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西宁市(城中区、湟源县、大通回族土族自治县、湟中区、城北区、城东区、城西区)

绥化市(庆安县、兰西县、绥棱县、北林区、明水县、青冈县、望奎县、肇东市、安达市、海伦市)

宜昌市(枝江市、远安县、秭归县、长阳土家族自治县、兴山县、宜都市、当阳市、西陵区、伍家岗区、点军区、五峰土家族自治县、猇亭区、夷陵区)

揭阳市(普宁市、惠来县、榕城区、揭东区、揭西县)  宁夏回族自治区

泸州市(龙马潭区、叙永县、纳溪区、泸县、江阳区、古蔺县、合江县)

滨州市(无棣县、阳信县、邹平市、惠民县、沾化区、滨城区、博兴县)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

北京市(怀柔区、东城区、通州区、顺义区、海淀区、昌平区、丰台区、房山区、石景山区、门头沟区、西城区、大兴区、密云区、平谷区、朝阳区、延庆区)  承德市(双滦区、隆化县、兴隆县、滦平县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德县、平泉市、丰宁满族自治县、双桥区、鹰手营子矿区)

东营市(利津县、河口区、垦利区、东营区、广饶县)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、格尔木市、都兰县、天峻县、乌兰县)

玉林市(陆川县、玉州区、博白县、容县、北流市、福绵区、兴业县)

大庆市(肇源县、林甸县、红岗区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、让胡路区、大同区、萨尔图区)

邵阳市(洞口县、隆回县、城步苗族自治县、双清区、新邵县、绥宁县、武冈市、新宁县、北塔区、大祥区、邵阳县、邵东市)

张掖市(民乐县、甘州区、山丹县、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县)

牡丹江市(东宁市、海林市、阳明区、爱民区、东安区、西安区、穆棱市、宁安市、绥芬河市、林口县)

成都市(青白江区、新津区、大邑县、金堂县、崇州市、蒲江县、双流区、郫都区、龙泉驿区、邛崃市、温江区、简阳市、都江堰市、青羊区、彭州市、金牛区、成华区、新都区、武侯区、锦江区)

广元市(利州区、昭化区、朝天区、旺苍县、青川县、剑阁县、苍溪县)

保山市(龙陵县、昌宁县、腾冲市、施甸县、隆阳区)

鹤岗市(兴山区、南山区、绥滨县、萝北县、向阳区、东山区、兴安区、工农区)

眉山市(丹棱县、洪雅县、青神县、彭山区、仁寿县、东坡区)

榆林市(靖边县、榆阳区、吴堡县、横山区、绥德县、子洲县、府谷县、米脂县、定边县、清涧县、神木市、佳县)

黑河市(嫩江市、五大连池市、北安市、逊克县、爱辉区、孙吴县)

桂林市(龙胜各族自治县、平乐县、象山区、七星区、永福县、全州县、灵川县、临桂区、叠彩区、灌阳县、资源县、恭城瑶族自治县、秀峰区、兴安县、雁山区、荔浦市、阳朔县)

文山壮族苗族自治州(马关县、砚山县、西畴县、文山市、麻栗坡县、丘北县、富宁县、广南县)

广西壮族自治区

泉州市(惠安县、鲤城区、泉港区、德化县、永春县、安溪县、南安市、晋江市、丰泽区、金门县、石狮市、洛江区)

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渭南市(合阳县、潼关县、华阴市、蒲城县、大荔县、华州区、临渭区、白水县、澄城县、韩城市、富平县)

梧州市(龙圩区、苍梧县、长洲区、蒙山县、藤县、岑溪市、万秀区)

五指山市(琼海市、东方市、乐东黎族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、临高县、昌江黎族自治县、万宁市、陵水黎族自治县、文昌市、澄迈县、白沙黎族自治县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、芒市、陇川县、盈江县)  株洲市(石峰区、醴陵市、茶陵县、渌口区、天元区、炎陵县、攸县、荷塘区、芦淞区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

运城市(河津市、绛县、永济市、闻喜县、万荣县、临猗县、盐湖区、芮城县、稷山县、新绛县、夏县、垣曲县、平陆县)

六安市(裕安区、霍山县、叶集区、金安区、霍邱县、舒城县、金寨县)乌鲁木齐市(水磨沟区、天山区、沙依巴克区、新市区、米东区、达坂城区、乌鲁木齐县、头屯河区)

攀枝花市(东区、西区、仁和区、盐边县、米易县)  鄂尔多斯市(鄂托克前旗、达拉特旗、乌审旗、鄂托克旗、东胜区、杭锦旗、伊金霍洛旗、康巴什区、准格尔旗)

