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石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

河源市(和平县、连平县、紫金县、龙川县、东源县、源城区)

南通市(启东市、如东县、海安市、海门区、如皋市、通州区、崇川区)

梅州市(丰顺县、大埔县、梅江区、平远县、蕉岭县、兴宁市、五华县、梅县区)  吉安市(永丰县、永新县、峡江县、吉安县、安福县、新干县、遂川县、吉水县、万安县、泰和县、青原区、井冈山市、吉州区)

惠州市(惠阳区、龙门县、博罗县、惠城区、惠东县)

济源市

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴义市、册亨县、普安县、兴仁市、贞丰县、晴隆县、望谟县)

吕梁市(兴县、交口县、临县、柳林县、交城县、岚县、文水县、石楼县、汾阳市、中阳县、孝义市、方山县、离石区)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、阿荣旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、海拉尔区、陈巴尔虎旗、根河市、扎赉诺尔区、满洲里市、新巴尔虎左旗)

大理白族自治州(鹤庆县、弥渡县、大理市、漾濞彝族自治县、祥云县、宾川县、南涧彝族自治县、云龙县、永平县、剑川县、巍山彝族回族自治县、洱源县)

那曲市(双湖县、申扎县、班戈县、色尼区、嘉黎县、比如县、索县、安多县、巴青县、尼玛县、聂荣县)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市、韶山市)

张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区、民乐县、临泽县)

朔州市(应县、朔城区、右玉县、怀仁市、平鲁区、山阴县)

大连市(中山区、甘井子区、沙河口区、庄河市、长海县、金州区、普兰店区、旅顺口区、瓦房店市、西岗区)

运城市(垣曲县、平陆县、闻喜县、盐湖区、芮城县、夏县、河津市、临猗县、新绛县、永济市、万荣县、稷山县、绛县)

德阳市(绵竹市、什邡市、中江县、广汉市、罗江区、旌阳区)

承德市(承德县、隆化县、平泉市、兴隆县、双桥区、宽城满族自治县、滦平县、鹰手营子矿区、双滦区、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县)

石河子市(铁门关市、图木舒克市、新星市、阿拉尔市、五家渠市、昆玉市、北屯市、白杨市、可克达拉市、胡杨河市、双河市)

内江市(东兴区、隆昌市、资中县、威远县、市中区)

本溪市(桓仁满族自治县、明山区、平山区、溪湖区、本溪满族自治县、南芬区)

白山市(临江市、抚松县、靖宇县、浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县)

铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)

百色市(田林县、田东县、右江区、平果市、隆林各族自治县、西林县、乐业县、靖西市、凌云县、那坡县、德保县、田阳区)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、南票区、建昌县、连山区、龙港区)

遵义市(赤水市、播州区、正安县、绥阳县、汇川区、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、余庆县、凤冈县、习水县、湄潭县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县)

齐齐哈尔市(克山县、依安县、甘南县、龙江县、铁锋区、建华区、泰来县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、昂昂溪区、拜泉县、龙沙区、克东县、富裕县、碾子山区、讷河市)

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仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

三门峡市(卢氏县、渑池县、湖滨区、陕州区、灵宝市、义马市)

日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

嘉峪关市  阜新市(海州区、清河门区、太平区、细河区、彰武县、新邱区、阜新蒙古族自治县)

天津市(津南区、静海区、河西区、和平区、东丽区、宝坻区、西青区、南开区、武清区、河东区、河北区、蓟州区、滨海新区、宁河区、红桥区、北辰区)

郑州市(惠济区、二七区、中牟县、中原区、管城回族区、巩义市、新密市、新郑市、上街区、登封市、金水区、荥阳市)

黑河市(孙吴县、爱辉区、五大连池市、逊克县、嫩江市、北安市)常州市(武进区、溧阳市、天宁区、金坛区、新北区、钟楼区)

邢台市(隆尧县、内丘县、任泽区、广宗县、信都区、临西县、威县、清河县、平乡县、沙河市、宁晋县、巨鹿县、襄都区、柏乡县、新河县、临城县、南和区、南宫市)  南充市(西充县、蓬安县、嘉陵区、阆中市、高坪区、南部县、顺庆区、仪陇县、营山县)

