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安康市(岚皋县、旬阳市、宁陕县、白河县、石泉县、汉滨区、平利县、紫阳县、镇坪县、汉阴县)

孝感市(孝南区、孝昌县、大悟县、云梦县、应城市、汉川市、安陆市)

金华市(兰溪市、磐安县、武义县、永康市、婺城区、东阳市、浦江县、金东区、义乌市)

铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)  湛江市(赤坎区、遂溪县、徐闻县、霞山区、麻章区、吴川市、廉江市、雷州市、坡头区)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

日喀则市(仁布县、江孜县、桑珠孜区、定结县、萨嘎县、岗巴县、拉孜县、康马县、亚东县、定日县、吉隆县、仲巴县、萨迦县、聂拉木县、昂仁县、谢通门县、南木林县、白朗县)

柳州市(融水苗族自治县、鹿寨县、城中区、三江侗族自治县、融安县、柳南区、柳北区、柳江区、鱼峰区、柳城县)

天水市(麦积区、武山县、张家川回族自治县、清水县、秦州区、秦安县、甘谷县)  雅安市(天全县、雨城区、芦山县、石棉县、宝兴县、荥经县、汉源县、名山区)

泸州市(叙永县、合江县、古蔺县、纳溪区、泸县、江阳区、龙马潭区)

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

南充市(嘉陵区、阆中市、西充县、仪陇县、营山县、南部县、蓬安县、高坪区、顺庆区)

蚌埠市(怀远县、固镇县、蚌山区、五河县、淮上区、龙子湖区、禹会区)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

杭州市(临平区、拱墅区、钱塘区、上城区、建德市、富阳区、桐庐县、临安区、余杭区、萧山区、西湖区、淳安县、滨江区)

铜仁市(碧江区、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、德江县、思南县、万山区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县)

河池市(都安瑶族自治县、宜州区、天峨县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、南丹县、金城江区、凤山县、东兰县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县)

肇庆市(高要区、封开县、广宁县、德庆县、四会市、怀集县、端州区、鼎湖区)

白山市(靖宇县、抚松县、江源区、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县)

黄石市(黄石港区、西塞山区、铁山区、阳新县、大冶市、下陆区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、乌审旗、康巴什区、鄂托克前旗、东胜区、鄂托克旗、达拉特旗、杭锦旗、准格尔旗)

吕梁市(文水县、交城县、岚县、石楼县、兴县、离石区、中阳县、临县、柳林县、孝义市、交口县、方山县、汾阳市)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、龙山县、永顺县、吉首市、凤凰县、花垣县、泸溪县、保靖县)

太原市(杏花岭区、迎泽区、清徐县、晋源区、古交市、万柏林区、阳曲县、娄烦县、尖草坪区、小店区)

大同市(云州区、天镇县、灵丘县、浑源县、左云县、新荣区、阳高县、广灵县、平城区、云冈区)

宝鸡市(千阳县、凤翔区、太白县、陇县、陈仓区、岐山县、眉县、扶风县、麟游县、渭滨区、凤县、金台区)

包头市(石拐区、白云鄂博矿区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、青山区、九原区、昆都仑区、东河区、固阳县)

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鞍山市(海城市、铁东区、铁西区、立山区、千山区、岫岩满族自治县、台安县)

金昌市(金川区、永昌县)

锦州市(北镇市、义县、黑山县、凌海市、古塔区、太和区、凌河区)

嘉峪关市  贵港市(平南县、港南区、桂平市、港北区、覃塘区)

酒泉市(肃州区、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县、金塔县、敦煌市)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

乐山市(市中区、峨边彝族自治县、五通桥区、犍为县、峨眉山市、夹江县、沐川县、马边彝族自治县、井研县、金口河区、沙湾区)宁夏回族自治区

绍兴市(新昌县、上虞区、柯桥区、诸暨市、越城区、嵊州市)  吉林市(磐石市、永吉县、舒兰市、龙潭区、丰满区、船营区、桦甸市、蛟河市、昌邑区)

沧州市(肃宁县、海兴县、南皮县、吴桥县、献县、青县、东光县、孟村回族自治县、运河区、新华区、河间市、黄骅市、任丘市、沧县、盐山县、泊头市)

赣州市(龙南市、安远县、大余县、信丰县、南康区、上犹县、兴国县、瑞金市、赣县区、会昌县、崇义县、于都县、宁都县、石城县、章贡区、全南县、定南县、寻乌县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)衡阳市(蒸湘区、衡山县、祁东县、衡南县、南岳区、衡东县、石鼓区、雁峰区、衡阳县、常宁市、珠晖区、耒阳市)

遵义市(桐梓县、正安县、赤水市、仁怀市、习水县、汇川区、播州区、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、湄潭县、凤冈县)

榆林市(横山区、定边县、绥德县、佳县、神木市、吴堡县、清涧县、榆阳区、米脂县、子洲县、靖边县、府谷县)

阿勒泰地区(哈巴河县、吉木乃县、青河县、福海县、布尔津县、富蕴县、阿勒泰市)

合肥市(庐江县、蜀山区、肥东县、包河区、瑶海区、巢湖市、庐阳区、长丰县、肥西县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、都匀市、平塘县、独山县、福泉市、三都水族自治县、荔波县、罗甸县、长顺县、惠水县、瓮安县、贵定县)

石家庄市(晋州市、井陉矿区、栾城区、裕华区、辛集市、深泽县、井陉县、鹿泉区、灵寿县、长安区、正定县、无极县、赞皇县、藁城区、元氏县、桥西区、行唐县、新华区、新乐市、高邑县、平山县、赵县)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、屏边苗族自治县、元阳县、蒙自市、个旧市、弥勒市、开远市、泸西县、建水县、红河县、石屏县、河口瑶族自治县)

株洲市(荷塘区、炎陵县、茶陵县、芦淞区、渌口区、攸县、石峰区、天元区、醴陵市)

济宁市(曲阜市、鱼台县、嘉祥县、梁山县、金乡县、泗水县、邹城市、汶上县、任城区、兖州区、微山县)

德州市(齐河县、临邑县、禹城市、宁津县、乐陵市、平原县、陵城区、德城区、武城县、庆云县、夏津县)

无锡市(新吴区、江阴市、梁溪区、锡山区、惠山区、宜兴市、滨湖区)

银川市(西夏区、灵武市、贺兰县、兴庆区、永宁县、金凤区)

阜新市(太平区、彰武县、海州区、细河区、新邱区、清河门区、阜新蒙古族自治县)

佳木斯市(前进区、桦川县、桦南县、同江市、东风区、抚远市、郊区、汤原县、富锦市、向阳区)

兰州市(榆中县、七里河区、西固区、安宁区、皋兰县、城关区、永登县、红古区)

沈阳市(于洪区、新民市、沈北新区、辽中区、和平区、沈河区、苏家屯区、皇姑区、铁西区、浑南区、康平县、大东区、法库县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