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巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、尉犁县、和静县、若羌县、轮台县、库尔勒市、且末县、和硕县、焉耆回族自治县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

鞍山市(海城市、铁西区、岫岩满族自治县、千山区、台安县、铁东区、立山区)

南阳市(内乡县、社旗县、唐河县、淅川县、南召县、镇平县、方城县、新野县、邓州市、西峡县、卧龙区、宛城区、桐柏县)  延边朝鲜族自治州(敦化市、汪清县、延吉市、龙井市、安图县、图们市、和龙市、珲春市)

泰州市(靖江市、泰兴市、姜堰区、高港区、兴化市、海陵区)

吴忠市(盐池县、利通区、同心县、青铜峡市、红寺堡区)

泸州市(纳溪区、龙马潭区、江阳区、古蔺县、泸县、叙永县、合江县)

松原市(扶余市、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)  亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)

铜仁市(碧江区、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、江口县、万山区、思南县、石阡县、松桃苗族自治县、德江县、玉屏侗族自治县)

淮安市(盱眙县、洪泽区、淮安区、清江浦区、金湖县、淮阴区、涟水县)

大同市(广灵县、云冈区、平城区、灵丘县、左云县、浑源县、阳高县、云州区、天镇县、新荣区)

榆林市(榆阳区、定边县、神木市、清涧县、府谷县、子洲县、米脂县、吴堡县、横山区、佳县、靖边县、绥德县)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

三明市(建宁县、将乐县、泰宁县、永安市、宁化县、三元区、明溪县、大田县、尤溪县、沙县区、清流县)

乌鲁木齐市(达坂城区、天山区、米东区、水磨沟区、新市区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、头屯河区)

哈尔滨市(延寿县、五常市、通河县、香坊区、依兰县、松北区、阿城区、双城区、道里区、尚志市、南岗区、木兰县、呼兰区、平房区、方正县、巴彦县、宾县、道外区)

周口市(淮阳区、鹿邑县、川汇区、太康县、商水县、郸城县、沈丘县、项城市、扶沟县、西华县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、临河区、乌拉特后旗、磴口县、五原县、乌拉特中旗、乌拉特前旗)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

丹东市(东港市、振安区、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区、元宝区)

荆州市(监利市、荆州区、公安县、沙市区、江陵县、松滋市、洪湖市、石首市)

伊春市(友好区、铁力市、乌翠区、大箐山县、金林区、南岔县、伊美区、汤旺县、丰林县、嘉荫县)

阜阳市(颍州区、颍上县、颍泉区、颍东区、太和县、阜南县、临泉县、界首市)

黄冈市(黄州区、麻城市、英山县、浠水县、红安县、罗田县、蕲春县、团风县、武穴市、黄梅县)

泉州市(丰泽区、泉港区、洛江区、金门县、永春县、惠安县、鲤城区、德化县、石狮市、晋江市、南安市、安溪县)

新余市(渝水区、分宜县)

衡水市(枣强县、武强县、武邑县、冀州区、阜城县、饶阳县、安平县、深州市、景县、桃城区、故城县)

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九江市(德安县、瑞昌市、修水县、武宁县、浔阳区、共青城市、庐山市、柴桑区、湖口县、彭泽县、永修县、都昌县、濂溪区)

安康市(岚皋县、旬阳市、紫阳县、宁陕县、白河县、汉滨区、石泉县、平利县、汉阴县、镇坪县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

宜春市(宜丰县、丰城市、万载县、樟树市、上高县、奉新县、袁州区、靖安县、高安市、铜鼓县)  庆阳市(庆城县、环县、西峰区、华池县、合水县、正宁县、宁县、镇原县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、泸溪县、凤凰县、保靖县、古丈县、花垣县、吉首市、龙山县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正蓝旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、多伦县、阿巴嘎旗、二连浩特市、太仆寺旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗)随州市(曾都区、广水市、随县)

石家庄市(辛集市、栾城区、新华区、桥西区、灵寿县、井陉县、鹿泉区、平山县、元氏县、藁城区、正定县、行唐县、晋州市、井陉矿区、新乐市、长安区、高邑县、赵县、赞皇县、无极县、深泽县、裕华区)  滨州市(无棣县、沾化区、阳信县、邹平市、滨城区、惠民县、博兴县)

吉安市(安福县、永新县、新干县、青原区、吉安县、峡江县、吉水县、遂川县、泰和县、吉州区、万安县、井冈山市、永丰县)

商洛市(镇安县、商南县、丹凤县、商州区、洛南县、柞水县、山阳县)

定西市(渭源县、岷县、通渭县、临洮县、陇西县、安定区、漳县)重庆市(石柱土家族自治县、忠县、武隆区、南岸区、垫江县、渝北区、涪陵区、北碚区、大渡口区、铜梁区、开州区、云阳县、南川区、黔江区、长寿区、巫山县、奉节县、荣昌区、潼南区、永川区、万州区、九龙坡区、大足区、巴南区、合川区、巫溪县、江津区、秀山土家族苗族自治县、酉阳土家族苗族自治县、渝中区、江北区、綦江区、沙坪坝区、彭水苗族土家族自治县、丰都县、城口县、璧山区、梁平区)

攀枝花市(东区、仁和区、米易县、西区、盐边县)

鹤壁市(山城区、鹤山区、淇县、浚县、淇滨区)

张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

厦门市(翔安区、同安区、海沧区、集美区、湖里区、思明区)

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黑河市(五大连池市、嫩江市、孙吴县、北安市、爱辉区、逊克县)

宁波市(慈溪市、鄞州区、余姚市、海曙区、镇海区、江北区、北仑区、奉化区、宁海县、象山县)

自贡市(贡井区、自流井区、大安区、富顺县、荣县、沿滩区)

廊坊市(安次区、永清县、香河县、固安县、大城县、大厂回族自治县、广阳区、三河市、文安县、霸州市)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

巴中市(恩阳区、南江县、通江县、平昌县、巴州区)

青岛市(莱西市、即墨区、崂山区、市南区、市北区、黄岛区、城阳区、胶州市、李沧区、平度市)

双鸭山市(宝清县、岭东区、宝山区、饶河县、友谊县、尖山区、集贤县、四方台区)

鸡西市(鸡冠区、虎林市、密山市、恒山区、城子河区、滴道区、梨树区、麻山区、鸡东县)

滁州市(凤阳县、全椒县、定远县、南谯区、来安县、明光市、琅琊区、天长市)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。