025年一般国债、超长期特别国债发行有关安排的通知》显示，20年期和30年期超长期特别国债也于4月24日首发，发行金额分别为500亿元、710亿元。

　　根据当日出炉的首发结果，财政部20年、30年期超长期特别国债中标利率分别为1.98%、1.88%，全场倍数分别为3.11、3.66，边际倍数分别为8.42、3.43。财政部5年期中央金融机构注资特别国债加权中标利率1.45%，边际中标利率1.51%，全场倍数2.67，边际倍数1.97。

　　此次中央金融机构注资特别国债的发行，旨在帮助国有大行优化资本结构，应对息差收窄、利润增速放缓等压力。

　　此前，建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行已相继公布资本补充定增预案，增资规模分别为1050亿、1650亿、1200亿、1300亿元，由财政部主导认购。

　　在市场看来，此举有助于增强国有大行的风险抵御能力和信贷投放能力，从长远来看，对稳定市场流动性具有积极意义。

　　穆迪评级副总裁、高级信用评级主任诸蜀宁认为，注资对上述4家银行具有正面信用影响。国内低利率环境之下，因面临净息差收窄压力，银行盈利能力疲弱，而此轮注资将加强上述银行的资本实力。

　　随着今年特别国债发行启动，央行也加大了通过MLF向市场注入中期流动性的力度。25日，6000亿元MLF将开启操作，由于当月有1000亿元MLF到期，这意味着4月央行MLF净投放达到5000亿元，为连续第二个月加量续作，而且加量幅度较3月的630亿元显著放大。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，背后可能有两个原因：一是4月启动今年1.3万亿元超长期特别国债和5000亿元中央金融机构注资特别国债发行，加之未来一段时间地方政府债券还会保持较快发行节奏，都意味着债市将迎来更大规模的发行高峰，需要央行通过适当的流动性安排，确保政府债券顺利发行。

　　二是，4月外部经贸环境骤然发生变化，宏观政策将在稳增长方向上显著加力。其中，MLF大幅加量续作体现了保持流动性充裕、加大对实体经济支持力度的政策取向。

　　24日，国债期货集体下跌，30年期主力合约跌0.08%。银行间主要利率债收益率多数上行，幅度多在1BP（基点）左右。银行间市场资金面平稳偏宽。

　　当天，Shibor（上海银行间同业拆借利率）短端品种多数下行。隔夜品种下行1.6BP报1.61%；7天期上行4.6BP报1.69%；14天期下行0.5BP报1.767%；1个月期下行0.2BP报1.747%。从回购利率表现看，DR007（银存间7天期质押回购利率）加权平均利率上升6.91BP至1.7199%，上交所1天期国债逆回购利率（GC001）下行9.50BP报1.4800%。

　　信达证券研报认为，考虑到MLF续作和政府债净偿还对流动性的补充作用，预计资金面将大概率保持平稳。

　　宽货币预期下资金面压力可控

　　在特别国债发行以及当前经济形势背景下，货币政策未来走向备受关注。

　　银河证券研究报告认为，此次特别国债发行将增强国有大行的风险抵御能力和信贷投放能力，保持金融系统的稳定性，支持扩内需增量政策的落实。这也意味着货币政策需要与财政政策进一步协同，以实现宏观经济目标。

　　中信证券首席经济学家明明表示，超长期特别国债全年发行计划落地，宽货币预期下资金面压力或整体可控。从发行节奏上看，5月份、8月份、9月份单月均有4只超长期特别国债发行，6月份、7月份则是3只，4月份有2只。结合中央金融机构注资特别国债的发行来看，预计5月份国债的供给规模较大，考虑到全年发行额度已确定，超长期特别国债均摊到每个月份的发行压力相对可控，预计货币配合财政的基调下资金压力长期来看整体可控。

　　王青认为，宏观政策将在稳增长方向显著加力，接下来货币政策会强化与财政政策的协调配合，通过流动性支持确保政府债券顺利发行。可选的政策工具包括降准、加大MLF和买断式逆回购操作力度，更大规模释放中长期流动性，也不排除央行恢复在二级市场国债买入操作的可能。

　　他认为，综合当前外部经贸环境变化，房地产市场及物价走势，二季度“择机降准降息”的时机已经成熟。“本月央行买断式逆回购也会处于较大规模净投放状态，且后期不排除降准较快落地的可能。”王青说。

