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辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

呼和浩特市(玉泉区、土默特左旗、和林格尔县、清水河县、回民区、武川县、赛罕区、托克托县、新城区)

乌鲁木齐市(米东区、新市区、达坂城区、头屯河区、沙依巴克区、水磨沟区、天山区、乌鲁木齐县)

遂宁市(船山区、大英县、安居区、蓬溪县、射洪市)  内江市(市中区、隆昌市、威远县、资中县、东兴区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

沧州市(黄骅市、南皮县、任丘市、泊头市、新华区、青县、河间市、东光县、献县、沧县、孟村回族自治县、盐山县、运河区、肃宁县、海兴县、吴桥县)

楚雄彝族自治州(大姚县、元谋县、禄丰市、楚雄市、双柏县、永仁县、武定县、牟定县、姚安县、南华县)周口市(沈丘县、鹿邑县、扶沟县、太康县、西华县、川汇区、郸城县、淮阳区、商水县、项城市)

邵阳市(洞口县、武冈市、北塔区、邵东市、绥宁县、双清区、邵阳县、新邵县、大祥区、城步苗族自治县、新宁县、隆回县)  潍坊市(高密市、寿光市、昌乐县、寒亭区、奎文区、临朐县、潍城区、诸城市、安丘市、坊子区、昌邑市、青州市)

丽江市(永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县)

商洛市(镇安县、山阳县、丹凤县、柞水县、洛南县、商州区、商南县)

九江市(武宁县、湖口县、濂溪区、柴桑区、庐山市、共青城市、都昌县、修水县、浔阳区、永修县、彭泽县、德安县、瑞昌市)

黄冈市(黄州区、罗田县、蕲春县、红安县、浠水县、武穴市、麻城市、黄梅县、团风县、英山县)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、湘潭县、雨湖区、韶山市)

葫芦岛市(南票区、龙港区、建昌县、绥中县、连山区、兴城市)

绥化市(望奎县、安达市、海伦市、青冈县、庆安县、北林区、绥棱县、兰西县、明水县、肇东市)

临沂市(莒南县、费县、兰山区、郯城县、兰陵县、沂南县、平邑县、河东区、临沭县、蒙阴县、罗庄区、沂水县)

昭通市(永善县、巧家县、水富市、鲁甸县、盐津县、镇雄县、威信县、大关县、彝良县、昭阳区、绥江县)

云浮市(新兴县、罗定市、云安区、云城区、郁南县)

延安市(吴起县、安塞区、黄龙县、宝塔区、延长县、子长市、甘泉县、黄陵县、延川县、洛川县、志丹县、富县、宜川县)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

南通市(如皋市、启东市、如东县、海安市、海门区、通州区、崇川区)

运城市(万荣县、临猗县、稷山县、河津市、垣曲县、夏县、平陆县、永济市、绛县、芮城县、盐湖区、新绛县、闻喜县)

甘孜藏族自治州(康定市、新龙县、得荣县、白玉县、甘孜县、雅江县、理塘县、炉霍县、石渠县、稻城县、色达县、道孚县、乡城县、泸定县、巴塘县、德格县、丹巴县、九龙县)

澳门特别行政区

固原市(原州区、隆德县、彭阳县、泾源县、西吉县)

韶关市(武江区、浈江区、始兴县、乐昌市、翁源县、曲江区、乳源瑶族自治县、新丰县、南雄市、仁化县)

衡水市(冀州区、安平县、武强县、深州市、阜城县、景县、武邑县、故城县、枣强县、饶阳县、桃城区)

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鹤岗市(绥滨县、兴山区、兴安区、向阳区、萝北县、工农区、南山区、东山区)

淮安市(清江浦区、洪泽区、涟水县、淮阴区、盱眙县、金湖县、淮安区)

汉中市(略阳县、洋县、留坝县、汉台区、宁强县、佛坪县、西乡县、镇巴县、南郑区、城固县、勉县)

大连市(沙河口区、瓦房店市、旅顺口区、西岗区、庄河市、普兰店区、长海县、甘井子区、中山区、金州区)  辽阳市(宏伟区、灯塔市、弓长岭区、文圣区、白塔区、辽阳县、太子河区)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

德州市(武城县、平原县、陵城区、齐河县、乐陵市、宁津县、临邑县、禹城市、夏津县、德城区、庆云县)

乐山市(五通桥区、井研县、金口河区、市中区、沙湾区、峨眉山市、夹江县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、犍为县、沐川县)常州市(新北区、天宁区、溧阳市、金坛区、武进区、钟楼区)

亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)  嘉兴市(南湖区、海盐县、海宁市、平湖市、秀洲区、桐乡市、嘉善县)

三门峡市(灵宝市、卢氏县、义马市、渑池县、陕州区、湖滨区)

临汾市(安泽县、大宁县、乡宁县、霍州市、洪洞县、汾西县、永和县、蒲县、古县、侯马市、尧都区、吉县、曲沃县、襄汾县、浮山县、隰县、翼城县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、建始县、来凤县、巴东县、恩施市、利川市、宣恩县、咸丰县)温州市(龙港市、鹿城区、瑞安市、平阳县、文成县、苍南县、乐清市、洞头区、龙湾区、永嘉县、泰顺县、瓯海区)

漯河市(召陵区、源汇区、舞阳县、郾城区、临颍县)

驻马店市(泌阳县、平舆县、正阳县、新蔡县、遂平县、确山县、上蔡县、驿城区、西平县、汝南县)

朔州市(右玉县、平鲁区、应县、山阴县、朔城区、怀仁市)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

广安市(广安区、华蓥市、岳池县、邻水县、武胜县、前锋区)

临沧市(临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、镇康县、凤庆县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县)

柳州市(融水苗族自治县、柳南区、柳城县、融安县、柳江区、城中区、三江侗族自治县、鹿寨县、柳北区、鱼峰区)

牡丹江市(林口县、西安区、阳明区、东宁市、穆棱市、东安区、绥芬河市、宁安市、海林市、爱民区)

肇庆市(广宁县、鼎湖区、德庆县、端州区、怀集县、四会市、高要区、封开县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

自贡市(自流井区、沿滩区、贡井区、荣县、富顺县、大安区)

襄阳市(保康县、枣阳市、樊城区、宜城市、襄州区、老河口市、襄城区、谷城县、南漳县)

扬州市(高邮市、宝应县、仪征市、邗江区、广陵区、江都区)

盐城市(响水县、东台市、射阳县、滨海县、盐都区、亭湖区、建湖县、大丰区、阜宁县)

郑州市(新密市、上街区、管城回族区、登封市、二七区、中原区、新郑市、金水区、惠济区、荥阳市、中牟县、巩义市)

银川市(兴庆区、永宁县、西夏区、贺兰县、金凤区、灵武市)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。