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汕头市(金平区、澄海区、濠江区、潮阳区、南澳县、潮南区、龙湖区)

南通市(如东县、如皋市、海安市、通州区、海门区、启东市、崇川区)

娄底市(娄星区、冷水江市、新化县、涟源市、双峰县)

咸宁市(咸安区、崇阳县、赤壁市、嘉鱼县、通城县、通山县)  银川市(西夏区、贺兰县、金凤区、永宁县、兴庆区、灵武市)

丽水市(莲都区、龙泉市、云和县、缙云县、庆元县、松阳县、景宁畲族自治县、青田县、遂昌县)

滨州市(阳信县、无棣县、沾化区、邹平市、博兴县、惠民县、滨城区)

那曲市(嘉黎县、安多县、双湖县、色尼区、索县、班戈县、聂荣县、巴青县、申扎县、比如县、尼玛县)常德市(武陵区、安乡县、桃源县、石门县、津市市、临澧县、汉寿县、鼎城区、澧县)

云浮市(罗定市、新兴县、云安区、郁南县、云城区)  海东市(民和回族土族自治县、平安区、乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)

西宁市(大通回族土族自治县、城中区、城北区、城东区、湟源县、湟中区、城西区)

阿勒泰地区(青河县、布尔津县、福海县、阿勒泰市、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县)

天津市(河东区、宝坻区、宁河区、河西区、和平区、静海区、北辰区、东丽区、红桥区、河北区、西青区、蓟州区、滨海新区、南开区、津南区、武清区)

广元市(昭化区、苍溪县、利州区、青川县、剑阁县、旺苍县、朝天区)

汉中市(西乡县、南郑区、勉县、汉台区、洋县、镇巴县、佛坪县、留坝县、略阳县、宁强县、城固县)

榆林市(子洲县、米脂县、清涧县、吴堡县、榆阳区、横山区、靖边县、神木市、绥德县、府谷县、定边县、佳县)

湖州市(吴兴区、南浔区、长兴县、德清县、安吉县)

长沙市(岳麓区、浏阳市、雨花区、天心区、芙蓉区、宁乡市、长沙县、开福区、望城区)

贵阳市(云岩区、南明区、观山湖区、修文县、白云区、息烽县、乌当区、开阳县、花溪区、清镇市)

石家庄市(裕华区、无极县、鹿泉区、栾城区、新乐市、高邑县、灵寿县、正定县、行唐县、辛集市、赵县、深泽县、晋州市、新华区、赞皇县、桥西区、井陉矿区、井陉县、长安区、藁城区、元氏县、平山县)

三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)

重庆市(开州区、江北区、大渡口区、铜梁区、城口县、沙坪坝区、渝北区、武隆区、巫溪县、巴南区、璧山区、江津区、长寿区、永川区、酉阳土家族苗族自治县、万州区、荣昌区、垫江县、涪陵区、大足区、北碚区、丰都县、石柱土家族自治县、梁平区、合川区、九龙坡区、黔江区、綦江区、彭水苗族土家族自治县、渝中区、奉节县、忠县、云阳县、巫山县、秀山土家族苗族自治县、潼南区、南川区、南岸区)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁西区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

三明市(沙县区、宁化县、三元区、大田县、泰宁县、明溪县、将乐县、尤溪县、建宁县、永安市、清流县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

佛山市(三水区、禅城区、南海区、高明区、顺德区)

台州市(天台县、路桥区、椒江区、仙居县、临海市、三门县、温岭市、黄岩区、玉环市)

宁波市(余姚市、海曙区、宁海县、北仑区、象山县、镇海区、奉化区、慈溪市、鄞州区、江北区)

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连云港市(海州区、灌云县、东海县、赣榆区、连云区、灌南县)

拉萨市(达孜区、堆龙德庆区、城关区、尼木县、当雄县、林周县、墨竹工卡县、曲水县)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、凯里市、天柱县、台江县、丹寨县、黄平县、岑巩县、从江县、三穗县、麻江县、锦屏县、剑河县、雷山县、黎平县、榕江县、施秉县)

吉安市(井冈山市、泰和县、峡江县、安福县、万安县、吉水县、吉安县、新干县、永新县、遂川县、吉州区、青原区、永丰县)  锦州市(凌海市、古塔区、凌河区、义县、黑山县、太和区、北镇市)

淮安市(淮阴区、金湖县、清江浦区、盱眙县、洪泽区、淮安区、涟水县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县)  荆州市(荆州区、公安县、沙市区、洪湖市、松滋市、石首市、监利市、江陵县)