内蒙古自治区

福州市(鼓楼区、台江区、马尾区、永泰县、连江县、福清市、罗源县、晋安区、平潭县、长乐区、仓山区、闽清县、闽侯县)

晋城市(沁水县、阳城县、高平市、城区、泽州县、陵川县)平凉市(庄浪县、崇信县、静宁县、灵台县、华亭市、泾川县、崆峒区)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区)

潍坊市(奎文区、潍城区、昌邑市、寒亭区、安丘市、诸城市、昌乐县、坊子区、临朐县、青州市、寿光市、高密市)

鹤壁市(山城区、淇县、浚县、淇滨区、鹤山区)

汉中市(西乡县、略阳县、勉县、汉台区、佛坪县、宁强县、镇巴县、南郑区、留坝县、城固县、洋县)

咸宁市(赤壁市、通城县、崇阳县、嘉鱼县、咸安区、通山县)

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、治多县、杂多县、曲麻莱县、囊谦县)

连云港市(海州区、灌云县、东海县、赣榆区、连云区、灌南县)

唐山市(古冶区、玉田县、开平区、路南区、路北区、滦州市、乐亭县、丰南区、丰润区、迁安市、迁西县、曹妃甸区、滦南县、遵化市)

盐城市(建湖县、亭湖区、响水县、射阳县、东台市、盐都区、滨海县、大丰区、阜宁县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、建始县、宣恩县、咸丰县、来凤县、利川市、鹤峰县、巴东县)

本溪市(溪湖区、明山区、南芬区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县)

吉安市(吉水县、永丰县、永新县、遂川县、吉安县、新干县、青原区、安福县、井冈山市、万安县、泰和县、吉州区、峡江县)

常德市(鼎城区、津市市、汉寿县、安乡县、桃源县、武陵区、石门县、澧县、临澧县)

漯河市(舞阳县、召陵区、郾城区、源汇区、临颍县)

拉萨市(林周县、墨竹工卡县、曲水县、城关区、当雄县、达孜区、尼木县、堆龙德庆区)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

　　来源：摩斯IPO

　　原标题：《江苏扬州一家IPO实控人套现5.4亿疑似利益输送，或掩盖关联关系？》

　　4月23日，扬州天富龙集团股份有限公司（简称天富龙）将在上交所上会。公司保荐机构为中信建投，拟募集7.9亿元资金。

　　《摩斯IPO》注意到，天富龙在上市前收购了多家公司，这些标的公司对天富龙营收和利润贡献重大，存在“拼盘上市”之嫌。其中，天富龙收购的威英化纤原本由实控人朱大庆、陈慧夫妇100%持股，收购之前威英化纤大手笔分红3亿元，然后被作价约2.43亿元又卖给天富龙，相当于实控人夫妇通过这样一个操作，一前一后共计套现5.43亿元。此举或涉嫌利用分红“掏空”标的资产再卖给拟上市公司，可能间接损害发行人天富龙的利益。

　　此外，天富龙股东上海熙元买入和卖出股权的交易中，买卖两个操作都是上海熙元与实际控制人妻子或旗下公司进行操作，上海熙元通过一进一出的交易，实际上完成了套现并仍保留了部分股权，该交易是否存在利益输送行为？是否为了规避持股5%以上股东的36个月锁定期？

　　最后，天富龙实际控制人家族与上海熙元股东权玉龙之间存在着“密切关系”，权玉龙曾在天富龙关联企业（如扬州天富龙纤维、小额贷款公司）任高管，与朱大庆家族存在交叉任职和联合贷款、转贷等资金往来。然而天富龙却依然声称，权玉龙与公司及公司实际控制人不存在关联关系，天富龙对关联方的信息披露可能不够充分准确。

　　1

　　实控人夫妻前脚分红，

　　后脚卖标的公司

　　天富龙在上市前进行了一系列重大资产重组。其中部分资产收购的定价估值、收购原因及合理性等存在一些疑问。

　　先看下天富龙对威英化纤的收购。威英化纤从事再生有色纤维新材料的研发、制造与销售。2020年12月，发行人现金收购实际控制人朱大庆、陈慧夫妇控制的威英化纤100%的股权，构成同一控制下的重大资产重组。

　　天富龙回复称威英化纤2020年10月31日未经审计净资产为24，339.44万元，协商定价24，293万元，但2020年底经审计净资产增至3.15亿元，差异达7138万元。

　　对于现金收购的原因及合理性，天富龙仅解释为，收购时账面现金充沛，提高收购效率，具有合理性。该解释原因过于简单和牵强。

　　事实上，威英化纤2020年10月突击分红3亿元，远超其2019年末未分配利润（1.09亿元），分红后净资产被压低，导致天富龙低价收购。天富龙解释威英化纤分红的原因是盈利能力较好，可供分配利润充足。然而其为何如此恰当地选在了收购前2个月“精准”大额分红呢？

