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晋城市(城区、沁水县、高平市、阳城县、陵川县、泽州县)

内蒙古自治区

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咸宁市(崇阳县、咸安区、通山县、赤壁市、嘉鱼县、通城县)

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商洛市(洛南县、丹凤县、商南县、柞水县、镇安县、商州区、山阳县)

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盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

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本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区、南芬区、明山区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

梅州市(蕉岭县、梅江区、丰顺县、兴宁市、梅县区、五华县、大埔县、平远县)

黄石市(阳新县、铁山区、下陆区、黄石港区、西塞山区、大冶市)

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滨州市(博兴县、阳信县、无棣县、惠民县、滨城区、邹平市、沾化区)

定西市(通渭县、漳县、临洮县、渭源县、安定区、岷县、陇西县)

柳州市(鱼峰区、融水苗族自治县、柳江区、城中区、柳北区、柳南区、柳城县、鹿寨县、融安县、三江侗族自治县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)  通化市(辉南县、东昌区、柳河县、集安市、梅河口市、二道江区、通化县)

唐山市(丰南区、玉田县、丰润区、乐亭县、开平区、曹妃甸区、古冶区、迁西县、滦南县、滦州市、路北区、路南区、遵化市、迁安市)

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果洛藏族自治州(久治县、班玛县、玛沁县、甘德县、达日县、玛多县)青岛市(市北区、莱西市、崂山区、胶州市、即墨区、李沧区、市南区、黄岛区、平度市、城阳区)

上海市(长宁区、宝山区、松江区、嘉定区、崇明区、徐汇区、普陀区、浦东新区、奉贤区、杨浦区、青浦区、黄浦区、虹口区、闵行区、金山区、静安区)  大同市(天镇县、云冈区、新荣区、平城区、广灵县、阳高县、灵丘县、左云县、浑源县、云州区)

镇江市(丹阳市、润州区、丹徒区、句容市、扬中市、京口区)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县)

衡阳市(珠晖区、蒸湘区、石鼓区、常宁市、衡阳县、耒阳市、衡东县、南岳区、衡山县、雁峰区、衡南县、祁东县)通辽市(库伦旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、开鲁县)

安庆市(迎江区、潜山市、宜秀区、怀宁县、桐城市、宿松县、岳西县、望江县、太湖县、大观区)

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自贡市(贡井区、大安区、自流井区、荣县、富顺县、沿滩区)

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潍坊市(诸城市、寿光市、安丘市、奎文区、寒亭区、昌邑市、青州市、昌乐县、潍城区、坊子区、高密市、临朐县)

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　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