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海东市(互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

宁波市(奉化区、镇海区、象山县、江北区、北仑区、余姚市、鄞州区、慈溪市、宁海县、海曙区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)  陇南市(徽县、礼县、文县、两当县、宕昌县、西和县、武都区、成县、康县)

杭州市(滨江区、钱塘区、临平区、淳安县、拱墅区、临安区、上城区、桐庐县、建德市、富阳区、萧山区、西湖区、余杭区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

泸州市(龙马潭区、纳溪区、叙永县、合江县、泸县、古蔺县、江阳区)

太原市(迎泽区、万柏林区、古交市、晋源区、阳曲县、娄烦县、小店区、尖草坪区、清徐县、杏花岭区)  眉山市(彭山区、仁寿县、青神县、东坡区、丹棱县、洪雅县)

金华市(婺城区、东阳市、磐安县、永康市、武义县、浦江县、兰溪市、金东区、义乌市)

赣州市(龙南市、南康区、章贡区、安远县、大余县、会昌县、瑞金市、信丰县、上犹县、兴国县、石城县、寻乌县、崇义县、宁都县、定南县、全南县、于都县、赣县区)

商丘市(睢县、民权县、宁陵县、永城市、虞城县、柘城县、梁园区、睢阳区、夏邑县)

扬州市(高邮市、仪征市、江都区、广陵区、邗江区、宝应县)

嘉兴市(海盐县、嘉善县、平湖市、秀洲区、海宁市、桐乡市、南湖区)

抚州市(资溪县、崇仁县、黎川县、南丰县、东乡区、乐安县、临川区、宜黄县、金溪县、广昌县、南城县)

绵阳市(三台县、安州区、盐亭县、江油市、游仙区、梓潼县、北川羌族自治县、涪城区、平武县)

黄山市(黟县、歙县、休宁县、祁门县、屯溪区、徽州区、黄山区)

揭阳市(惠来县、揭东区、榕城区、揭西县、普宁市)

酒泉市(敦煌市、瓜州县、金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、肃北蒙古族自治县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、阜康市、奇台县、呼图壁县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县)

湖州市(长兴县、南浔区、德清县、安吉县、吴兴区)

韶关市(翁源县、始兴县、乐昌市、南雄市、曲江区、仁化县、新丰县、武江区、浈江区、乳源瑶族自治县)

崇左市(江州区、宁明县、大新县、扶绥县、天等县、凭祥市、龙州县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、凌源市、龙城区、建平县、双塔区、朝阳县)

白城市(镇赉县、洮南市、洮北区、大安市、通榆县)

阜新市(海州区、彰武县、阜新蒙古族自治县、太平区、清河门区、新邱区、细河区)

泉州市(鲤城区、石狮市、晋江市、惠安县、丰泽区、安溪县、永春县、洛江区、泉港区、金门县、德化县、南安市)

葫芦岛市(龙港区、建昌县、连山区、绥中县、南票区、兴城市)

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抚顺市(清原满族自治县、抚顺县、望花区、东洲区、新宾满族自治县、顺城区、新抚区)

深圳市(福田区、光明区、罗湖区、坪山区、龙华区、盐田区、南山区、龙岗区、宝安区)

襄阳市(枣阳市、谷城县、老河口市、襄城区、樊城区、宜城市、襄州区、南漳县、保康县)

益阳市(安化县、赫山区、沅江市、南县、资阳区、桃江县)  巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和静县、博湖县、库尔勒市、和硕县、若羌县、轮台县、且末县、焉耆回族自治县)

甘孜藏族自治州(巴塘县、石渠县、九龙县、雅江县、炉霍县、乡城县、稻城县、泸定县、德格县、道孚县、新龙县、甘孜县、康定市、白玉县、色达县、得荣县、理塘县、丹巴县)

石家庄市(长安区、晋州市、辛集市、正定县、栾城区、赞皇县、深泽县、桥西区、灵寿县、新华区、鹿泉区、新乐市、井陉县、无极县、裕华区、赵县、高邑县、藁城区、井陉矿区、平山县、行唐县、元氏县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、图们市、敦化市、龙井市、珲春市、和龙市、延吉市、安图县)漳州市(漳浦县、平和县、云霄县、龙海区、诏安县、芗城区、华安县、长泰区、东山县、南靖县、龙文区)

威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)  渭南市(澄城县、韩城市、白水县、合阳县、华州区、潼关县、富平县、华阴市、蒲城县、大荔县、临渭区)

济南市(历城区、市中区、商河县、槐荫区、章丘区、天桥区、平阴县、钢城区、莱芜区、历下区、长清区、济阳区)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、黑水县、壤塘县、若尔盖县、阿坝县、九寨沟县、茂县、金川县、马尔康市、松潘县、红原县、理县、小金县)

临沧市(云县、耿马傣族佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、凤庆县、沧源佤族自治县、镇康县)宁德市(柘荣县、霞浦县、屏南县、寿宁县、福鼎市、福安市、蕉城区、古田县、周宁县)

西安市(碑林区、莲湖区、高陵区、阎良区、灞桥区、临潼区、鄠邑区、周至县、蓝田县、未央区、新城区、雁塔区、长安区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

洛阳市(宜阳县、孟津区、伊川县、瀍河回族区、洛宁县、栾川县、洛龙区、新安县、偃师区、汝阳县、西工区、老城区、涧西区、嵩县)

济源市

福州市(罗源县、鼓楼区、晋安区、台江区、连江县、马尾区、长乐区、闽清县、平潭县、福清市、仓山区、闽侯县、永泰县)

双鸭山市(岭东区、宝山区、尖山区、饶河县、集贤县、友谊县、宝清县、四方台区)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)

忻州市(忻府区、原平市、五寨县、代县、保德县、五台县、岢岚县、繁峙县、偏关县、河曲县、定襄县、静乐县、宁武县、神池县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

惠州市(惠东县、惠阳区、龙门县、惠城区、博罗县)

运城市(永济市、闻喜县、临猗县、盐湖区、平陆县、新绛县、万荣县、垣曲县、芮城县、河津市、绛县、夏县、稷山县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、宣恩县、鹤峰县、巴东县、建始县、恩施市、利川市、咸丰县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)

梧州市(蒙山县、苍梧县、长洲区、藤县、万秀区、岑溪市、龙圩区)

安庆市(桐城市、迎江区、宜秀区、太湖县、大观区、潜山市、望江县、岳西县、怀宁县、宿松县)

淄博市(周村区、张店区、沂源县、临淄区、高青县、博山区、淄川区、桓台县)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。