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重生是为了和死对头在一起,让你沉浸在刺激与幻想之中!

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塔城地区(额敏县、塔城市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、托里县、乌苏市)








乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)








自贡市(沿滩区、大安区、荣县、贡井区、富顺县、自流井区)








巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、若羌县、和静县、库尔勒市、和硕县、焉耆回族自治县、且末县、尉犁县、博湖县)  邵阳市(北塔区、绥宁县、武冈市、双清区、洞口县、新宁县、邵东市、隆回县、邵阳县、大祥区、城步苗族自治县、新邵县)








昌吉回族自治州(吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、奇台县、呼图壁县、阜康市、昌吉市)








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日喀则市(南木林县、定日县、桑珠孜区、江孜县、白朗县、拉孜县、康马县、昂仁县、仲巴县、吉隆县、仁布县、萨嘎县、萨迦县、亚东县、岗巴县、聂拉木县、谢通门县、定结县)








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海东市(乐都区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区)








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包头市(土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、东河区、石拐区、九原区、青山区、昆都仑区、固阳县)








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中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)








克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)
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吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)








苏州市(姑苏区、虎丘区、常熟市、张家港市、吴中区、相城区、吴江区、昆山市、太仓市)








广西壮族自治区








贵阳市(云岩区、修文县、息烽县、清镇市、南明区、开阳县、花溪区、白云区、乌当区、观山湖区)  来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、象州县、兴宾区、合山市、武宣县)








乐山市(峨边彝族自治县、五通桥区、马边彝族自治县、沙湾区、井研县、金口河区、沐川县、夹江县、犍为县、峨眉山市、市中区)








黔西南布依族苗族自治州(普安县、贞丰县、安龙县、望谟县、册亨县、兴仁市、兴义市、晴隆县)








东莞市玉溪市(澄江市、华宁县、红塔区、江川区、峨山彝族自治县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、新平彝族傣族自治县)








舟山市(普陀区、岱山县、定海区、嵊泗县)  抚州市(东乡区、乐安县、宜黄县、黎川县、南丰县、资溪县、南城县、临川区、金溪县、广昌县、崇仁县)








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阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)








临沂市(河东区、莒南县、郯城县、沂水县、兰陵县、平邑县、费县、罗庄区、沂南县、临沭县、兰山区、蒙阴县)合肥市(巢湖市、瑶海区、肥西县、长丰县、肥东县、庐阳区、蜀山区、包河区、庐江县)








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迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)








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宿迁市(泗洪县、宿豫区、沭阳县、宿城区、泗阳县)








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漳州市(云霄县、芗城区、华安县、诏安县、平和县、龙文区、长泰区、漳浦县、东山县、南靖县、龙海区)








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海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、天峻县、格尔木市、都兰县、茫崖市)








新疆维吾尔自治区








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朔州市(平鲁区、怀仁市、山阴县、朔城区、右玉县、应县)








阿里地区(噶尔县、革吉县、措勤县、普兰县、札达县、改则县、日土县)








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事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元,同比减少17.01%;实现归母净利润16.8亿元,同比+28.9%;实现扣非归母净利润13.5亿元,同比+1.1%(非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益);2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元,同比减少13.4%;实现归母净利润5.06亿元,同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场,带动利润增长

LNG+PNG业务:2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势,全年LNG+LPG总销量274万吨,从终端用户划分来看,交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨,占比为37%、27%和16%;LPG业务:2024年LPG实现销售量183万吨,保持基本稳定;单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看,居民和非居占比为73%和27%;特种气体业务:2024年公司特种气体总销量9290万方,其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分,清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元,占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性,归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升:25年一季度公司长约资源执行情况良好,受国际天然气价格波动影响,LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下,公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求,吨毛利同比出现明显提升;LPG业务保持稳定:公司民用气与化工原料用气市场并重,同时深耕境外市场,LPG销量较上年同期有所提升,顺价能力基本稳固。此外,一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购,维护股东利益

分红:公司于 2024 年 6 月制定《未来三年(2024-2026 年)现金分红规划》,明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元,每年度固定现金分红发放频次为 2 次,并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元,全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%(对应2025年4月18日收盘价);股份回购:公司计划以集中竞价的方式回购公司股份,回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响,调整盈利预期,预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元(25/26年前值17.8/20.2亿元),对应PE9.4/8/7.2x,维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《九丰能源:气价波动背景下业绩韧性强,积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间:2025年4月21日

报告发布机构:天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师:

郭丽丽执业证书编号:S1110520030001

张樨樨执业证书编号:S1110517120003

赵阳 执业证书编号:S1110524070005

(转自:郭丽丽的研究札记)

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