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保山市(腾冲市、昌宁县、龙陵县、隆阳区、施甸县)

丽水市(云和县、青田县、缙云县、莲都区、庆元县、遂昌县、景宁畲族自治县、龙泉市、松阳县)

沈阳市(皇姑区、康平县、浑南区、铁西区、新民市、法库县、沈河区、苏家屯区、于洪区、和平区、辽中区、大东区、沈北新区)

商丘市(虞城县、睢县、柘城县、梁园区、宁陵县、睢阳区、民权县、夏邑县、永城市)  黄石市(黄石港区、大冶市、铁山区、阳新县、下陆区、西塞山区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、瑞丽市、芒市、梁河县)

铜仁市(松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、石阡县、玉屏侗族自治县、江口县、万山区、德江县、沿河土家族自治县、碧江区)

连云港市(东海县、赣榆区、灌云县、灌南县、海州区、连云区)

株洲市(攸县、芦淞区、炎陵县、荷塘区、茶陵县、渌口区、石峰区、醴陵市、天元区)  河池市(东兰县、金城江区、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、凤山县、大化瑶族自治县、天峨县、宜州区)

塔城地区(乌苏市、额敏县、塔城市、裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市)

莆田市(荔城区、城厢区、仙游县、涵江区、秀屿区)

庆阳市(镇原县、正宁县、合水县、西峰区、庆城县、宁县、华池县、环县)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、岳塘区、湘潭县、韶山市)

台州市(黄岩区、临海市、温岭市、三门县、天台县、椒江区、玉环市、路桥区、仙居县)

柳州市(柳江区、城中区、柳北区、柳南区、融安县、柳城县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、鹿寨县、鱼峰区)

亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)

楚雄彝族自治州(大姚县、双柏县、南华县、武定县、牟定县、禄丰市、楚雄市、姚安县、永仁县、元谋县)

新乡市(封丘县、获嘉县、牧野区、原阳县、辉县市、长垣市、凤泉区、延津县、卫滨区、新乡县、卫辉市、红旗区)

宁波市(镇海区、奉化区、慈溪市、鄞州区、宁海县、象山县、北仑区、海曙区、余姚市、江北区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、文山市、麻栗坡县、砚山县、西畴县、富宁县、马关县、广南县)

赣州市(上犹县、宁都县、定南县、安远县、会昌县、南康区、信丰县、瑞金市、全南县、兴国县、赣县区、龙南市、章贡区、于都县、寻乌县、大余县、石城县、崇义县)

景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)

济宁市(鱼台县、任城区、梁山县、微山县、曲阜市、金乡县、兖州区、嘉祥县、泗水县、邹城市、汶上县)

固原市(泾源县、原州区、西吉县、彭阳县、隆德县)

阳泉市(矿区、平定县、城区、盂县、郊区)

漯河市(召陵区、郾城区、临颍县、舞阳县、源汇区)

黑河市(北安市、逊克县、孙吴县、嫩江市、爱辉区、五大连池市)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、囊谦县、治多县、称多县、曲麻莱县)

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贺州市(昭平县、平桂区、八步区、钟山县、富川瑶族自治县)

宜宾市(江安县、兴文县、屏山县、叙州区、长宁县、翠屏区、珙县、筠连县、南溪区、高县)

揭阳市(揭东区、惠来县、榕城区、普宁市、揭西县)

鞍山市(千山区、海城市、铁东区、铁西区、台安县、立山区、岫岩满族自治县)  银川市(西夏区、贺兰县、兴庆区、灵武市、永宁县、金凤区)

邯郸市(大名县、鸡泽县、成安县、临漳县、馆陶县、涉县、魏县、丛台区、广平县、曲周县、邯山区、复兴区、武安市、肥乡区、磁县、永年区、峰峰矿区、邱县)

临汾市(襄汾县、古县、洪洞县、尧都区、大宁县、隰县、蒲县、曲沃县、霍州市、永和县、汾西县、安泽县、翼城县、侯马市、乡宁县、吉县、浮山县)

昌都市(芒康县、江达县、察雅县、类乌齐县、左贡县、边坝县、卡若区、丁青县、洛隆县、贡觉县、八宿县)新余市(分宜县、渝水区)

定西市(岷县、陇西县、通渭县、漳县、渭源县、安定区、临洮县)  安庆市(岳西县、怀宁县、宿松县、望江县、潜山市、大观区、宜秀区、桐城市、迎江区、太湖县)

乐山市(马边彝族自治县、金口河区、犍为县、峨眉山市、峨边彝族自治县、沙湾区、沐川县、夹江县、市中区、五通桥区、井研县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

蚌埠市(蚌山区、怀远县、龙子湖区、淮上区、五河县、禹会区、固镇县)信阳市(平桥区、浉河区、新县、息县、潢川县、光山县、罗山县、固始县、淮滨县、商城县)

廊坊市(广阳区、安次区、三河市、固安县、永清县、大厂回族自治县、大城县、文安县、香河县、霸州市)

宁夏回族自治区

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

衢州市(常山县、柯城区、龙游县、开化县、江山市、衢江区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、天峻县、格尔木市、茫崖市、乌兰县)

石家庄市(无极县、井陉县、元氏县、正定县、行唐县、辛集市、裕华区、深泽县、新华区、赞皇县、鹿泉区、赵县、高邑县、长安区、灵寿县、藁城区、平山县、栾城区、桥西区、晋州市、新乐市、井陉矿区)

江门市(恩平市、鹤山市、开平市、江海区、蓬江区、台山市、新会区)

大同市(左云县、云州区、灵丘县、天镇县、浑源县、新荣区、阳高县、平城区、广灵县、云冈区)

临夏回族自治州(临夏县、临夏市、康乐县、广河县、东乡族自治县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县)

衡水市(武邑县、冀州区、阜城县、武强县、桃城区、故城县、深州市、景县、安平县、饶阳县、枣强县)

德阳市(旌阳区、中江县、绵竹市、广汉市、罗江区、什邡市)

湖州市(长兴县、吴兴区、安吉县、德清县、南浔区)

益阳市(资阳区、南县、桃江县、沅江市、赫山区、安化县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

忻州市(五寨县、代县、宁武县、岢岚县、定襄县、河曲县、忻府区、原平市、繁峙县、保德县、五台县、静乐县、神池县、偏关县)

香港特别行政区

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。