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楚雄彝族自治州(楚雄市、双柏县、武定县、永仁县、禄丰市、元谋县、牟定县、姚安县、南华县、大姚县)

滁州市(来安县、凤阳县、南谯区、天长市、琅琊区、定远县、全椒县、明光市)

株洲市(荷塘区、天元区、茶陵县、渌口区、醴陵市、攸县、炎陵县、石峰区、芦淞区)

香港特别行政区  通化市(梅河口市、集安市、柳河县、二道江区、东昌区、辉南县、通化县)

苏州市(张家港市、虎丘区、吴江区、昆山市、太仓市、姑苏区、相城区、常熟市、吴中区)

双鸭山市(饶河县、岭东区、四方台区、友谊县、尖山区、集贤县、宝山区、宝清县)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、博罗县、惠城区)

河源市(源城区、和平县、紫金县、龙川县、东源县、连平县)  兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

三沙市(西沙区、南沙区)

淮安市(金湖县、洪泽区、淮阴区、淮安区、盱眙县、清江浦区、涟水县)

宁夏回族自治区

咸宁市(咸安区、通山县、通城县、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市)

益阳市(沅江市、南县、桃江县、资阳区、安化县、赫山区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市、呼图壁县、奇台县)

温州市(洞头区、文成县、瑞安市、龙港市、龙湾区、永嘉县、鹿城区、苍南县、平阳县、乐清市、泰顺县、瓯海区)

固原市(彭阳县、隆德县、原州区、泾源县、西吉县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、盈江县、梁河县、瑞丽市)

常州市(钟楼区、溧阳市、天宁区、金坛区、新北区、武进区)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)

衡水市(冀州区、武邑县、安平县、武强县、阜城县、桃城区、饶阳县、故城县、枣强县、景县、深州市)

上饶市(万年县、信州区、余干县、玉山县、德兴市、广丰区、广信区、横峰县、弋阳县、婺源县、铅山县、鄱阳县)

德阳市(罗江区、广汉市、旌阳区、什邡市、中江县、绵竹市)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

阜新市(清河门区、海州区、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县、彰武县、细河区)

文山壮族苗族自治州(马关县、广南县、西畴县、砚山县、富宁县、麻栗坡县、丘北县、文山市)

崇左市(天等县、宁明县、大新县、凭祥市、江州区、扶绥县、龙州县)

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娄底市(冷水江市、娄星区、涟源市、新化县、双峰县)

重庆市(大足区、永川区、酉阳土家族苗族自治县、涪陵区、合川区、忠县、南岸区、彭水苗族土家族自治县、荣昌区、渝北区、南川区、九龙坡区、璧山区、石柱土家族自治县、江津区、沙坪坝区、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、丰都县、垫江县、城口县、渝中区、綦江区、奉节县、江北区、黔江区、开州区、梁平区、云阳县、巫溪县、武隆区、长寿区、万州区、潼南区、巴南区、北碚区、铜梁区、巫山县)

焦作市(孟州市、中站区、武陟县、解放区、博爱县、修武县、温县、沁阳市、山阳区、马村区)

那曲市(索县、色尼区、聂荣县、尼玛县、比如县、申扎县、安多县、巴青县、双湖县、嘉黎县、班戈县)  商丘市(柘城县、虞城县、宁陵县、民权县、永城市、夏邑县、睢县、梁园区、睢阳区)

广州市(南沙区、白云区、增城区、花都区、天河区、越秀区、从化区、海珠区、荔湾区、番禺区、黄埔区)

咸阳市(杨陵区、秦都区、礼泉县、长武县、兴平市、淳化县、永寿县、彬州市、泾阳县、武功县、旬邑县、三原县、乾县、渭城区)

汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)菏泽市(成武县、东明县、曹县、鄄城县、牡丹区、郓城县、巨野县、单县、定陶区)

三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)  黄石市(下陆区、西塞山区、黄石港区、铁山区、大冶市、阳新县)

镇江市(扬中市、京口区、句容市、丹阳市、润州区、丹徒区)

呼和浩特市(武川县、清水河县、托克托县、和林格尔县、土默特左旗、回民区、赛罕区、玉泉区、新城区)

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)金华市(浦江县、磐安县、金东区、婺城区、兰溪市、武义县、东阳市、永康市、义乌市)

衢州市(常山县、开化县、江山市、衢江区、柯城区、龙游县)

东莞市

来宾市(象州县、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县、兴宾区)

银川市(兴庆区、贺兰县、金凤区、西夏区、灵武市、永宁县)

绍兴市(上虞区、越城区、嵊州市、新昌县、诸暨市、柯桥区)

黑河市(嫩江市、孙吴县、五大连池市、逊克县、北安市、爱辉区)

赣州市(赣县区、宁都县、会昌县、全南县、南康区、寻乌县、龙南市、兴国县、定南县、于都县、崇义县、上犹县、章贡区、信丰县、瑞金市、安远县、石城县、大余县)

忻州市(繁峙县、保德县、宁武县、偏关县、定襄县、神池县、岢岚县、河曲县、静乐县、忻府区、五台县、代县、五寨县、原平市)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、利通区、红寺堡区、同心县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)

临夏回族自治州(康乐县、东乡族自治县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、和政县、临夏市、广河县)

玉树藏族自治州(玉树市、称多县、曲麻莱县、杂多县、囊谦县、治多县)

攀枝花市(米易县、仁和区、西区、东区、盐边县)

丽江市(古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县)

七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)

南宁市(邕宁区、兴宁区、隆安县、横州市、青秀区、西乡塘区、马山县、江南区、良庆区、上林县、宾阳县、武鸣区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。