　　《摩斯IPO》发现，威英化纤2019年净利润1.09亿元，收购价2.43亿元对应PE仅2.2倍，显著低于同行业估值（通常8至15倍）。实控人朱大庆、陈慧夫妇（100%持股）通过威英化纤分红获得3亿元，同时转让股权套现2.43亿元，合计获利5.43亿元。此举是否涉嫌掏空标的资产后注入拟上市公司？威英化纤收购前分红30，000万元是否导致其净资产被刻意压低？分红资金是否最终流向实控人朱大庆、陈慧？为何威英化纤不按照2020年末经审计后的净资产3.15亿元进行收购，是否存在刻意压低标的估值，进行利益输送的行为？实控人是否将分红资金用于认购天富龙IPO股份，变相实现“资金闭环”？

　　尽管天富龙解释净资产增加部分为“11-12月经营积累”，但未说明为何未重新审计或调整定价，是否存在低估资产价值的嫌疑？为何选择未经审计的净资产作为定价依据？是否刻意回避审计后的增值部分？

　　《摩斯IPO》发现，天富龙目前的营收和业务形态很大程度上依靠上市前收购来的几家子公司贡献而来。比如，威英化纤从事再生有色涤纶短纤维的研发、生产与销售。2021年至2023年，威英化纤为天富龙贡献的利润总额占比为43.21%、22.11%和47.94%，贡献的营业收入占比为76.22%、73.08%和74.9%。收购威英化纤后，天富龙在资产总额和盈利能力上都有了极大提升；此外，通过收购天富龙科技和扬州富威尔，天富龙增强了在差别化涤纶短纤维和再生有色涤纶短纤维领域的市场地位；通过收购上海拓盈、上海又威，天富龙增加了纤维贸易业务。

　　天富龙现有营收和利润高度依赖威英化纤、天富龙科技等收购标的贡献而来，自身原有业务贡献低，或存在“拼盘上市”的嫌疑。若剔除威英化纤等收购标的，天富龙自身业务的增长率、毛利率是否显著低于行业水平？是否仅靠并表收购资产实现业绩增长？

　　2

　　权玉龙与天富龙及实控人

　　是否存在关联关系？

　　2011年12月31日，天富龙科技股东会作出决议，同意天富龙内饰（发行人前身）将所持天富龙科技3300万元认缴出资份额（天富龙科技15%股权，已实缴1380万元）以1380万元价格转让至上海熙元，其中尚有1920万元的未实缴出资份额由上海熙元缴足。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元实际控制人权玉龙与发行人董事长朱大庆相识多年，看好企业。本次股权转让以实缴注册资本作为转让对价。

　　2021年1月22日，天富龙科技股东会作出决议，同意上海熙元将其持有的天富龙科技5%股权以3368万元价格转让至陈慧。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元回笼资金。本次股权转让的定价以截至2020年12月31日的天富龙科技账面净资产67，342.34万元协商确定。

　　《摩斯IPO》粗略计算下来，上海熙元通过这样“买入卖出”的操作，实际上已经实现了当初投资资金的落地为安，同时还继续持有天富龙科技的股权，而这部分股权后续在2021年通过增资方式认缴了发行人部分股权，上海熙元也因此成为了天富龙的股东，后续随着天富龙的上市，上海熙元还可以拥有这部分股权上市后的价值，可谓一举两得。

　　天富龙在回复中仅以上海熙元“看好企业发展”及“回笼资金”为由，解释上海熙元受让又转出股份的行为，但未对两次交易的定价依据做充分解释，也没有解释为何交易对手是与发行人实际控制人家族有密切往来的权玉龙和实际控制人妻子陈慧。这一买一卖的交易对手，似乎都是特定的“利益相关方”。

　　天富龙在回复中称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，然而《摩斯IPO》却发现，权玉龙和天富龙实际控制人家族有“密切联系”。公开资料显示，权玉龙曾于2015年至2017年任天富龙子公司扬州天富龙纤维有限公司（原名）副董事长、常务副总经理，此外，权玉龙及其家族成员多次担任天富龙下属或关联企业的高管或董事。

　　实际控制人朱大庆家族成员与权玉龙家族成员以及其控制下的企业，存在交叉任职及股权关系，天富龙却坚称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，是否存在信息披露问题？

　　值得注意的是，上海熙元将天富龙科技部分股权转让给陈慧后，其后续通过天富龙科技股权认缴到的天富龙股权也就随之下降。若没有卖出天富龙科技股权，上海熙元持有天富龙股权的比例将上升，或超过5%的股权。此番操作不仅让上海熙元提前套现，或许还能规避持股5%以上股东的36个月锁定期。目前上海熙元（本次发行前持股比例为2.79%）的锁定期仅为12个月。

