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鄂尔多斯市(康巴什区、伊金霍洛旗、东胜区、乌审旗、鄂托克前旗、准格尔旗、鄂托克旗、达拉特旗、杭锦旗)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、永顺县、龙山县、花垣县、古丈县、凤凰县、泸溪县、保靖县)

张掖市(肃南裕固族自治县、民乐县、高台县、甘州区、临泽县、山丹县)

泉州市(晋江市、丰泽区、洛江区、鲤城区、泉港区、永春县、德化县、南安市、惠安县、安溪县、金门县、石狮市)  湖州市(安吉县、吴兴区、长兴县、南浔区、德清县)

亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)

玉树藏族自治州(治多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县、杂多县、玉树市)

青岛市(即墨区、市北区、胶州市、市南区、崂山区、平度市、黄岛区、莱西市、李沧区、城阳区)包头市(石拐区、白云鄂博矿区、土默特右旗、九原区、青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、固阳县)

宁波市(象山县、北仑区、镇海区、鄞州区、慈溪市、宁海县、余姚市、江北区、奉化区、海曙区)  七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)

东营市(东营区、河口区、垦利区、广饶县、利津县)

南宁市(西乡塘区、兴宁区、良庆区、宾阳县、邕宁区、武鸣区、上林县、江南区、青秀区、横州市、隆安县、马山县)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、岑巩县、雷山县、施秉县、台江县、凯里市、榕江县、镇远县、丹寨县、黄平县、三穗县、天柱县、黎平县、剑河县、麻江县、锦屏县)

运城市(新绛县、芮城县、永济市、夏县、绛县、闻喜县、河津市、稷山县、盐湖区、垣曲县、平陆县、万荣县、临猗县)

鹤岗市(向阳区、工农区、兴山区、绥滨县、南山区、兴安区、东山区、萝北县)

梅州市(兴宁市、梅江区、五华县、平远县、丰顺县、梅县区、大埔县、蕉岭县)

郑州市(新密市、中牟县、惠济区、荥阳市、登封市、巩义市、中原区、管城回族区、新郑市、金水区、二七区、上街区)

赤峰市(敖汉旗、巴林右旗、克什克腾旗、红山区、喀喇沁旗、林西县、巴林左旗、宁城县、翁牛特旗、松山区、元宝山区、阿鲁科尔沁旗)

嘉峪关市

漯河市(临颍县、源汇区、召陵区、舞阳县、郾城区)

桂林市(灵川县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、灌阳县、叠彩区、象山区、阳朔县、平乐县、荔浦市、全州县、永福县、兴安县、资源县、七星区、秀峰区、临桂区、雁山区)

济南市(商河县、历下区、平阴县、钢城区、长清区、济阳区、天桥区、市中区、章丘区、槐荫区、历城区、莱芜区)

莆田市(荔城区、城厢区、仙游县、秀屿区、涵江区)

牡丹江市(阳明区、爱民区、海林市、东安区、绥芬河市、西安区、穆棱市、林口县、东宁市、宁安市)

阿勒泰地区(青河县、布尔津县、富蕴县、哈巴河县、福海县、阿勒泰市、吉木乃县)

临沧市(临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、云县、镇康县、凤庆县、永德县)

蚌埠市(怀远县、蚌山区、固镇县、龙子湖区、淮上区、五河县、禹会区)

咸宁市(嘉鱼县、咸安区、赤壁市、通城县、崇阳县、通山县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

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汕头市(潮阳区、澄海区、南澳县、潮南区、龙湖区、金平区、濠江区)

太原市(尖草坪区、阳曲县、小店区、清徐县、古交市、杏花岭区、万柏林区、娄烦县、迎泽区、晋源区)

茂名市(电白区、高州市、化州市、茂南区、信宜市)

通化市(柳河县、辉南县、梅河口市、东昌区、通化县、集安市、二道江区)  衡阳市(耒阳市、石鼓区、蒸湘区、祁东县、南岳区、衡阳县、衡东县、珠晖区、常宁市、衡山县、衡南县、雁峰区)

银川市(灵武市、兴庆区、永宁县、西夏区、金凤区、贺兰县)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

泸州市(江阳区、纳溪区、古蔺县、合江县、龙马潭区、叙永县、泸县)镇江市(润州区、丹徒区、京口区、丹阳市、句容市、扬中市)

安康市(汉阴县、旬阳市、白河县、汉滨区、岚皋县、平利县、镇坪县、石泉县、宁陕县、紫阳县)  淄博市(桓台县、张店区、沂源县、博山区、临淄区、高青县、淄川区、周村区)

香港特别行政区

陇南市(康县、两当县、礼县、西和县、宕昌县、文县、成县、武都区、徽县)

通辽市(奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、开鲁县)上海市(奉贤区、崇明区、黄浦区、金山区、徐汇区、杨浦区、普陀区、宝山区、浦东新区、闵行区、虹口区、松江区、青浦区、嘉定区、长宁区、静安区)

庆阳市(正宁县、宁县、镇原县、西峰区、环县、庆城县、华池县、合水县)

阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)

清远市(英德市、清城区、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、阳山县、连州市、清新区、连南瑶族自治县)

南通市(启东市、如东县、海门区、崇川区、通州区、如皋市、海安市)

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九江市(柴桑区、修水县、永修县、德安县、庐山市、濂溪区、共青城市、都昌县、湖口县、浔阳区、瑞昌市、武宁县、彭泽县)

抚顺市(望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区、抚顺县、顺城区、东洲区)

晋城市(阳城县、陵川县、高平市、城区、沁水县、泽州县)

周口市(鹿邑县、郸城县、西华县、淮阳区、沈丘县、太康县、扶沟县、项城市、商水县、川汇区)

廊坊市(广阳区、固安县、文安县、大城县、香河县、霸州市、永清县、安次区、三河市、大厂回族自治县)

岳阳市(平江县、湘阴县、华容县、临湘市、君山区、汨罗市、岳阳县、云溪区、岳阳楼区)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、牙克石市、根河市、扎兰屯市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、阿荣旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区)

烟台市(海阳市、栖霞市、龙口市、莱山区、蓬莱区、芝罘区、福山区、莱阳市、牟平区、招远市、莱州市)

连云港市(赣榆区、海州区、东海县、灌南县、连云区、灌云县)

萍乡市(芦溪县、湘东区、安源区、莲花县、上栗县)

常德市(津市市、临澧县、桃源县、汉寿县、鼎城区、石门县、澧县、安乡县、武陵区)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。