漯河市(郾城区、源汇区、召陵区、舞阳县、临颍县)

西藏自治区

中山市盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)

漳州市(龙海区、云霄县、东山县、芗城区、长泰区、华安县、漳浦县、诏安县、南靖县、龙文区、平和县)

昌都市(左贡县、江达县、贡觉县、洛隆县、察雅县、类乌齐县、芒康县、八宿县、边坝县、卡若区、丁青县)

辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

忻州市(神池县、原平市、静乐县、忻府区、岢岚县、代县、定襄县、繁峙县、五台县、五寨县、宁武县、偏关县、河曲县、保德县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

十堰市(竹溪县、郧阳区、房县、郧西县、竹山县、茅箭区、丹江口市、张湾区)

昭通市(威信县、水富市、镇雄县、昭阳区、鲁甸县、永善县、绥江县、彝良县、大关县、盐津县、巧家县)

大庆市(红岗区、林甸县、肇州县、肇源县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、龙凤区、让胡路区)

三门峡市(灵宝市、义马市、陕州区、卢氏县、渑池县、湖滨区)

黄山市(徽州区、歙县、屯溪区、休宁县、黄山区、祁门县、黟县)

绍兴市(越城区、上虞区、柯桥区、嵊州市、新昌县、诸暨市)

抚州市(乐安县、黎川县、宜黄县、资溪县、临川区、东乡区、金溪县、南丰县、南城县、崇仁县、广昌县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

河池市(大化瑶族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县、南丹县、天峨县、环江毛南族自治县、凤山县、都安瑶族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、金城江区)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)

宣城市(绩溪县、泾县、宣州区、宁国市、广德市、郎溪县、旌德县)

　　来源：财事汇

　　2025年3月22日，妙可蓝多（600882.SH）发布2024年年报，报告期内，公司全年实现营业收入48.44亿元，营业收入同比下降8.99%；公司实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比上升89.16%，增利不增收。

　　二级市场上，东方财富网显示，公司股价在2021年5月处于峰值，高达84.50元/股，后面持续走低，于2024年1月低至11.00元/股，整个2024年股价持续低迷，2024年财报发布后股价有所回升。截至4月15日，妙可蓝多的股价28.59元/股，总市值146.40亿元。

　　主营业务毛利率下降，研发费用减少

　　妙可蓝多2024年营业总收入同比2023年减少约9%，虽然2024财年净利润同比2023财年有所增加，但仍然低于2021年1.94亿元和2022年1.73亿元的净利润表现，这也为公司未来的持续盈利能力画下一个问号。

　　作为一家以奶酪为核心业务的A股上市公司，2024年公司奶酪大类销售占主营业务收入的80.12%，毛利率35.04%，属于支柱销售品类，该业务销售占比同比2023年增加6.92个百分点，毛利率减少0.39%。

　　2024年报披露，妙可蓝多的奶酪大类2024年生产量比上年增加11.47%，销售量比上年增加18.32%，库存量比上年减少3.64%，说明公司今年奶酪品类销量增加，存货周转加快，但是销售单价有所下降，导致该品类2024年在业务收入占比增加的情况下毛利率降低。

　　目前，奶酪品类市场竞争激烈，外资竞争对手例如法国乳品公司贝勒集团（BelGroup）旗下的Kiri品牌，凭借差异化产品（如甜心小酪）在中国市场表现强劲，2024年销售额突破5亿元，连续五年保持双位数增长；内资竞争对手例如作为国产高端奶酪品牌的奶酪博士，其2023年营收近10亿元，专注于高钙、低盐的健康奶酪产品，通过差异化定位（如“奶酪棒+营养强化”）在高端市场快速崛起，与妙可蓝多形成直接竞争。

　　近年来，研发费用下降，也是妙可蓝多被市场关注的重点之一。从费用支出分析，2024年，妙可蓝多的销售费用同比减少9.49%，管理费用增加45.01%，财务费用增加109.28%，研发费用减少10.25%。其中销售费用的减少得益于公司降本增效战略的推行；管理费用的增加是由于公司2023年冲回计提股权激励费用，属于非经营性费用影响，但同比2022年还是有一定幅度的增加；财务费用的增加是由于本年公司利息净收入减少导致。

　　值得注意的是，妙可蓝多研发费用的变动，一方面研发费用支出减少，另一方面研发费用占销售费用比例仅为5%左右。从财务数据分析来看，研发费用的减少会导致公司在产品研发方面进度放缓，难以提高产品竞争力来满足消费者多样化的需求，易被竞争对手模仿替代，可能面临市场份额流失、利润空间压缩及品牌价值弱化等多重风险，进而影响其在市场中的竞争力。

