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普洱市(西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

西安市(雁塔区、鄠邑区、灞桥区、莲湖区、碑林区、长安区、临潼区、高陵区、蓝田县、新城区、周至县、未央区、阎良区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、达拉特旗、东胜区、乌审旗、鄂托克旗、杭锦旗、准格尔旗、康巴什区、鄂托克前旗)  内江市(东兴区、隆昌市、资中县、市中区、威远县)

大庆市(萨尔图区、肇州县、林甸县、让胡路区、龙凤区、大同区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县)

楚雄彝族自治州(武定县、大姚县、南华县、牟定县、楚雄市、元谋县、双柏县、禄丰市、姚安县、永仁县)

佳木斯市(同江市、桦川县、前进区、向阳区、汤原县、富锦市、桦南县、抚远市、东风区、郊区)

三门峡市(义马市、卢氏县、湖滨区、灵宝市、陕州区、渑池县)  迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、龙井市、和龙市、安图县、敦化市、延吉市、汪清县、图们市)

阳泉市(城区、平定县、盂县、郊区、矿区)

阿里地区(噶尔县、日土县、札达县、普兰县、措勤县、改则县、革吉县)

儋州市

郴州市(永兴县、宜章县、汝城县、苏仙区、安仁县、资兴市、临武县、北湖区、桂阳县、嘉禾县、桂东县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

滨州市(沾化区、惠民县、邹平市、滨城区、阳信县、无棣县、博兴县)

林芝市(波密县、巴宜区、墨脱县、米林市、朗县、工布江达县、察隅县)

临汾市(古县、蒲县、浮山县、乡宁县、汾西县、大宁县、侯马市、隰县、吉县、安泽县、尧都区、翼城县、襄汾县、霍州市、洪洞县、永和县、曲沃县)

齐齐哈尔市(建华区、龙江县、甘南县、富裕县、铁锋区、泰来县、拜泉县、昂昂溪区、富拉尔基区、龙沙区、依安县、碾子山区、讷河市、克山县、梅里斯达斡尔族区、克东县)

赤峰市(林西县、元宝山区、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、翁牛特旗、巴林右旗、喀喇沁旗、松山区、红山区、宁城县、敖汉旗)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、治多县、称多县、玉树市、杂多县)

淄博市(桓台县、淄川区、高青县、周村区、临淄区、博山区、张店区、沂源县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

崇左市(江州区、凭祥市、扶绥县、宁明县、天等县、大新县、龙州县)

黄石市(阳新县、西塞山区、铁山区、下陆区、大冶市、黄石港区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

嘉峪关市

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济南市(济阳区、莱芜区、天桥区、章丘区、历下区、平阴县、长清区、钢城区、市中区、槐荫区、商河县、历城区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

合肥市(肥东县、蜀山区、包河区、庐阳区、长丰县、庐江县、瑶海区、巢湖市、肥西县)

丽水市(缙云县、遂昌县、龙泉市、景宁畲族自治县、莲都区、庆元县、松阳县、云和县、青田县)  德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、瑞丽市、梁河县、芒市)

沈阳市(新民市、皇姑区、和平区、苏家屯区、铁西区、大东区、沈北新区、于洪区、康平县、辽中区、浑南区、沈河区、法库县)

泰州市(海陵区、高港区、姜堰区、泰兴市、兴化市、靖江市)

绵阳市(游仙区、涪城区、安州区、盐亭县、梓潼县、平武县、江油市、北川羌族自治县、三台县)惠州市(龙门县、惠城区、惠东县、博罗县、惠阳区)

泰安市(岱岳区、宁阳县、东平县、新泰市、泰山区、肥城市)  辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

乌兰察布市(丰镇市、商都县、化德县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、凉城县、兴和县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、集宁区、卓资县)

咸阳市(淳化县、长武县、杨陵区、乾县、礼泉县、泾阳县、武功县、旬邑县、三原县、秦都区、永寿县、彬州市、渭城区、兴平市)

张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、民乐县、山丹县)衡水市(阜城县、安平县、武邑县、武强县、枣强县、冀州区、故城县、饶阳县、桃城区、景县、深州市)

韶关市(乳源瑶族自治县、仁化县、南雄市、浈江区、曲江区、新丰县、始兴县、乐昌市、翁源县、武江区)

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昌吉回族自治州(阜康市、昌吉市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县)

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24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。