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泰州市(靖江市、泰兴市、姜堰区、海陵区、兴化市、高港区)

六安市(金寨县、裕安区、舒城县、金安区、叶集区、霍山县、霍邱县)

邯郸市(广平县、成安县、曲周县、鸡泽县、馆陶县、永年区、复兴区、峰峰矿区、丛台区、肥乡区、邱县、武安市、磁县、魏县、涉县、邯山区、大名县、临漳县)  开封市(通许县、顺河回族区、兰考县、禹王台区、龙亭区、鼓楼区、祥符区、杞县、尉氏县)

黄山市(黄山区、黟县、休宁县、歙县、徽州区、屯溪区、祁门县)

淮安市(淮阴区、涟水县、金湖县、盱眙县、清江浦区、洪泽区、淮安区)

兴安盟(阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市)益阳市(南县、沅江市、安化县、资阳区、赫山区、桃江县)

保山市(龙陵县、腾冲市、施甸县、隆阳区、昌宁县)  鄂尔多斯市(达拉特旗、康巴什区、东胜区、鄂托克前旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、杭锦旗、乌审旗)

淮北市(烈山区、濉溪县、相山区、杜集区)

杭州市(西湖区、萧山区、滨江区、拱墅区、建德市、桐庐县、上城区、余杭区、临平区、临安区、富阳区、淳安县、钱塘区)

阿里地区(日土县、革吉县、噶尔县、札达县、措勤县、改则县、普兰县)

焦作市(孟州市、解放区、马村区、中站区、山阳区、武陟县、沁阳市、博爱县、温县、修武县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、库伦旗、开鲁县、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁区)

安庆市(宿松县、桐城市、岳西县、望江县、宜秀区、潜山市、大观区、怀宁县、太湖县、迎江区)

驻马店市(遂平县、汝南县、上蔡县、驿城区、泌阳县、西平县、正阳县、确山县、新蔡县、平舆县)

儋州市

成都市(金堂县、青白江区、崇州市、邛崃市、青羊区、蒲江县、金牛区、成华区、双流区、简阳市、温江区、龙泉驿区、新都区、锦江区、都江堰市、武侯区、郫都区、大邑县、新津区、彭州市)

宜昌市(秭归县、宜都市、点军区、猇亭区、长阳土家族自治县、夷陵区、枝江市、西陵区、兴山县、远安县、当阳市、五峰土家族自治县、伍家岗区)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

内江市(威远县、隆昌市、市中区、东兴区、资中县)

德阳市(旌阳区、罗江区、绵竹市、什邡市、中江县、广汉市)

周口市(沈丘县、西华县、川汇区、扶沟县、项城市、鹿邑县、商水县、郸城县、淮阳区、太康县)

贵阳市(息烽县、南明区、乌当区、清镇市、云岩区、观山湖区、花溪区、修文县、开阳县、白云区)

鞍山市(岫岩满族自治县、立山区、千山区、海城市、铁西区、铁东区、台安县)

河源市(龙川县、源城区、东源县、和平县、紫金县、连平县)

三明市(三元区、沙县区、大田县、尤溪县、将乐县、建宁县、宁化县、明溪县、泰宁县、清流县、永安市)

秦皇岛市(山海关区、青龙满族自治县、卢龙县、北戴河区、昌黎县、海港区、抚宁区)

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武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

盐城市(亭湖区、滨海县、建湖县、阜宁县、射阳县、响水县、大丰区、东台市、盐都区)

邵阳市(邵东市、绥宁县、北塔区、城步苗族自治县、双清区、新宁县、武冈市、大祥区、隆回县、新邵县、邵阳县、洞口县)  威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

太原市(晋源区、古交市、清徐县、迎泽区、杏花岭区、尖草坪区、阳曲县、小店区、万柏林区、娄烦县)

平顶山市(湛河区、新华区、鲁山县、石龙区、卫东区、叶县、宝丰县、舞钢市、郏县、汝州市)

滁州市(全椒县、天长市、琅琊区、南谯区、来安县、定远县、凤阳县、明光市)鹤壁市(鹤山区、淇滨区、浚县、淇县、山城区)

广州市(海珠区、白云区、番禺区、南沙区、越秀区、增城区、从化区、天河区、花都区、荔湾区、黄埔区)  铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

运城市(河津市、绛县、临猗县、闻喜县、芮城县、垣曲县、万荣县、夏县、稷山县、盐湖区、平陆县、新绛县、永济市)

聊城市(临清市、高唐县、东昌府区、茌平区、阳谷县、东阿县、莘县、冠县)

佳木斯市(前进区、同江市、东风区、桦川县、抚远市、富锦市、郊区、汤原县、桦南县、向阳区)临沧市(凤庆县、临翔区、沧源佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、云县)

东莞市

广西壮族自治区

温州市(洞头区、瑞安市、乐清市、苍南县、平阳县、龙港市、瓯海区、泰顺县、龙湾区、鹿城区、永嘉县、文成县)

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德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、盈江县、瑞丽市、陇川县)

阿勒泰地区(吉木乃县、福海县、布尔津县、青河县、哈巴河县、富蕴县、阿勒泰市)

大连市(西岗区、旅顺口区、甘井子区、瓦房店市、沙河口区、中山区、金州区、普兰店区、长海县、庄河市)

定西市(通渭县、临洮县、陇西县、渭源县、安定区、岷县、漳县)

抚州市(乐安县、东乡区、黎川县、南城县、临川区、宜黄县、资溪县、南丰县、崇仁县、广昌县、金溪县)

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克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

来宾市(武宣县、象州县、兴宾区、忻城县、合山市、金秀瑶族自治县)

郑州市(中牟县、惠济区、中原区、登封市、巩义市、新密市、上街区、荥阳市、二七区、金水区、管城回族区、新郑市)

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　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。