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景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

昆明市(晋宁区、嵩明县、盘龙区、五华区、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、呈贡区、西山区、安宁市、官渡区、东川区、富民县、寻甸回族彝族自治县、宜良县)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、双辽市、铁西区、梨树县)

广西壮族自治区  韶关市(乐昌市、曲江区、翁源县、南雄市、始兴县、武江区、新丰县、乳源瑶族自治县、浈江区、仁化县)

锦州市(义县、凌海市、黑山县、太和区、凌河区、古塔区、北镇市)

九江市(共青城市、修水县、都昌县、浔阳区、武宁县、瑞昌市、柴桑区、濂溪区、德安县、庐山市、彭泽县、湖口县、永修县)

鹤壁市(鹤山区、山城区、浚县、淇县、淇滨区)开封市(杞县、兰考县、鼓楼区、禹王台区、龙亭区、通许县、尉氏县、祥符区、顺河回族区)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、红河县、弥勒市、泸西县、河口瑶族自治县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、蒙自市、屏边苗族自治县、开远市、石屏县、元阳县)  牡丹江市(海林市、宁安市、绥芬河市、林口县、穆棱市、爱民区、阳明区、东宁市、西安区、东安区)

宝鸡市(麟游县、太白县、凤县、渭滨区、陈仓区、凤翔区、千阳县、岐山县、金台区、陇县、扶风县、眉县)

内江市(威远县、市中区、资中县、东兴区、隆昌市)

鸡西市(恒山区、麻山区、密山市、虎林市、梨树区、滴道区、鸡冠区、鸡东县、城子河区)

信阳市(潢川县、淮滨县、新县、平桥区、罗山县、光山县、浉河区、商城县、息县、固始县)

伊春市(友好区、伊美区、丰林县、汤旺县、嘉荫县、铁力市、金林区、乌翠区、南岔县、大箐山县)

南平市(延平区、邵武市、光泽县、建阳区、武夷山市、松溪县、顺昌县、浦城县、建瓯市、政和县)

阿里地区(措勤县、札达县、改则县、革吉县、噶尔县、日土县、普兰县)

阿勒泰地区(青河县、哈巴河县、福海县、布尔津县、阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县)

广安市(广安区、岳池县、华蓥市、武胜县、邻水县、前锋区)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、阿荣旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、根河市、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、满洲里市、牙克石市)

澳门特别行政区

大庆市(萨尔图区、龙凤区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、林甸县、大同区、让胡路区、肇源县)

六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

白山市(抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、靖宇县)

广州市(海珠区、越秀区、白云区、荔湾区、增城区、黄埔区、天河区、南沙区、花都区、从化区、番禺区)

朔州市(应县、平鲁区、右玉县、朔城区、怀仁市、山阴县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

营口市(站前区、老边区、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、盖州市)

酒泉市(金塔县、肃州区、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县、瓜州县)

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白城市(大安市、通榆县、镇赉县、洮北区、洮南市)

商丘市(宁陵县、梁园区、虞城县、永城市、夏邑县、柘城县、睢县、睢阳区、民权县)

泰安市(东平县、岱岳区、新泰市、宁阳县、泰山区、肥城市)

荆州市(江陵县、公安县、监利市、石首市、沙市区、松滋市、荆州区、洪湖市)  自贡市(贡井区、富顺县、沿滩区、荣县、自流井区、大安区)

廊坊市(广阳区、安次区、香河县、三河市、固安县、永清县、大城县、大厂回族自治县、文安县、霸州市)

达州市(开江县、达川区、通川区、万源市、宣汉县、大竹县、渠县)

吉林市(永吉县、蛟河市、龙潭区、舒兰市、昌邑区、桦甸市、船营区、磐石市、丰满区)五指山市(临高县、定安县、屯昌县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、万宁市、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、东方市、昌江黎族自治县、文昌市)

张掖市(甘州区、高台县、肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县、山丹县)  塔城地区(沙湾市、裕民县、额敏县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、托里县)

滁州市(来安县、琅琊区、南谯区、天长市、定远县、凤阳县、全椒县、明光市)

南昌市(青云谱区、西湖区、东湖区、南昌县、新建区、进贤县、青山湖区、红谷滩区、安义县)

衡水市(桃城区、深州市、武邑县、武强县、饶阳县、阜城县、安平县、故城县、景县、枣强县、冀州区)攀枝花市(米易县、仁和区、西区、盐边县、东区)