　　为深入贯彻党中央、国务院关于社会信用体系建设决策部署，落实《中共中央办公厅国务院办公厅关于健全社会信用体系的意见》，推动社会信用体系建设高质量发展，4月22日，国家发展改革委、中国人民银行组织召开社会信用体系建设部际联席会议暨工作部署会。国家发展改革委副主任李春临、中国人民银行副行长邹澜共同主持会议并讲话，国家发展改革委副秘书长肖渭明出席会议。

　　会议审议通过自然资源部加入社会信用体系建设部际联席会议的申请，审议了《关于进一步完善信用修复制度的意见》和《关于加强拖欠企业账款信用监管的通知》。市场监管总局、税务总局、江苏省和广东省作了经验交流，各成员单位对下一步更好推动社会信用体系建设提出意见建议。

　　会议指出，过去一年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各成员单位和各有关方面共同努力，推动我国社会信用体系建设取得重要进展。社会信用体系基础制度不断完善，信用信息共享水平大幅提高，地方融资信用服务平台完成优化整合，信用修复协同联动机制进一步完善，信用监管助推政府管理和服务效能显著提升，征信服务实体经济和防范金融风险作用持续增强，诚信文化氛围日益浓厚。

　　会议强调，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，采取务实举措推动社会信用体系建设再上台阶，重点做好八方面工作。一是深化政务诚信建设，二是强化公共信用信息的刚性归集，三是构建全方位的信用激励政策环境，四是依法依规落实失信惩戒措施，五是完善统一的信用修复制度，六是健全以信用为基础的监管和治理机制，七是深化信用信息在金融服务中的开发利用，八是提升地方信用建设水平。

　　国家发展改革委财金司、国家公共信用和地理空间信息中心、国家发展改革委营商环境发展促进中心相关负责同志，社会信用体系建设部际联席会议成员单位相关负责同志参加了会议，省级社会信用体系建设牵头部门、市场监管部门、税务部门和中国人民银行分行通过视频参会。

　　或由于美联储褐皮书引爆“关税焦虑”，今日（4月24日）恒生科技领跌港股三大指数，A股主要指数震荡整理，沪指勉强收红，沪深两市成交额1.11万亿元，较昨日缩量超1200亿元。

　　盘面上，银行板块展现能涨抗跌韧性，工商银行、农业银行、中国银行盘中股价齐创历史新高，A股顶流银行ETF（512800）场内价格逆市涨逾1%；高股息阵营携手护盘，覆盖21只“中字头”个股的价值ETF（510030）、聚焦大中盘红利低波的800红利低波ETF（159355）场内表现居前。

　　值得一提的是，房地产行业或迎乐观预期。花旗、汇丰纷纷发声，看好地产板块后市；中信证券强调地产在提振消费政策中的重要性，并认为，全国性政策有望在4-5月出台，汇集市场13只头部优质房企、央国企含量高的地产ETF（159707）场内顽强收红。

　　市场为何调整，究竟发生了什么？分析人士认为，消息面上，并无明显利空出现。美国“对等关税”之后，不少股票走势较强，多头优势也较为明显。但随着行情深入，股指反弹了两百点之后，来到了一个获利避险区间，叠加五一长假临近，市场可能出现了一些获利了结的情况。

　　展望后市，华西证券认为，中国权益资产相对全球主要股指具备估值优势，中长期配置性价比较高，伴随4月重要会议政策预期发酵，市场风险偏好存在有利支撑，A股有望在震荡中实现底部的逐步抬升。其间，若外部因素对市场情绪产生冲击，应坚定信心，不要低估A股韧性和政策“稳股市”决心。

　　湘财证券则表示，5月政策面预期将比往年更加积极，特别是在美国“对等关税”背景下，4月高层会议预计会有新政策落地。资金面上，大概率保持相对宽松，主要来源是长期资金入市。基本面上，由于4月份年报披露完毕，5月份处于相对空窗阶段，市场缺乏新的基本面驱动因素。科技板块在5月份大概率会处于蓄势整理过程中，而红利相关领域，如银行、保险、港口交运等将受到更多关注。

　　配置方面，民生证券建议重点关注：①受益中国内需构建的消费行业（旅游休闲、乳制品、食品、啤酒、定制家居、彩妆、服饰、商贸零售）；②在全球经济秩序重塑的过程中，“两个太阳”下的需求和供给将会重建，推荐资源品（铜、铝、小金属及黄金）和资本品（工程机械、钢铁、自动化设备、化学制品等）；③权重股（银行、保险）+红利。