咸宁市(咸安区、赤壁市、嘉鱼县、崇阳县、通山县、通城县)

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通化市(辉南县、二道江区、东昌区、通化县、梅河口市、柳河县、集安市)阜阳市(颍东区、太和县、颍上县、颍泉区、界首市、临泉县、阜南县、颍州区)

重庆市(大渡口区、沙坪坝区、渝中区、南川区、黔江区、奉节县、秀山土家族苗族自治县、合川区、巴南区、彭水苗族土家族自治县、铜梁区、忠县、涪陵区、九龙坡区、梁平区、城口县、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、綦江区、南岸区、永川区、开州区、璧山区、石柱土家族自治县、垫江县、武隆区、丰都县、潼南区、渝北区、巫山县、长寿区、大足区、万州区、荣昌区、巫溪县、江津区、北碚区、江北区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

西藏自治区

晋城市(沁水县、泽州县、城区、陵川县、高平市、阳城县)

滁州市(天长市、凤阳县、全椒县、定远县、琅琊区、来安县、明光市、南谯区)

达州市(达川区、通川区、渠县、大竹县、开江县、万源市、宣汉县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

孝感市(云梦县、大悟县、孝南区、汉川市、安陆市、应城市、孝昌县)

开封市(龙亭区、顺河回族区、鼓楼区、尉氏县、祥符区、通许县、禹王台区、兰考县、杞县)

保山市(施甸县、腾冲市、隆阳区、昌宁县、龙陵县)

蚌埠市(固镇县、淮上区、五河县、龙子湖区、禹会区、蚌山区、怀远县)

抚州市(资溪县、宜黄县、东乡区、南丰县、乐安县、黎川县、南城县、金溪县、临川区、崇仁县、广昌县)

宜宾市(兴文县、南溪区、长宁县、屏山县、江安县、翠屏区、高县、珙县、叙州区、筠连县)

平凉市(静宁县、庄浪县、崆峒区、崇信县、华亭市、泾川县、灵台县)

镇江市(扬中市、丹徒区、京口区、丹阳市、句容市、润州区)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月3日，中科飞测发布2024年年度报告，报告期内营业收入同比高增54.94%至13.80亿元，归母净利润却同比下降108.21%，录得1152.51万元的亏损。中科飞测于2023年5月上市，上市第二年便陷入亏损。

　　公司表示，归母净利润亏损主要是：（1）公司为打破国外对高端半导体质量控制设备的垄断，加大研发投入，报告期内研发投入共4.98亿元，同比增长118.17%；（2）为进一步促进公司核心人才队伍的建设和稳定，公司制定并实施了《2024年限制性股票激励计划》，报告期内股份支付费用增加。

　　在提升研发人员薪酬、实行股权激励以提升研发能力的同时，公司毛利端却因产品结构与会计准则调整等原因导致毛利率下降，公司采购端也显现出依赖日韩企业的迹象。此外，2024年公司大幅扩张产能，资产负债率与存货减值风险大幅提升。

　　总体来看，2024年中科飞测的亏损在于以当下短期投入换取未来长期回报，在进口替代再加速的当下，其未来能否迎来业绩修复，还有待时间检验。

　　研发投入翻倍增长涨薪加股权激励提升员工回报

　　中科飞测作为国内领先的高端半导体质量控制设备公司，为加快满足下游客户对高端半导体质量控制设备日益增长的需求，公司进一步加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入。

　　2024年，公司研发费用同比高增118.17%至4.98亿元，远高于54.94%的营收增速。同期，公司研发费用率为36.07%，同比增长10.45个百分点。

　　拆细来看，中科飞测研发费用中占比最高的便是职工薪酬，2024年公司研发费用中的职工薪酬高达2.43亿元，占研发费用的比例接近50%。2024年职工薪酬同比高增75.71%，成为研发费用高增的重要原因。

　　从公司披露的数据来看，2024年中科飞测研发人员的数量与平均薪酬均发生了较大幅度的提升。2024年，公司研发人员数量为478人，较去年同期增加100人，同比高增26.46%。同时，公司研发人员平均薪酬达到62.97万元，较去年增长13.38万元，同比增长26.98%。

