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呼伦贝尔市(扎兰屯市、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、额尔古纳市、阿荣旗、扎赉诺尔区、牙克石市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、根河市、海拉尔区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

长沙市(芙蓉区、岳麓区、望城区、长沙县、浏阳市、宁乡市、天心区、开福区、雨花区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)  鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿豫区、宿城区、泗阳县)

佛山市(顺德区、三水区、南海区、禅城区、高明区)

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、康巴什区、准格尔旗、达拉特旗、鄂托克前旗、乌审旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、东胜区)  儋州市

绵阳市(涪城区、平武县、北川羌族自治县、盐亭县、江油市、三台县、安州区、游仙区、梓潼县)

黄山市(休宁县、歙县、黟县、祁门县、屯溪区、徽州区、黄山区)

玉林市(陆川县、北流市、兴业县、容县、福绵区、博白县、玉州区)

临汾市(襄汾县、曲沃县、洪洞县、乡宁县、汾西县、吉县、尧都区、蒲县、翼城县、隰县、永和县、安泽县、大宁县、侯马市、浮山县、霍州市、古县)

铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

锦州市(凌河区、凌海市、太和区、义县、黑山县、北镇市、古塔区)

黄冈市(黄梅县、麻城市、浠水县、蕲春县、团风县、英山县、红安县、武穴市、罗田县、黄州区)

宜春市(樟树市、袁州区、丰城市、宜丰县、高安市、靖安县、奉新县、铜鼓县、上高县、万载县)

抚顺市(望花区、抚顺县、新宾满族自治县、新抚区、东洲区、清原满族自治县、顺城区)

茂名市(化州市、高州市、电白区、信宜市、茂南区)

新疆维吾尔自治区

北京市(门头沟区、延庆区、丰台区、东城区、通州区、昌平区、顺义区、怀柔区、密云区、房山区、西城区、海淀区、朝阳区、石景山区、大兴区、平谷区)

济南市(槐荫区、商河县、长清区、济阳区、历城区、钢城区、天桥区、平阴县、历下区、市中区、章丘区、莱芜区)

齐齐哈尔市(碾子山区、拜泉县、甘南县、富拉尔基区、讷河市、克山县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、铁锋区、龙沙区、龙江县、昂昂溪区、泰来县、建华区、克东县、依安县)

宜宾市(叙州区、屏山县、兴文县、筠连县、长宁县、珙县、江安县、高县、南溪区、翠屏区)

陇南市(西和县、徽县、文县、武都区、两当县、成县、宕昌县、康县、礼县)

晋中市(平遥县、左权县、寿阳县、灵石县、太谷区、榆次区、昔阳县、和顺县、祁县、介休市、榆社县)

济源市

曲靖市(宣威市、富源县、麒麟区、马龙区、罗平县、陆良县、会泽县、沾益区、师宗县)

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中山市

抚州市(南丰县、宜黄县、临川区、广昌县、资溪县、黎川县、南城县、崇仁县、乐安县、金溪县、东乡区)

铜仁市(江口县、沿河土家族自治县、德江县、思南县、万山区、石阡县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、碧江区)

昭通市(威信县、彝良县、绥江县、盐津县、昭阳区、永善县、鲁甸县、水富市、巧家县、镇雄县、大关县)  延安市(吴起县、安塞区、宝塔区、富县、延川县、甘泉县、延长县、宜川县、洛川县、黄龙县、黄陵县、志丹县、子长市)

昆明市(盘龙区、晋宁区、官渡区、富民县、石林彝族自治县、西山区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、呈贡区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、五华区、安宁市)

马鞍山市(花山区、当涂县、博望区、和县、含山县、雨山区)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县)白银市(景泰县、平川区、白银区、会宁县、靖远县)

三沙市(西沙区、南沙区)  桂林市(荔浦市、兴安县、临桂区、灌阳县、七星区、象山区、秀峰区、恭城瑶族自治县、灵川县、全州县、叠彩区、平乐县、龙胜各族自治县、资源县、永福县、雁山区、阳朔县)

龙岩市(永定区、漳平市、连城县、新罗区、上杭县、武平县、长汀县)

长春市(朝阳区、二道区、榆树市、南关区、双阳区、公主岭市、宽城区、德惠市、绿园区、农安县、九台区)

舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)厦门市(海沧区、同安区、思明区、集美区、湖里区、翔安区)

嘉峪关市

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

滁州市(南谯区、明光市、天长市、凤阳县、全椒县、来安县、定远县、琅琊区)

白山市(抚松县、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县)

葫芦岛市(绥中县、南票区、连山区、龙港区、兴城市、建昌县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

盐城市(射阳县、滨海县、阜宁县、亭湖区、东台市、响水县、建湖县、大丰区、盐都区)

杭州市(临安区、富阳区、淳安县、临平区、拱墅区、上城区、桐庐县、萧山区、滨江区、钱塘区、西湖区、余杭区、建德市)

三门峡市(义马市、卢氏县、湖滨区、陕州区、灵宝市、渑池县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、盈江县、陇川县、芒市)

重庆市(涪陵区、秀山土家族苗族自治县、酉阳土家族苗族自治县、綦江区、合川区、武隆区、开州区、黔江区、忠县、璧山区、垫江县、彭水苗族土家族自治县、江津区、长寿区、石柱土家族自治县、大足区、巫溪县、永川区、南川区、渝北区、铜梁区、江北区、云阳县、沙坪坝区、巴南区、梁平区、九龙坡区、渝中区、大渡口区、荣昌区、潼南区、南岸区、城口县、奉节县、北碚区、万州区、巫山县、丰都县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

固原市(隆德县、西吉县、原州区、泾源县、彭阳县)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

南充市(南部县、营山县、蓬安县、嘉陵区、高坪区、阆中市、西充县、仪陇县、顺庆区)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）