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黑河市(爱辉区、北安市、孙吴县、五大连池市、嫩江市、逊克县)

来宾市(兴宾区、武宣县、忻城县、合山市、象州县、金秀瑶族自治县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、富宁县、丘北县、广南县、文山市、马关县、麻栗坡县、西畴县)

梧州市(长洲区、万秀区、岑溪市、龙圩区、蒙山县、藤县、苍梧县)  柳州市(融安县、鱼峰区、城中区、柳江区、鹿寨县、柳城县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳北区、柳南区)

秦皇岛市(北戴河区、山海关区、海港区、青龙满族自治县、抚宁区、卢龙县、昌黎县)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、青铜峡市、同心县、利通区)

桂林市(龙胜各族自治县、平乐县、雁山区、兴安县、七星区、永福县、叠彩区、资源县、象山区、荔浦市、阳朔县、灵川县、灌阳县、秀峰区、临桂区、全州县、恭城瑶族自治县)

临汾市(襄汾县、浮山县、蒲县、尧都区、安泽县、侯马市、永和县、汾西县、大宁县、古县、乡宁县、曲沃县、翼城县、隰县、吉县、洪洞县、霍州市)  甘南藏族自治州(合作市、夏河县、卓尼县、舟曲县、碌曲县、玛曲县、临潭县、迭部县)

楚雄彝族自治州(禄丰市、大姚县、永仁县、南华县、牟定县、楚雄市、姚安县、元谋县、武定县、双柏县)

苏州市(吴江区、相城区、张家港市、吴中区、太仓市、虎丘区、常熟市、昆山市、姑苏区)

长治市(沁县、长子县、平顺县、黎城县、襄垣县、上党区、沁源县、潞城区、武乡县、潞州区、壶关县、屯留区)

锦州市(黑山县、义县、凌河区、古塔区、北镇市、太和区、凌海市)

安康市(紫阳县、岚皋县、白河县、旬阳市、汉阴县、镇坪县、宁陕县、石泉县、汉滨区、平利县)

盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

拉萨市(墨竹工卡县、堆龙德庆区、城关区、达孜区、当雄县、尼木县、曲水县、林周县)

喀什地区(岳普湖县、喀什市、伽师县、疏勒县、叶城县、英吉沙县、巴楚县、麦盖提县、莎车县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县)

天水市(麦积区、张家川回族自治县、秦安县、武山县、清水县、秦州区、甘谷县)

晋城市(泽州县、陵川县、阳城县、城区、沁水县、高平市)

濮阳市(清丰县、华龙区、范县、濮阳县、南乐县、台前县)

西安市(蓝田县、未央区、临潼区、雁塔区、长安区、灞桥区、鄠邑区、莲湖区、新城区、碑林区、阎良区、高陵区、周至县)

淄博市(周村区、博山区、桓台县、临淄区、高青县、沂源县、淄川区、张店区)

崇左市(江州区、大新县、天等县、宁明县、龙州县、扶绥县、凭祥市)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

成都市(简阳市、金牛区、龙泉驿区、蒲江县、锦江区、新津区、成华区、新都区、温江区、郫都区、彭州市、青羊区、崇州市、武侯区、都江堰市、双流区、邛崃市、大邑县、青白江区、金堂县)

邢台市(广宗县、新河县、内丘县、南和区、隆尧县、柏乡县、信都区、平乡县、威县、襄都区、沙河市、临西县、清河县、宁晋县、任泽区、临城县、巨鹿县、南宫市)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

衢州市(常山县、衢江区、开化县、江山市、龙游县、柯城区)

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大同市(云冈区、天镇县、云州区、浑源县、左云县、广灵县、阳高县、新荣区、灵丘县、平城区)

白银市(会宁县、平川区、景泰县、靖远县、白银区)

福州市(台江区、闽侯县、平潭县、闽清县、仓山区、永泰县、长乐区、连江县、鼓楼区、马尾区、福清市、罗源县、晋安区)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、利川市、巴东县、宣恩县、鹤峰县、来凤县、咸丰县、建始县)  黄冈市(蕲春县、麻城市、英山县、黄梅县、团风县、黄州区、红安县、武穴市、罗田县、浠水县)

辽阳市(宏伟区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市、文圣区、太子河区、白塔区)

宜昌市(夷陵区、五峰土家族自治县、西陵区、长阳土家族自治县、枝江市、猇亭区、点军区、宜都市、当阳市、兴山县、伍家岗区、远安县、秭归县)

淮南市(潘集区、田家庵区、凤台县、大通区、八公山区、寿县、谢家集区)毕节市(赫章县、织金县、纳雍县、大方县、七星关区、黔西市、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、安居区、大英县、船山区)  平凉市(崇信县、华亭市、崆峒区、庄浪县、灵台县、静宁县、泾川县)

郑州市(新郑市、上街区、中牟县、登封市、新密市、惠济区、中原区、管城回族区、荥阳市、巩义市、二七区、金水区)

张家口市(宣化区、康保县、桥西区、赤城县、怀来县、涿鹿县、尚义县、万全区、沽源县、崇礼区、阳原县、桥东区、怀安县、张北县、下花园区、蔚县)

广州市(海珠区、白云区、从化区、番禺区、越秀区、花都区、天河区、南沙区、增城区、黄埔区、荔湾区)呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、阿荣旗、额尔古纳市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、牙克石市、根河市、鄂伦春自治旗)

鞍山市(岫岩满族自治县、千山区、海城市、立山区、铁东区、台安县、铁西区)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、绿春县、蒙自市、开远市、河口瑶族自治县、元阳县、个旧市、建水县、红河县、屏边苗族自治县、弥勒市、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县)

商丘市(宁陵县、夏邑县、睢县、柘城县、梁园区、民权县、睢阳区、虞城县、永城市)

茂名市(信宜市、高州市、茂南区、化州市、电白区)

沧州市(盐山县、献县、运河区、孟村回族自治县、肃宁县、海兴县、泊头市、黄骅市、任丘市、南皮县、青县、河间市、新华区、吴桥县、东光县、沧县)

吉安市(峡江县、万安县、青原区、井冈山市、吉州区、吉安县、永新县、遂川县、泰和县、吉水县、永丰县、新干县、安福县)

宿迁市(宿城区、宿豫区、泗洪县、泗阳县、沭阳县)

银川市(金凤区、贺兰县、永宁县、兴庆区、灵武市、西夏区)

忻州市(原平市、神池县、代县、定襄县、五寨县、静乐县、忻府区、宁武县、保德县、五台县、岢岚县、偏关县、河曲县、繁峙县)

新余市(渝水区、分宜县)

内蒙古自治区

娄底市(双峰县、冷水江市、新化县、涟源市、娄星区)

襄阳市(保康县、宜城市、襄州区、老河口市、南漳县、枣阳市、襄城区、樊城区、谷城县)

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衡阳市(衡山县、雁峰区、耒阳市、衡南县、珠晖区、祁东县、常宁市、石鼓区、衡阳县、衡东县、蒸湘区、南岳区)

昌都市(左贡县、贡觉县、卡若区、丁青县、芒康县、洛隆县、察雅县、类乌齐县、八宿县、江达县、边坝县)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。