　　债务攀升，杠杆比例增加

　　在资金方面，妙可蓝多的长短期借款双线攀升，借款规模显著扩张，财务杠杆进一步提升。

　　2024年报披露，妙可蓝多2024年资产负债率为43%，2023年资产负债率为37%，同比增加6个百分点。主要表现在2024年长、短期借款增加，其中，2024年末长期借款余额6.8亿元，当期新增长期借款2.6亿元，同比2023年期末长期借款余额增加61.49%；2024年末短期借款余额12.3亿元，当期新增短期借款2.4亿元，同比2023年期末短期借款余额增加24.16%。

　　截至2024年末，妙可蓝多的长期借款、短期借款分别占公司总负债20.64%、37.29%，合计在占比57.93%。

　　根据妙可蓝多2025年度融资及担保额度预计公告，公司及子公司2025年度拟向金融机构申请不超过50亿元的借款和授信额度，主要用于生产经营、项目建设、投资并购等业务。这表明公司未来仍有较大的借款需求。一方面借款增加为公司提供了资金流动性，帮助公司应对市场变化和把握发展机遇，但另一方面借款的增加导致公司的负债规模扩大，相应增加公司的财务风险，同时大额借款增加公司的资金使用成本，高额的利息费用会影响筹资活动现金流和净利润，从而拉低每股收益，需警惕偿债能力下降风险。

　　值得注意的还有，2024年，妙可蓝多的经营活动产生的正现金流同比2023年增加约2.7亿元，涨幅为101.28%，而2022财年经营活动现金流为负，说明公司资金回笼速度加快。

　　同时，公司2024年投资活动产生的现金流量净额为-20亿元，而2023年投资活动产生的现金流量净额为14亿元，由正转负。其中，公司2024年新增投资41亿元大额可转让投资存单，旨在提高资金的使用效率并带来稳定的利息收入，增加利息收入。

　　募投项目3年未完工

　　全资收购蒙牛奶酪

　　妙可蓝多为增强核心竞争力，巩固其在奶酪市场的领导者地位，公司于2024年6月全资收购内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司，投资金额为4.5亿元，该被投公司同样从事奶酪产品及相关产品的生产和销售。

　　交易公告显示，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司为妙可蓝多第一大股东，持股比例36.63%。本次收购目的旨在将蒙牛乳业/内蒙蒙牛及其控制的企业包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入公司。

　　然而，蒙牛奶酪在2023年和2024年第一季度利润均为负数（2023年净亏损337.39万元，2024年一季度净亏损295.25万元）。收购蒙牛奶酪后实际发挥的协同效应，是否能帮助公司增强产品创新及成本控制能力，仍需持续关注。

　　近年来，妙可蓝多为了布局奶酪产业链，动作不少，但效果甚微。早在2021年，妙可蓝多向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司非公开发行A股股票1.01亿股，每股发行价格为29.71元，募集资金总额30亿元，募集资金的投资计划用于上海特色奶酪智能化生产加工项目、长春特色乳品综合加工基地项目、吉林原制奶酪加工建设项目、以及补充流动资金。

　　根据妙可蓝多披露的2024年年报，从2021年7月募集资金至2024年末，计划内所有建设项目均未完工，其中长春特色乳品综合加工基地项目预算投资额11亿元，占非公开发行股票募集资金38%，截至2024年末完工进度仅为5.93%，该项目计划建成3.2万吨稀奶油生产线、D90脱盐乳清粉生产线及原制奶酪块生产线。

　　同时，妙可蓝多奶酪产品的主要原料来自国际市场采购，奶酪产品的销售收入和成本分别占全年总额的78%和70%，国际大宗原料市场价格及汇率波动直接影响主要原材料的成本，进而影响到公司产品利润以及现金流。公司通过上述生产加工项目释放出布局供应链意向，但是仍需要关注公司后续公告及财报中关于新产线投入的披露，及相关项目的完工情况。假如项目无法如期完工，相关的在建工程减值准备计提将影响公司净利润。

　　妙可蓝多在2024年通过降本增效、布局供应链、收购同业公司等展现了公司加速布局奶酪市场的决心，但是收购蒙牛奶酪协同效应带来的实际利益、公司的杠杆管理、未来产品研发能力和持续盈利能力等值得关注。（《理财周刊-财事汇》出品）