　　【ETF全知道热点收评】下面重点聊聊银行、300现金流、创业板人工智能等几个主题板块的交易和基本面情况。

　　一、【防御性资产又香了！工、农、中行续刷新高，银行ETF（512800）逆市涨逾1%】

　　五一长假将至，叠加外部不确定性仍存，市场避险氛围再起。在大盘整体低迷的背景下，银行板块全天走强，午后进一步攀升，工商银行、农业银行、中国银行盘中再创历史新高，齐鲁银行、厦门银行、渝农商行、光大银行等涨幅居前。

　　A股顶流银行ETF（512800）低开高走，场内价格逆市涨逾1%，重返所有均线上方，全天成交额3.3亿元，环比放量。

　　年内，银行板块整体表现不俗，银行ETF（512800）跟踪的中证银行指数开年以来累计上涨3.51%，显著跑赢大盘，逆市取得正收益。

　　注：中证银行指数近5个完整年度涨跌幅为：2023年，-7.27%；2022年，-8.78%；2021年，-4.41%；2020年，-4.23%；2019年，22.65%。指数过往业绩不预示未来表现。

　　分析认为，年内银行板块的强势表现可视为市场对防御性资产的集中选择。这一趋势背后有着多重逻辑支撑：

• 在权益市场波动加剧的宏观环境下，银行板块的高股息率和股指权重属性成为资金避险的天然港湾；
• 近期多家银行获股东增持，释放积极信号，强化了市场对其盈利韧性的共识；
• 从年报和一季报来看，银行板块业绩整体平稳，具有很强的韧性。

　　上市银行一季报正在陆续披露中，从现有情况看，多数银行的营收、净利等主要指标均实现了正增长，城农商行表现亮眼。

　　国有大行方面，交通银行此前披露的一季度经营情况显示，截至3月末，境内银行机构人民币各项贷款余额较上年末增加超过3600亿元，实现同比多增；利息净收入与净利润均实现同比正增长。

　　数据源于上市公司公告，截至2025.4.23。

　　展望后市，机构认为，短期中美贸易摩擦等不确定性仍可能推升资金对低波动资产的配置需求，而中期来看，无论宏观环境如何变化，银行业凭借较强的业绩韧性和资产质量触底预期，仍具备基本面比较优势，板块的相对价值在复杂环境中愈发凸显。

　　顺势而起，攻守兼备！看好银行板块配置性价比的投资者可以关注银行ETF（512800）。银行ETF（512800）被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行，近三成仓位布局工商银行、农业银行、交通银行等国有大行，捕捉“高股息”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、江苏银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具。

　　二、【“现金牛”巨头逆市秀肌肉，300现金流韧性十足！562080盘中再探新高！】

　　A股缩量盘整，现金流策略见真章！聚焦大盘蓝筹“现金牛”的300现金流指数全天飘红，跑赢上证指数、沪深300、中证A500等主要指数。

　　公开资料显示，300现金流指数全称为沪深300自由现金流指数，采用自由现金流选股策略，在剔除金融和地产的沪深300成份股中臻选50大“现金奶牛”公司，是市场稀缺的大中盘现金流指数。

　　ETF方面，目前全市场已上市的跟踪300现金流指数的ETF有且仅有1只——300现金流ETF（562080）。从日k走势来看，截至收盘，300现金流ETF上市8个交易日中有7日收出阳线，今日盘中最高价上探1.024元，再创上市以来新高。

　　成份股方面，海大集团涨2.56%居首，超大市值“现金牛”公司多数收涨，宁德时代涨1.51%，中国神华、美的集团、京沪高铁涨逾1%。下跌方面，亿联网络、三一重工跌逾1.8%居前。

　　图：300现金流指数市值前十成份股涨跌幅（4月24日）

　　从市场消息面来看，昨日贸易争端出现了利好预期，今日也并无明显利空。大市缘何缩量调整？市场分析人士认为，可能系长假临近，以杠杆资金为代表的市场资金倾向于避险交易。为此，300现金流等防御性资产更受青睐，近期频频跑赢大市。

　　往后看，有券商机构表示，5月份政策面预期将比往年更加积极，尤其在关税政策博弈背景下，4月高层会议预计会有新政策落地。资金面上，大概率保持相对宽松，主要来源是长期资金入市。基本面方面，由于4月份年报披露完毕，5月份处于相对空窗阶段，市场缺乏新的基本面驱动因素。

