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庆阳市(宁县、庆城县、正宁县、镇原县、合水县、西峰区、华池县、环县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

济源市

北京市(通州区、石景山区、东城区、延庆区、丰台区、昌平区、密云区、大兴区、朝阳区、海淀区、怀柔区、门头沟区、平谷区、房山区、西城区、顺义区)  贵阳市(白云区、息烽县、开阳县、观山湖区、云岩区、乌当区、南明区、花溪区、修文县、清镇市)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、和静县、轮台县、博湖县、且末县、库尔勒市、尉犁县、若羌县、焉耆回族自治县)

济宁市(微山县、金乡县、兖州区、嘉祥县、任城区、汶上县、泗水县、鱼台县、曲阜市、梁山县、邹城市)

兴安盟(阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县)

铜仁市(德江县、松桃苗族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、江口县、石阡县、印江土家族苗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、碧江区)  孝感市(安陆市、汉川市、应城市、大悟县、孝昌县、云梦县、孝南区)

张掖市(甘州区、民乐县、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县)

西安市(新城区、临潼区、莲湖区、灞桥区、周至县、蓝田县、长安区、阎良区、未央区、鄠邑区、碑林区、雁塔区、高陵区)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

达州市(达川区、渠县、宣汉县、开江县、万源市、通川区、大竹县)

钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)

平顶山市(舞钢市、汝州市、郏县、湛河区、叶县、新华区、鲁山县、宝丰县、石龙区、卫东区)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、连山区、南票区、龙港区、建昌县)

承德市(双桥区、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、隆化县、滦平县、兴隆县、平泉市、双滦区、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德县)

朝阳市(朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、双塔区、凌源市、北票市、龙城区)

黄山市(休宁县、徽州区、屯溪区、黄山区、黟县、祁门县、歙县)

临沧市(临翔区、永德县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、云县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

信阳市(平桥区、商城县、淮滨县、新县、固始县、光山县、潢川县、罗山县、浉河区、息县)

武汉市(洪山区、武昌区、青山区、蔡甸区、汉阳区、汉南区、江汉区、新洲区、硚口区、东西湖区、江夏区、江岸区、黄陂区)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

鸡西市(密山市、恒山区、梨树区、城子河区、滴道区、鸡东县、麻山区、虎林市、鸡冠区)

通辽市(库伦旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县)

晋城市(阳城县、沁水县、高平市、陵川县、泽州县、城区)

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揭阳市(揭西县、惠来县、揭东区、榕城区、普宁市)

雅安市(芦山县、汉源县、荥经县、宝兴县、天全县、雨城区、石棉县、名山区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、昭苏县、霍城县、巩留县、奎屯市、尼勒克县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、新源县、特克斯县、伊宁市)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、古城区)  新疆维吾尔自治区

拉萨市(尼木县、达孜区、林周县、当雄县、城关区、堆龙德庆区、墨竹工卡县、曲水县)

眉山市(洪雅县、青神县、彭山区、东坡区、丹棱县、仁寿县)

商洛市(山阳县、丹凤县、镇安县、柞水县、商州区、商南县、洛南县)山南市(隆子县、桑日县、加查县、贡嘎县、措美县、琼结县、错那市、扎囊县、曲松县、乃东区、洛扎县、浪卡子县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)  杭州市(余杭区、淳安县、拱墅区、临平区、建德市、富阳区、桐庐县、滨江区、临安区、钱塘区、萧山区、西湖区、上城区)

香港特别行政区

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、五原县、乌拉特前旗、临河区)

芜湖市(镜湖区、无为市、繁昌区、鸠江区、湾沚区、南陵县、弋江区)咸宁市(赤壁市、咸安区、通山县、崇阳县、嘉鱼县、通城县)

白银市(平川区、白银区、靖远县、会宁县、景泰县)

德州市(德城区、夏津县、庆云县、临邑县、平原县、乐陵市、武城县、陵城区、宁津县、禹城市、齐河县)

南通市(如东县、通州区、崇川区、启东市、如皋市、海安市、海门区)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

乐山市(井研县、夹江县、沐川县、犍为县、马边彝族自治县、沙湾区、市中区、峨眉山市、五通桥区、金口河区、峨边彝族自治县)

和田地区(皮山县、和田县、洛浦县、墨玉县、和田市、于田县、策勒县、民丰县)

黄石市(下陆区、铁山区、阳新县、黄石港区、大冶市、西塞山区)

呼和浩特市(武川县、回民区、清水河县、土默特左旗、新城区、和林格尔县、托克托县、玉泉区、赛罕区)

安庆市(迎江区、怀宁县、潜山市、宜秀区、岳西县、太湖县、望江县、大观区、桐城市、宿松县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、永靖县、临夏市、康乐县、和政县、东乡族自治县、临夏县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、都兰县、天峻县、格尔木市、德令哈市)

宁夏回族自治区

秦皇岛市(山海关区、昌黎县、海港区、青龙满族自治县、卢龙县、北戴河区、抚宁区)

宿州市(埇桥区、泗县、灵璧县、砀山县、萧县)

乌兰察布市(四子王旗、凉城县、卓资县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、商都县、察哈尔右翼前旗、化德县、集宁区)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。