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贵阳市(息烽县、白云区、开阳县、云岩区、修文县、乌当区、南明区、花溪区、清镇市、观山湖区)

自贡市(荣县、贡井区、自流井区、大安区、富顺县、沿滩区)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、沧源佤族自治县、镇康县、凤庆县、云县、临翔区)

南昌市(安义县、东湖区、西湖区、进贤县、红谷滩区、南昌县、青云谱区、青山湖区、新建区)  大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

吴忠市(同心县、青铜峡市、红寺堡区、利通区、盐池县)

白山市(临江市、靖宇县、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县)

丽水市(松阳县、青田县、景宁畲族自治县、云和县、龙泉市、庆元县、缙云县、莲都区、遂昌县)鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、铁西区、千山区、立山区、台安县、铁东区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、富蕴县、哈巴河县、青河县、吉木乃县、福海县、布尔津县)  黄冈市(红安县、英山县、麻城市、罗田县、黄州区、团风县、黄梅县、浠水县、武穴市、蕲春县)

包头市(白云鄂博矿区、东河区、石拐区、固阳县、昆都仑区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、青山区)

金华市(武义县、义乌市、浦江县、磐安县、婺城区、兰溪市、东阳市、金东区、永康市)

运城市(万荣县、绛县、闻喜县、新绛县、稷山县、临猗县、垣曲县、永济市、盐湖区、芮城县、平陆县、河津市、夏县)

柳州市(城中区、柳城县、柳江区、三江侗族自治县、柳南区、鹿寨县、柳北区、融水苗族自治县、融安县、鱼峰区)

衡水市(深州市、饶阳县、武强县、安平县、阜城县、武邑县、桃城区、景县、故城县、冀州区、枣强县)

福州市(马尾区、罗源县、闽侯县、仓山区、平潭县、连江县、鼓楼区、闽清县、福清市、永泰县、台江区、晋安区、长乐区)

安康市(平利县、石泉县、汉阴县、岚皋县、白河县、紫阳县、旬阳市、宁陕县、镇坪县、汉滨区)

澳门特别行政区

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、贵南县、同德县、共和县)

达州市(宣汉县、万源市、开江县、渠县、大竹县、达川区、通川区)

芜湖市(鸠江区、镜湖区、南陵县、湾沚区、繁昌区、弋江区、无为市)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、理县、茂县、壤塘县、小金县、若尔盖县、金川县、九寨沟县、阿坝县、汶川县、黑水县、红原县、马尔康市)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、长顺县、福泉市、都匀市、荔波县、龙里县、平塘县、惠水县、三都水族自治县、贵定县、瓮安县、独山县)

南阳市(西峡县、南召县、卧龙区、镇平县、邓州市、桐柏县、宛城区、淅川县、新野县、唐河县、社旗县、方城县、内乡县)

茂名市(茂南区、化州市、高州市、电白区、信宜市)

长春市(榆树市、朝阳区、二道区、德惠市、绿园区、公主岭市、农安县、双阳区、宽城区、九台区、南关区)

长治市(上党区、壶关县、潞城区、沁源县、屯留区、沁县、潞州区、长子县、武乡县、黎城县、平顺县、襄垣县)

西藏自治区

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荆州市(荆州区、沙市区、监利市、公安县、江陵县、石首市、松滋市、洪湖市)

鸡西市(梨树区、城子河区、麻山区、鸡东县、滴道区、密山市、恒山区、虎林市、鸡冠区)

廊坊市(霸州市、固安县、文安县、永清县、广阳区、大城县、大厂回族自治县、三河市、安次区、香河县)

锦州市(凌海市、凌河区、义县、古塔区、北镇市、太和区、黑山县)  博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

拉萨市(当雄县、墨竹工卡县、林周县、城关区、堆龙德庆区、曲水县、尼木县、达孜区)

德阳市(中江县、什邡市、旌阳区、罗江区、广汉市、绵竹市)

平凉市(灵台县、崇信县、庄浪县、华亭市、泾川县、静宁县、崆峒区)开封市(鼓楼区、杞县、禹王台区、祥符区、顺河回族区、兰考县、通许县、龙亭区、尉氏县)

北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)  三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

湖州市(安吉县、德清县、南浔区、长兴县、吴兴区)

宜宾市(长宁县、屏山县、高县、筠连县、兴文县、珙县、叙州区、翠屏区、江安县、南溪区)

泉州市(鲤城区、洛江区、德化县、丰泽区、金门县、泉港区、安溪县、永春县、晋江市、石狮市、惠安县、南安市)石家庄市(深泽县、晋州市、正定县、辛集市、高邑县、桥西区、赞皇县、鹿泉区、灵寿县、行唐县、平山县、新乐市、井陉矿区、裕华区、新华区、栾城区、井陉县、赵县、长安区、藁城区、无极县、元氏县)

广西壮族自治区

连云港市(赣榆区、灌云县、海州区、东海县、连云区、灌南县)

周口市(商水县、扶沟县、太康县、淮阳区、项城市、郸城县、沈丘县、川汇区、西华县、鹿邑县)

凉山彝族自治州(雷波县、金阳县、西昌市、美姑县、越西县、会东县、甘洛县、普格县、会理市、盐源县、冕宁县、昭觉县、布拖县、德昌县、木里藏族自治县、宁南县、喜德县)

临夏回族自治州(广河县、和政县、临夏市、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、康乐县、永靖县)

山南市(隆子县、错那市、浪卡子县、加查县、洛扎县、桑日县、贡嘎县、琼结县、措美县、乃东区、扎囊县、曲松县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)

抚顺市(新抚区、抚顺县、望花区、东洲区、顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、吉首市、龙山县、凤凰县、保靖县、花垣县、泸溪县、永顺县)

赤峰市(敖汉旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、巴林左旗、宁城县、红山区、松山区、克什克腾旗、喀喇沁旗、林西县、元宝山区)

嘉峪关市

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗、临河区)

喀什地区(叶城县、莎车县、疏附县、巴楚县、麦盖提县、伽师县、喀什市、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、岳普湖县、泽普县)

香港特别行政区

兴安盟(突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