松原市(宁江区、扶余市、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

朝阳市(凌源市、双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、龙城区、建平县)

哈尔滨市(松北区、宾县、双城区、尚志市、平房区、方正县、道外区、巴彦县、通河县、南岗区、道里区、依兰县、呼兰区、木兰县、阿城区、香坊区、五常市、延寿县)

陇南市(礼县、武都区、徽县、宕昌县、康县、成县、文县、两当县、西和县)

常德市(临澧县、石门县、安乡县、津市市、桃源县、澧县、汉寿县、鼎城区、武陵区)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

孝感市(安陆市、孝昌县、云梦县、汉川市、应城市、孝南区、大悟县)

蚌埠市(淮上区、五河县、固镇县、禹会区、怀远县、龙子湖区、蚌山区)

常州市(武进区、钟楼区、天宁区、金坛区、溧阳市、新北区)

扬州市(仪征市、邗江区、宝应县、高邮市、广陵区、江都区)

庆阳市(西峰区、镇原县、华池县、合水县、庆城县、环县、宁县、正宁县)

金华市(东阳市、金东区、浦江县、磐安县、义乌市、武义县、永康市、婺城区、兰溪市)

淄博市(淄川区、博山区、周村区、沂源县、张店区、临淄区、桓台县、高青县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

乌兰察布市(丰镇市、卓资县、察哈尔右翼后旗、商都县、察哈尔右翼中旗、兴和县、化德县、集宁区、四子王旗、察哈尔右翼前旗、凉城县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

　　来源：国际金融报

　　从融资到正式上市，映恩生物始终炙手可热。

　　4月15日，生物医药行业备受瞩目的抗体偶联药物（ADC）新星映恩生物终于正式亮相资本市场，于港交所主板挂牌上市，股票代码HK9606．

　　截至收盘，公司股价报收205港元/股，大涨116.7%，总市值突破170亿港元。

　　另据发售公告，映恩生物本次香港公开发售获115.14倍的超额认购，国际配售获13.52倍认购，最终发售价为每股94.6港元，全球发售净筹约15.13亿港元。

　　这也刷新了港股18A板块自2022年以来的纪录，映恩生物成为近三年来通过港股18A规则上市融资规模最大的生物科技公司。

　　4月16日，映恩生物股价有所回落，报收187.2港元，跌8.68%。

　　“ADC新星”备受市场追捧

　　从此前的招股情况来看，映恩生物成功引入了15名基石投资者。具体包括BioNTech、礼来亚洲基金、富国基金、易方达基金等明星资本。

　　其中礼来亚洲基金起源于跨国药企礼来制药，后成为独立的投资管理公司，专注于亚洲地区的医疗健康领域投资。该基金曾成功孵化出荣昌生物、传奇生物、圣湘生物、艾力斯等明星创新药企。

　　映恩生物备受资本市场追捧的程度在港股18A板块实属少见。

　　2018年4月，香港联合交易所在《主板上市规则》中新增第18A章，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。“港股18A”概念由此而来。

　　但近年来受资本寒冬影响，多数港股18A上市生物科技公司均处于破发状态。映恩生物能够“逆袭”，一方面在于公司所处的ADC赛道十分火爆。风口之下，映恩生物凭借其丰富的ADC产品管线和技术平台顺势而起。

　　另一方面则在于创始人朱忠远在生物医药资本市场上的深厚背景。据了解，朱忠远在医药投资圈里有着超20年的工作经验，曾在医疗健康领域投资公司通和毓承担任合伙人，投资或孵化过基石药业、荣昌生物、甘李药业、华大基因等上市公司。

　　朱忠远在投资圈的经验与人脉加速了映恩生物的上市进程。公司成立的次年就完成了种子轮融资和A轮融资，接下来的三年里映恩生物又完成了B轮和B+轮融资。投资方包括6DCapital、药明生物旗下WuXiVenture、七匹狼旗下晟联以及天士力国际资本等。B+轮融资后，映恩生物的投后估值已达2.7亿美元。

　　截至4月16日收盘，映恩生物股价虽较前一日有所回落，但总市值依然近160亿港元。

　　对外授权累计交易近60亿美元

　　近年来，ADC赛道迅速崛起。根据沙利文预测，全球ADC市场规模有望从2022年的79亿美元快速增长至2030年达到647亿美元，中国ADC市场有望从2022年的8亿元增长至2030年的662亿元。并且，中国已成为全球ADC研发的核心参与者，国产ADC新药约占全球管线的40%。