　　此外，2024年公司建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，还实施了限制性股权激励计划。该计划共有激励对象113名，占公司员工总人数的12.91%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事）。

　　本次激励计划拟授予股票800万股，其中包括董事长兼总经理陈鲁在内的6名董事、高管及核心技术人员授予245万股，其他107名技术（业务）骨干人员授予480万股，预留75万股。授予标的股票价格为30.69元/股。

　　2024年由于限制性股票激励计划而确认的股份支付费用为8054.92万元，这进一步吞噬了公司利润。

　　销售端经历结构调整与毛利率下降采购端自主可控程度仍有提升空间

　　公司主要产品包括检测设备、量测设备和其他业务及服务，其中，检测设备毛利率水平较高，近年均在50%以上，而测量设备盈利能力则相对较低，近年约在40%水平。

　　早些年，中科飞测量测设备的营收占比持续压降，达到2022年的23.08%最低点。而近年，测量设备的营收贡献不断提升，2023年提升1.79个百分点至24.87%，2024年提升1.27个百分点至26.14%。

　　与此同时，毛利率更高的检测设备也出现盈利能力下降。据早先投资者交流活动中的问答，公司根据财政部最新的会计准则进行了会计政策变更，将部分质保费用从销售费用调整至成本中，导致毛利率有所降低。在此背景下，2024年公司检测设备业务毛利率下降4.65个百分点，落至52.52%。

　　受产品结构调整和主要产品盈利承压的影响，2024年公司综合毛利率显著下降，由前一年的52.62%下降至48.90%，下降了3.72个百分点。

　　而从分地区的营收结构来看，2024年公司境内业务收入同比高增55.68%，毛利率提升1个百分点，而境外业务收入同比下降61.60%，毛利率下降14.58个百分点。由此来看，以上所述的销售端产品结构与盈利能力的变动或也与境内外销售结构的调整有关。

　　在当下变幻莫测的国际贸易背景下，实现自主可控是半导体企业必须面对的重要课题，中科飞测在销售端已做出积极调整，而在采购端或许还有优化的空间。

　　据年报披露，中科飞测2024年对前五名供应商的采购额为4.83亿元，占年度采购总额的36.73%，由此计算，其2024年年度采购总额约13.15亿元，而同年总营收也仅有13.80亿元。

　　据招股说明书披露，公司采购主要为原材料，包括运动与控制系统类、光学类、电气类、机械加工件、机械标准件及其他部件。2020年到2022年，中科飞测第一大供应商一直为乐孜公司，其是一家日本企业，三年里对其采购金额占采购总额的比例分别为16.22%、14.55%、12.26%，已在逐年下降，但占比仍超10%。

　　此外，前五大供应商中还出现日本企业滨松光子学和韩国企业Soonhan的身影。

　　激进扩张产能押注未来负债率与存货减值压力同步提升

　　2024年，中科飞测进行了比较激进的产能扩张，当年检测设备和量测设备生产量分别为245台和139台，较上年同比增长96.00%和93.06%。

　　与此同时，公司固定资产同比增长54.48%至2.08亿元，在建工程同比增长835.18%至2.96亿元，存货同比增长57.08%至17.47亿元。公司表示，如果未来半导体行业政策发生重大不利变化，则会出现新增产能难以消化、新增折旧摊销影响公司盈利能力的风险。此外，存货的激增无疑也加大了跌价减值风险。

　　与此同时，资产端的扩张也随之加大了负债端的压力。2024年，中科飞测总负债达到17.70亿元，较上年同期增长74.06%。其资产负债率达到42.07%，较去年同期增长12.40个百分点。

　　在这个风险与机遇并存的时代，中科飞测显然选择了扩张投入、豪赌未来的激进之路。虽公司当下采购端仍对日韩企业存在一定依赖，且产能兑现期的研发与建设投入掏空了当下业绩，但随着半导体行业环境再次迎来变化、国产替代进程再次加速，中科飞测或许最终能以短期换长期，在未来走出新一轮成长之路。