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白城市(镇赉县、洮南市、通榆县、大安市、洮北区)

常德市(安乡县、鼎城区、澧县、石门县、桃源县、汉寿县、津市市、武陵区、临澧县)

固原市(隆德县、原州区、彭阳县、西吉县、泾源县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)  盐城市(建湖县、东台市、响水县、射阳县、亭湖区、盐都区、大丰区、滨海县、阜宁县)

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、广南县、西畴县、马关县、麻栗坡县、砚山县、丘北县、文山市)

韶关市(乐昌市、武江区、仁化县、始兴县、曲江区、南雄市、新丰县、乳源瑶族自治县、翁源县、浈江区)兴安盟(突泉县、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)

邢台市(信都区、新河县、内丘县、清河县、威县、宁晋县、南和区、南宫市、临西县、广宗县、巨鹿县、柏乡县、沙河市、平乡县、临城县、襄都区、任泽区、隆尧县)  漳州市(平和县、南靖县、诏安县、漳浦县、云霄县、龙文区、芗城区、华安县、东山县、龙海区、长泰区)

福州市(闽侯县、罗源县、长乐区、台江区、福清市、连江县、鼓楼区、仓山区、晋安区、闽清县、马尾区、平潭县、永泰县)

商丘市(宁陵县、夏邑县、睢阳区、睢县、民权县、永城市、梁园区、柘城县、虞城县)

安顺市(西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区)

上海市(徐汇区、嘉定区、长宁区、浦东新区、松江区、崇明区、青浦区、黄浦区、杨浦区、静安区、宝山区、普陀区、奉贤区、金山区、虹口区、闵行区)

淮安市(淮安区、清江浦区、洪泽区、金湖县、盱眙县、涟水县、淮阴区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、都兰县、格尔木市、德令哈市、天峻县、乌兰县)

丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、振安区、元宝区、振兴区、东港市)

深圳市(福田区、坪山区、盐田区、光明区、罗湖区、宝安区、龙岗区、龙华区、南山区)

金华市(义乌市、婺城区、金东区、东阳市、永康市、武义县、磐安县、兰溪市、浦江县)

台州市(仙居县、天台县、黄岩区、路桥区、温岭市、三门县、椒江区、临海市、玉环市)

通化市(二道江区、辉南县、梅河口市、通化县、集安市、东昌区、柳河县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、泸溪县、保靖县、龙山县、古丈县、凤凰县、永顺县、花垣县)

南京市(江宁区、秦淮区、六合区、鼓楼区、高淳区、玄武区、浦口区、栖霞区、建邺区、溧水区、雨花台区)

贺州市(钟山县、平桂区、富川瑶族自治县、八步区、昭平县)

阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

达州市(通川区、万源市、开江县、大竹县、达川区、宣汉县、渠县)

酒泉市(瓜州县、玉门市、敦煌市、肃州区、金塔县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县)

内蒙古自治区

喀什地区(莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、麦盖提县、喀什市、疏勒县、伽师县、岳普湖县、叶城县、泽普县、英吉沙县、疏附县)

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阳泉市(郊区、矿区、盂县、城区、平定县)

宿州市(灵璧县、埇桥区、泗县、砀山县、萧县)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、雨湖区、韶山市、湘潭县)

石河子市(阿拉尔市、胡杨河市、图木舒克市、北屯市、五家渠市、双河市、铁门关市、新星市、昆玉市、白杨市、可克达拉市)  日喀则市(白朗县、岗巴县、拉孜县、吉隆县、桑珠孜区、南木林县、萨迦县、定结县、亚东县、江孜县、仁布县、昂仁县、康马县、萨嘎县、聂拉木县、定日县、谢通门县、仲巴县)

遂宁市(蓬溪县、安居区、射洪市、大英县、船山区)

吴忠市(青铜峡市、同心县、盐池县、红寺堡区、利通区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)昆明市(五华区、呈贡区、嵩明县、盘龙区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、安宁市、富民县、东川区、宜良县、晋宁区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)  聊城市(茌平区、东阿县、高唐县、莘县、临清市、东昌府区、阳谷县、冠县)

赤峰市(宁城县、克什克腾旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、松山区、林西县、元宝山区、红山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、敖汉旗)

六安市(裕安区、霍邱县、舒城县、霍山县、金安区、叶集区、金寨县)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)巴彦淖尔市(乌拉特中旗、临河区、杭锦后旗、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗、五原县)

株洲市(石峰区、醴陵市、芦淞区、炎陵县、攸县、天元区、渌口区、茶陵县、荷塘区)

苏州市(相城区、吴江区、昆山市、张家港市、太仓市、吴中区、虎丘区、姑苏区、常熟市)

佳木斯市(前进区、汤原县、富锦市、同江市、郊区、向阳区、桦川县、抚远市、东风区、桦南县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县、昌吉市、阜康市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)

九江市(永修县、浔阳区、彭泽县、湖口县、瑞昌市、共青城市、柴桑区、武宁县、都昌县、德安县、濂溪区、庐山市、修水县)

河源市(紫金县、源城区、龙川县、东源县、和平县、连平县)

宣城市(绩溪县、旌德县、宣州区、郎溪县、宁国市、广德市、泾县)

长沙市(宁乡市、长沙县、岳麓区、浏阳市、天心区、望城区、芙蓉区、雨花区、开福区)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

自贡市(自流井区、大安区、贡井区、富顺县、荣县、沿滩区)

上饶市(横峰县、鄱阳县、弋阳县、信州区、广信区、婺源县、广丰区、玉山县、铅山县、德兴市、余干县、万年县)

定西市(安定区、漳县、陇西县、临洮县、通渭县、渭源县、岷县)

晋城市(阳城县、泽州县、城区、沁水县、陵川县、高平市)

包头市(昆都仑区、石拐区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、固阳县、东河区、青山区、土默特右旗)

曲靖市(马龙区、宣威市、麒麟区、会泽县、陆良县、富源县、沾益区、罗平县、师宗县)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。