　　朱忠远曾在接受南开大学上海校友会采访时表示，自己对ADC的关注可以追溯到八到九年前甚至更早。只不过那时的ADC尚处于早期探索阶段，失败率较高。

　　直到2018年第一三共临床试验数据公布，第三代ADC在各种实体瘤中展现出了巨大的治疗潜力。朱忠远意识到ADC“蝶变”的临界点即将到来，公司的战略中心逐渐聚焦到ADC赛道。

　　因此，映恩生物自2019年成立以来已搭建了12条自主研发的ADC管线以及四大领先ADC技术平台：映恩免疫毒素抗体偶联平台（DITAC）、映恩创新双特异性抗体偶联平台（DIBAC）、映恩免疫调节抗体偶联平台（DIMAC）以及映恩独特有效载荷抗体偶联平台（DUPAC）。

　　丰富的管线和技术平台使得映恩生物在对外授权过程中收获频频，累计交易金额达60亿美元左右。

　　2023年4月，映恩生物与BioNTech达成重磅合作，BioNTech以1.7亿美元首付款，潜在总金额超15亿美元的里程碑款，获得映恩生物HER2ADC产品DB-1303和B7H3ADC产品DB-1311在全球（不包括中国内地、香港和澳门）的开发、生产和商业化权利。

　　2023年7月，映恩生物与百济神州达成战略合作协议，共同推进新型ADC管线针对实体肿瘤的治疗研究，付款共计13亿美元，以及未来潜在销售额的比例提成。

　　同年8月，映恩生物再次与BioNTech达成扩展合作协议，在全球范围内（不包括中国内地、中国香港特别行政区及中国澳门特别行政区）共同推进第三个ADC候选药物DB-1305的开发、生产和商业化。

　　202年，映恩生物又宣布与AvenzoTherapeutics达成价值12亿美元的合作协议，将其EGFR/HER3双抗ADC药物DB-1418的全球权益（不含大中华区）授权给Avenzo，映恩生物将获得5000万美元预付款，以及高达11.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，同时还将基于销售额分成。

　　盈利能力仍待观察

　　从目前的业务情况来看，映恩生物的收入主要依赖于对外授权即License-out模式。

　　2022年至2024年，映恩生物分别实现营收160万元、17.87亿元、19.41亿元；分别亏损3.87亿元、3.57亿元、10.5亿元，三年累积亏损额近18亿元。

　　对于持续亏损的原因，映恩生物表示，投资开发生物医药产品具有高度不确定性，因为其涉及大量的前期开支，并涉及候选药物可能无法证明其疗效及安全性，从而无法获得监管或市场批准或不具商业可行性的重大风险。

　　截至目前，映恩生物尚未有任何产品获批上市，并且公司持续产生大量研发成本和与公司持续运营有关的其他开支。因此，映恩生物预计2025年还将继续亏损。

　　从产品上来看，映恩生物最有望盈利的两款核心管线分别为DB-1303和DB-1311。其中，DB-1303是一款处于临床后期的HER2ADC候选药物。目前正在进行两项注册性临床试验（一项全球试验及一项中国试验），以及一项全球潜在注册研究。

　　映恩生物预计DB-1303的首个适应症——子宫内膜癌，最早将于2025年向FDA申报加速批准。

　　另一款DB-1311是一款全球临床进度领先的B7-H3靶点ADC候选药物。DB-1311正被研究作为转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者及小细胞肺癌（SCLC）患者的潜在二线（或以上）治疗方法，具备扩展至前线治疗的联合治疗潜力。

　　从市场格局上来看，DB-1303所处的HERE2ADC赛道已有三款产品上市，分别为罗氏的Kadcyla、第一三共和阿斯利康合作开发的Enhertu以及荣昌生物的爱地希。

　　B7-H3ADC赛道目前在全球尚未有获批的产品上市，但已有多款进入临床试验阶段。其中，第一三共和默沙东合作开发的DS-7300进展最快，映恩生物同BioNTech合作开发的DB-1311位列其次，随后还有宜联生物、翰森制药/葛兰素史克、百济神州等追赶。

　　登陆资本市场后，映恩生物能否实现盈利将成为公司下一阶段发展的关键。