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临沂市(蒙阴县、沂水县、临沭县、费县、莒南县、兰陵县、罗庄区、郯城县、兰山区、河东区、沂南县、平邑县)

邯郸市(临漳县、丛台区、曲周县、肥乡区、复兴区、涉县、武安市、广平县、邯山区、鸡泽县、磁县、馆陶县、魏县、大名县、邱县、永年区、成安县、峰峰矿区)

铁岭市(调兵山市、清河区、西丰县、昌图县、银州区、开原市、铁岭县)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)  永州市(江华瑶族自治县、新田县、双牌县、零陵区、冷水滩区、蓝山县、宁远县、东安县、道县、祁阳市、江永县)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

山南市(洛扎县、隆子县、措美县、错那市、贡嘎县、乃东区、桑日县、曲松县、扎囊县、加查县、浪卡子县、琼结县)

濮阳市(范县、台前县、华龙区、南乐县、濮阳县、清丰县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)  阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

西藏自治区

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、且末县、和硕县、库尔勒市、焉耆回族自治县、若羌县、和静县、博湖县、尉犁县)

赤峰市(元宝山区、松山区、喀喇沁旗、巴林右旗、巴林左旗、宁城县、敖汉旗、林西县、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、红山区)

庆阳市(庆城县、西峰区、正宁县、环县、合水县、华池县、镇原县、宁县)

鸡西市(鸡冠区、城子河区、鸡东县、恒山区、密山市、梨树区、麻山区、虎林市、滴道区)

自贡市(贡井区、自流井区、富顺县、沿滩区、荣县、大安区)

昌都市(江达县、芒康县、贡觉县、左贡县、丁青县、类乌齐县、卡若区、边坝县、洛隆县、八宿县、察雅县)

南宁市(青秀区、横州市、西乡塘区、邕宁区、上林县、江南区、良庆区、马山县、兴宁区、宾阳县、隆安县、武鸣区)

昭通市(威信县、永善县、水富市、鲁甸县、镇雄县、彝良县、昭阳区、巧家县、大关县、盐津县、绥江县)

葫芦岛市(绥中县、连山区、建昌县、南票区、龙港区、兴城市)

崇左市(龙州县、凭祥市、天等县、江州区、扶绥县、宁明县、大新县)

安阳市(林州市、殷都区、安阳县、北关区、文峰区、滑县、龙安区、汤阴县、内黄县)

大庆市(肇州县、萨尔图区、大同区、龙凤区、让胡路区、红岗区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县)

开封市(兰考县、祥符区、顺河回族区、通许县、龙亭区、杞县、禹王台区、尉氏县、鼓楼区)

宜昌市(伍家岗区、西陵区、兴山县、枝江市、宜都市、夷陵区、远安县、秭归县、猇亭区、当阳市、点军区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县)

吴忠市(利通区、青铜峡市、红寺堡区、同心县、盐池县)

本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、溪湖区、平山区、南芬区)

汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)

淮安市(淮阴区、清江浦区、金湖县、盱眙县、洪泽区、涟水县、淮安区)

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平凉市(静宁县、崇信县、灵台县、泾川县、华亭市、崆峒区、庄浪县)

抚顺市(东洲区、抚顺县、望花区、新抚区、新宾满族自治县、清原满族自治县、顺城区)

承德市(承德县、平泉市、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、隆化县、兴隆县、滦平县、双桥区、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县)

温州市(龙港市、文成县、泰顺县、平阳县、鹿城区、永嘉县、瓯海区、龙湾区、洞头区、瑞安市、乐清市、苍南县)  邵阳市(北塔区、武冈市、洞口县、城步苗族自治县、新邵县、邵东市、绥宁县、隆回县、邵阳县、双清区、新宁县、大祥区)

荆门市(东宝区、京山市、沙洋县、钟祥市、掇刀区)

池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)

黄冈市(英山县、麻城市、蕲春县、浠水县、黄梅县、武穴市、罗田县、团风县、黄州区、红安县)博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

贵阳市(开阳县、白云区、乌当区、南明区、修文县、云岩区、观山湖区、息烽县、清镇市、花溪区)  兴安盟(阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)

上饶市(玉山县、广信区、万年县、铅山县、余干县、信州区、婺源县、鄱阳县、德兴市、广丰区、横峰县、弋阳县)

保山市(龙陵县、腾冲市、昌宁县、施甸县、隆阳区)

漯河市(郾城区、舞阳县、召陵区、源汇区、临颍县)鹤壁市(鹤山区、山城区、浚县、淇县、淇滨区)

绵阳市(梓潼县、安州区、涪城区、平武县、游仙区、三台县、北川羌族自治县、盐亭县、江油市)

石家庄市(平山县、长安区、新乐市、裕华区、井陉县、藁城区、高邑县、正定县、栾城区、井陉矿区、赵县、晋州市、辛集市、灵寿县、桥西区、无极县、新华区、深泽县、行唐县、鹿泉区、赞皇县、元氏县)

宜春市(奉新县、丰城市、袁州区、樟树市、上高县、铜鼓县、宜丰县、万载县、靖安县、高安市)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、正蓝旗、多伦县、太仆寺旗、镶黄旗、苏尼特右旗、二连浩特市、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正镶白旗)

定西市(漳县、临洮县、岷县、渭源县、陇西县、安定区、通渭县)

那曲市(双湖县、巴青县、申扎县、嘉黎县、班戈县、色尼区、比如县、索县、聂荣县、尼玛县、安多县)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

肇庆市(德庆县、高要区、怀集县、鼎湖区、封开县、端州区、四会市、广宁县)

伊春市(大箐山县、伊美区、乌翠区、嘉荫县、南岔县、汤旺县、丰林县、铁力市、友好区、金林区)

宜宾市(叙州区、高县、翠屏区、兴文县、珙县、屏山县、长宁县、筠连县、江安县、南溪区)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、惠水县、三都水族自治县、长顺县、都匀市、贵定县、瓮安县、龙里县、罗甸县、福泉市、荔波县、独山县)

乐山市(马边彝族自治县、犍为县、井研县、沙湾区、峨边彝族自治县、峨眉山市、沐川县、夹江县、金口河区、市中区、五通桥区)

桂林市(七星区、兴安县、灌阳县、资源县、阳朔县、荔浦市、永福县、雁山区、平乐县、临桂区、恭城瑶族自治县、全州县、叠彩区、秀峰区、灵川县、龙胜各族自治县、象山区)

遂宁市(安居区、蓬溪县、射洪市、船山区、大英县)

甘南藏族自治州(碌曲县、合作市、迭部县、临潭县、舟曲县、卓尼县、夏河县、玛曲县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗、开鲁县、扎鲁特旗)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。