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常州市(武进区、天宁区、钟楼区、新北区、金坛区、溧阳市)

山南市(桑日县、错那市、琼结县、扎囊县、加查县、贡嘎县、乃东区、隆子县、曲松县、浪卡子县、措美县、洛扎县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)  青岛市(黄岛区、市南区、即墨区、崂山区、胶州市、李沧区、平度市、市北区、莱西市、城阳区)

抚州市(崇仁县、南丰县、资溪县、宜黄县、广昌县、金溪县、临川区、乐安县、东乡区、南城县、黎川县)

三门峡市(灵宝市、义马市、湖滨区、卢氏县、陕州区、渑池县)

崇左市(宁明县、江州区、天等县、龙州县、扶绥县、凭祥市、大新县)嘉峪关市

锦州市(义县、凌河区、凌海市、古塔区、北镇市、黑山县、太和区)  许昌市(魏都区、鄢陵县、襄城县、禹州市、长葛市、建安区)

阿勒泰地区(富蕴县、哈巴河县、阿勒泰市、福海县、青河县、布尔津县、吉木乃县)

阜新市(彰武县、清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区、太平区、细河区)

绥化市(青冈县、兰西县、海伦市、绥棱县、北林区、望奎县、安达市、肇东市、明水县、庆安县)

泸州市(叙永县、古蔺县、江阳区、合江县、泸县、纳溪区、龙马潭区)

普洱市(西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

双鸭山市(友谊县、四方台区、岭东区、宝山区、饶河县、宝清县、集贤县、尖山区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

巴彦淖尔市(临河区、磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗、五原县、乌拉特中旗、乌拉特后旗)

达州市(达川区、渠县、万源市、大竹县、宣汉县、通川区、开江县)

玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、治多县、曲麻莱县、称多县、玉树市)

佛山市(高明区、三水区、顺德区、南海区、禅城区)

洛阳市(伊川县、瀍河回族区、老城区、洛宁县、偃师区、涧西区、汝阳县、新安县、洛龙区、栾川县、宜阳县、孟津区、西工区、嵩县)

宿州市(泗县、萧县、砀山县、灵璧县、埇桥区)

宁夏回族自治区

汕头市(龙湖区、南澳县、潮阳区、潮南区、澄海区、金平区、濠江区)

连云港市(连云区、海州区、赣榆区、东海县、灌云县、灌南县)

遂宁市(安居区、射洪市、蓬溪县、大英县、船山区)

广安市(岳池县、武胜县、前锋区、华蓥市、广安区、邻水县)

聊城市(高唐县、茌平区、临清市、东阿县、莘县、阳谷县、东昌府区、冠县)

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秦皇岛市(海港区、昌黎县、山海关区、青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区、卢龙县)

南宁市(西乡塘区、横州市、马山县、武鸣区、江南区、隆安县、兴宁区、邕宁区、良庆区、青秀区、上林县、宾阳县)

镇江市(丹徒区、扬中市、润州区、丹阳市、京口区、句容市)

滁州市(南谯区、定远县、明光市、天长市、全椒县、琅琊区、凤阳县、来安县)  天水市(张家川回族自治县、秦州区、麦积区、清水县、秦安县、甘谷县、武山县)

黄山市(黟县、屯溪区、歙县、黄山区、祁门县、徽州区、休宁县)

合肥市(庐阳区、包河区、肥西县、巢湖市、长丰县、蜀山区、瑶海区、肥东县、庐江县)

长沙市(长沙县、岳麓区、开福区、天心区、宁乡市、雨花区、浏阳市、芙蓉区、望城区)红河哈尼族彝族自治州(绿春县、屏边苗族自治县、元阳县、个旧市、蒙自市、红河县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、开远市、河口瑶族自治县、建水县、弥勒市)

南充市(蓬安县、嘉陵区、营山县、仪陇县、西充县、高坪区、阆中市、南部县、顺庆区)  运城市(闻喜县、临猗县、永济市、夏县、河津市、盐湖区、平陆县、绛县、稷山县、垣曲县、万荣县、芮城县、新绛县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

武汉市(硚口区、汉南区、黄陂区、江夏区、汉阳区、蔡甸区、武昌区、江岸区、东西湖区、新洲区、洪山区、青山区、江汉区)

漳州市(南靖县、平和县、龙文区、东山县、龙海区、云霄县、诏安县、华安县、芗城区、漳浦县、长泰区)大同市(灵丘县、天镇县、新荣区、左云县、广灵县、浑源县、平城区、云冈区、云州区、阳高县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、头屯河区、米东区、达坂城区、水磨沟区、天山区、新市区、沙依巴克区)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

鞍山市(台安县、铁西区、千山区、铁东区、立山区、岫岩满族自治县、海城市)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

宣城市(宣州区、绩溪县、旌德县、广德市、宁国市、郎溪县、泾县)

邵阳市(洞口县、城步苗族自治县、武冈市、新宁县、双清区、邵阳县、绥宁县、大祥区、邵东市、新邵县、隆回县、北塔区)

铜仁市(江口县、碧江区、印江土家族苗族自治县、万山区、德江县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、思南县、石阡县、玉屏侗族自治县)

阜阳市(界首市、太和县、颍上县、颍泉区、临泉县、颍东区、阜南县、颍州区)

楚雄彝族自治州(姚安县、牟定县、双柏县、楚雄市、禄丰市、元谋县、永仁县、武定县、大姚县、南华县)

汉中市(略阳县、留坝县、汉台区、西乡县、镇巴县、洋县、勉县、佛坪县、城固县、宁强县、南郑区)

孝感市(应城市、云梦县、孝昌县、孝南区、安陆市、汉川市、大悟县)

伊春市(友好区、伊美区、丰林县、汤旺县、南岔县、大箐山县、金林区、铁力市、乌翠区、嘉荫县)

广州市(白云区、黄埔区、增城区、番禺区、天河区、花都区、海珠区、荔湾区、从化区、越秀区、南沙区)

德州市(临邑县、陵城区、乐陵市、武城县、夏津县、禹城市、平原县、齐河县、宁津县、庆云县、德城区)

漯河市(舞阳县、源汇区、召陵区、郾城区、临颍县)

苏州市(常熟市、太仓市、吴江区、虎丘区、姑苏区、吴中区、昆山市、相城区、张家港市)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。