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邯郸市(复兴区、曲周县、武安市、邱县、永年区、磁县、鸡泽县、广平县、临漳县、丛台区、馆陶县、魏县、肥乡区、成安县、大名县、涉县、峰峰矿区、邯山区)

重庆市(铜梁区、璧山区、九龙坡区、涪陵区、江北区、石柱土家族自治县、南川区、云阳县、大足区、开州区、大渡口区、綦江区、北碚区、巫山县、彭水苗族土家族自治县、忠县、万州区、武隆区、巴南区、长寿区、奉节县、永川区、合川区、南岸区、秀山土家族苗族自治县、巫溪县、黔江区、渝中区、江津区、梁平区、荣昌区、城口县、渝北区、潼南区、丰都县、酉阳土家族苗族自治县、垫江县、沙坪坝区)

惠州市(惠城区、惠阳区、博罗县、惠东县、龙门县)

云浮市(罗定市、郁南县、新兴县、云城区、云安区)  安阳市(内黄县、殷都区、北关区、龙安区、文峰区、林州市、汤阴县、滑县、安阳县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、清城区、清新区、连南瑶族自治县、英德市、阳山县、佛冈县、连州市)

昌吉回族自治州(阜康市、奇台县、吉木萨尔县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、玛纳斯县)

西安市(鄠邑区、莲湖区、临潼区、新城区、灞桥区、蓝田县、未央区、长安区、周至县、碑林区、雁塔区、高陵区、阎良区)克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

雅安市(汉源县、石棉县、芦山县、天全县、雨城区、名山区、宝兴县、荥经县)  金华市(浦江县、义乌市、永康市、武义县、东阳市、金东区、兰溪市、磐安县、婺城区)

宁波市(奉化区、余姚市、宁海县、江北区、鄞州区、北仑区、慈溪市、镇海区、海曙区、象山县)

连云港市(海州区、赣榆区、连云区、灌南县、东海县、灌云县)

昆明市(官渡区、晋宁区、东川区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、富民县、宜良县、呈贡区、西山区、五华区、盘龙区)

汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

呼和浩特市(新城区、玉泉区、武川县、回民区、土默特左旗、清水河县、赛罕区、托克托县、和林格尔县)

儋州市

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、镶黄旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、二连浩特市、多伦县、正镶白旗、太仆寺旗)

来宾市(忻城县、象州县、合山市、兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县)

兴安盟(突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴仁市、望谟县、安龙县、晴隆县、普安县、兴义市、册亨县)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县)

阜阳市(颍泉区、颍州区、太和县、阜南县、界首市、颍上县、颍东区、临泉县)

泉州市(丰泽区、泉港区、石狮市、永春县、鲤城区、安溪县、金门县、南安市、德化县、惠安县、洛江区、晋江市)

茂名市(电白区、信宜市、高州市、化州市、茂南区)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、青河县、布尔津县)

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赤峰市(巴林左旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、红山区、敖汉旗、翁牛特旗、林西县、元宝山区、喀喇沁旗、克什克腾旗、宁城县)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、贵南县、兴海县、共和县)

金昌市(永昌县、金川区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、长岭县、扶余市)  三门峡市(灵宝市、卢氏县、陕州区、湖滨区、义马市、渑池县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

温州市(泰顺县、洞头区、平阳县、鹿城区、乐清市、瑞安市、瓯海区、苍南县、永嘉县、龙湾区、龙港市、文成县)

哈尔滨市(五常市、宾县、依兰县、呼兰区、松北区、道里区、延寿县、双城区、香坊区、平房区、方正县、木兰县、巴彦县、阿城区、道外区、通河县、南岗区、尚志市)克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、陇川县、盈江县、梁河县)  宝鸡市(渭滨区、太白县、眉县、凤翔区、陇县、千阳县、陈仓区、金台区、岐山县、扶风县、麟游县、凤县)

黄山市(休宁县、歙县、祁门县、屯溪区、黟县、徽州区、黄山区)

新乡市(牧野区、新乡县、封丘县、获嘉县、凤泉区、红旗区、长垣市、原阳县、卫滨区、延津县、卫辉市、辉县市)

晋中市(灵石县、和顺县、祁县、太谷区、寿阳县、平遥县、介休市、榆次区、左权县、榆社县、昔阳县)驻马店市(新蔡县、平舆县、上蔡县、驿城区、汝南县、泌阳县、正阳县、西平县、确山县、遂平县)

酒泉市(金塔县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃州区)

新疆维吾尔自治区

六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)

昌都市(贡觉县、芒康县、左贡县、卡若区、察雅县、洛隆县、类乌齐县、丁青县、八宿县、江达县、边坝县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

吉林市(蛟河市、龙潭区、舒兰市、昌邑区、永吉县、船营区、丰满区、桦甸市、磐石市)

阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)

随州市(广水市、曾都区、随县)

塔城地区(额敏县、乌苏市、裕民县、沙湾市、托里县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)

深圳市(罗湖区、盐田区、南山区、福田区、宝安区、坪山区、龙岗区、龙华区、光明区)

肇庆市(封开县、鼎湖区、高要区、广宁县、怀集县、端州区、德庆县、四会市)

荆门市(钟祥市、掇刀区、东宝区、京山市、沙洋县)

锦州市(古塔区、义县、太和区、黑山县、凌海市、北镇市、凌河区)

淄博市(沂源县、博山区、周村区、桓台县、张店区、淄川区、临淄区、高青县)

济宁市(鱼台县、曲阜市、金乡县、梁山县、任城区、兖州区、汶上县、嘉祥县、微山县、泗水县、邹城市)

辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！