　　3

　　密切进行“互换交易”

　　是否存在利益输送？

　　《摩斯IPO》还发现，鑫铂股份在其招股说明书中披露，权玉龙2015年至2017年任仪征市兴民农村小额贷款有限公司董事长。2013年4月，天富龙发起设立仪征市兴民农村小额贷款有限公司，法定代表人以及董事长为权玉龙。股东构成方面，天富龙集团持股35%，为第一大股东。朱大庆的侄子、朱兴荣的弟弟朱兴龙持有15.00%，天富龙科技持有5%，朱大庆家族的关联方罗安香（曾代替朱大庆及陈坚持有上海拓盈的股份）持股10%。可以看到，这家小额贷款公司实际由天富龙及朱大庆家族成员掌控绝大部分股权，而权玉龙担任过这家公司的董事长。

　　此外，天富龙与远通实业以及权玉龙间接持股的上海汇阳服饰（现用名：上海思盈潮聚百货市场经营管理有限公司）之间还存在“联合转贷行为”。

　　2020年8月，出于资金周转的需要，远通实业与上海银行股份有限公司普陀支行签署《流动资金借款合同》，借款金额为13，000.00万元，借款用途用于支付货款等。为满足银行关于资金使用相关要求，远通实业寻求公司协助进行贷款周转。2020年8月19日至8月21日期间，天富龙科技向上海汇阳服饰（与远通实业同属自然人洪*振控制之企业）共转账6800.00万元。

　　值得注意的是，上海汇阳服饰唯一股东为上海亚太盛汇休闲购物有限公司，穿透后，后者的股东为洪文振与权玉龙，二者分别持股96.4%和3.6%，并且权玉龙2023年12月8日前曾担任上海亚太盛汇的董事。

　　上述操作，似乎是权玉龙与朱大庆家族互相“协助”彼此进行融资。而上海熙元“买入卖出”股权的操作，与此前的转贷和成立小贷公司行为类似，也是权玉龙与朱大庆夫妻进行着“交易互换”行为。两个家族之间是否存在利益互相输送的行为呢？这个问题还需要天富龙进一步进行解释。

　　此外，2022年1月至2月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额50%的退税优惠。根据《财政部税务总局关于完善资源综合利用增值税政策的公告》（财政部税务总局公告2021年第40号），对于属于增值税优惠目录的产品，2022年3月至2024年12月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额70%的退税优惠。2024年度天富龙供热享受按照增值税应纳税额100%的退税优惠。

　　报告期内，天富龙享受增值税即征即退税收优惠而增加计入损益的金额分别为6，253.54万元、5，422.87万元和8，670.46万元，占当期利润总额的比例为16.05%、11.68%和17.77%。

　　值得注意的是，威英化纤在被天富龙收购之前进行过多次股权转让，在转给实际控制个人朱大庆夫妇之前，威英化纤2005年至2014年期间的股东都是香港公司同兴有限公司，享受着外资税收优惠。《摩斯IPO》注意到，2006年6月至2017年6月，朱大庆任仪征市天一地毯厂负责人，而天一地毯厂也曾是威英化纤的股东。

　　天富龙业绩是否对税收存在依赖性？天富龙获得的退税、补贴及税收优惠等，是否都符合实际政策条件？是否存在通过“股权代持”等操作刻意满足税收优惠条件的行为？

　　作者|摩斯姐

　　来源|摩斯IPO（MorseIPO）

　　耶鲁大学周二表示，正考虑出售私募股权基金权益，并由投资银行Evercore提供咨询。

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　　耶伦大学发言人在一份电子邮件声明中表示：“我校正在探索出售私募股权基金权益，Evercore为其提供咨询，这一过程已经进行了数月。”

　　“我们仍然致力于将私募股权投资作为我们投资计划的主要部分，并继续对我们现有投资经理筹集的资金做出新的承诺。此外，我们将继续积极寻求与基金会中的私募股权公司建立新的关系。”

　　截止2024年6月30日，耶鲁大学捐赠基金的规模从一年前的407亿美元增至414亿美元。该大学的年度财务报告显示，该基金当年扣除费用后的投资回报率为5.7%。

　　本月早些时候，哈佛大学表示，计划向华尔街借款7.5亿美元，作为应急准备的一部分，而普林斯顿大学表示，正在考虑出售3.2亿美元的应税债券。

　　特朗普威胁要停止向高校提供联邦资金，原因是亲巴勒斯坦的校园活动抗议美国盟友以色列对加沙的军事袭击，以及气候倡议、跨性别政策、多样性、平等和包容项目等一系列其他问题。