　　基于以上分析，该机构认为，科技板块在5月份大概率会处于蓄势整理过程中，而红利、高现金流相关领域如银行、保险、港口交运等或将受到更多关注。

　　配置工具上，300现金流ETF（562080）值得重点关注。300现金流ETF跟踪的300现金流指数以自由现金流为核心选股依据，锁定沪深300中“造血能力”最强的核心资产。在不确定的宏观环境中，拥有充沛的现金流企业更有实力穿越波动与周期。

　　三、【一份业绩带崩算力股？股价重挫超14%，润泽科技最新回应！创业板人工智能回踩重要均线，资金大幅申购159363】

　　周四，AI算力板块展开调整，数据中心概念股跌幅居前，创业板人工智能指数回调3%，回踩5日、10日均线。其中，润泽科技领跌超14%，富瀚微跌近8%，首都在线、景嘉微、飞利信等多股跌超5%。上涨方面，仅易点天下、金信诺、银信科技、锐捷网络等4股飘红。

　　热门ETF方面，重仓算力“软件+硬件”的创业板人工智能ETF华宝（159363）全天震荡走低，场内价格收跌2.91%，全天成交额达1.34亿元，回踩5日均线。值得注意的是，深度回调至重要均线之际，资金大幅溢价抢筹，全天净申购7800万份！

　　消息面上，今日算力股闪崩或由一则业绩公告引起。4月23日晚间，超大规模数据中心运营商润泽科技交出了一份不及预期的2024年年报，年报显示，该公司2024年实现营业收入43.65亿元，同比增长0.32%；归母净利润17.90亿元，同比增长1.62%。对于业绩不及预期股价闪崩，润泽科技盘中回应称，重组上市做出的业绩承诺未完成。

　　复盘数据中心板块近期表现，中金公司指出，2025年2月以来数据中心公司估值持续调整，主要源于：①贸易摩擦风险等问题的不确定性；②国内云厂商资本开支预期宣布后，短期缺乏进一步催化，叠加数据中心估值水平达到过往5年期3/4分位，吸引力有所下降；③市场预期尚未统一，数据中心公司提升资本开支进行融资则低于部分注重稳健回报的资金的预期，数据中心公司控制新签订单与资本开支则低于部分注重成长的资金的预期。

　　经历大幅调整后，中金认为，AIDC产业后市有望延续修复趋势，估值性价比提升。一方面，国内大模型训练、云厂商基于AI的业务发展仍在快速行进之中，云厂商对服务器的资本开支持续，则将继续带来数据中心需求；另一方面，数据中心新建项目回报率触底回升趋势下，板块估值已经再次处于具有吸引力的位置，建议逢低布局。

　　国盛证券也指出，目前光模块等行业估值已充分包含关税相关风险，叠加接下来各光模块与其他算力产业链相关企业财报落地，绩优股有望率先获得资金青睐。光模块等行业需求高增情况下，有望出现龙头领衔修复估值、二三线企业紧随其后的情况，继续看好国产算力产业链。

　　从产业趋势来看，财信证券预计AI产业链仍将是接下来市场行情主线。中国互联网巨头在2024年Q4资本开支已经明显提速，参照海外AI业绩释放节奏以及订单确认周期，按互联网大厂资本支出领先于AI硬件等供应商业绩约半年的时间测算，预计国产AI产业链的业绩将在2025年中报开始释放，届时或迎戴维斯双击的主升浪阶段。

　　把握AI修复机会，建议重点关注全市场首只创业板人工智能ETF华宝（159363）及场外联接（A类023407、C类023408）。资料显示，创业板人工智能ETF华宝（159363）被动跟踪创业板人工智能指数，一键布局算力硬件+算力软件+AI应用三件套，高效地捕捉AI主题行情，“光模块”龙头含量高，充分享受全球AI产业链红利。

　　图片、数据来源：沪深交易所等，截至2025.4.24。

　　注：“全市场首只”是指首只跟踪创业板人工智能指数的ETF。

　　风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；价值ETF被动跟踪上证180价值指数，该指数基日为2002.6.28，发布于2009.1.9；800红利低波ETF被动跟踪800红利低波指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2024.5.21；地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.12.21；300现金流ETF被动跟踪沪深300自由现金流指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2024.11.12；创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布于2024.7.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，华宝基金亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，银行ETF、价值ETF、800红利低波ETF、地产ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，创业板人工智能ETF华宝风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。