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定西市(渭源县、岷县、通渭县、临洮县、安定区、陇西县、漳县)

阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)

咸阳市(秦都区、淳化县、泾阳县、旬邑县、渭城区、三原县、兴平市、杨陵区、长武县、武功县、彬州市、礼泉县、永寿县、乾县)

昭通市(彝良县、盐津县、鲁甸县、永善县、昭阳区、大关县、巧家县、威信县、水富市、绥江县、镇雄县)  南通市(崇川区、海门区、如东县、如皋市、海安市、通州区、启东市)

三明市(三元区、尤溪县、沙县区、大田县、清流县、宁化县、建宁县、永安市、明溪县、泰宁县、将乐县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

温州市(鹿城区、洞头区、龙湾区、永嘉县、泰顺县、瓯海区、瑞安市、龙港市、乐清市、苍南县、文成县、平阳县)松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、扶余市)

南阳市(西峡县、新野县、方城县、卧龙区、内乡县、邓州市、镇平县、桐柏县、南召县、宛城区、社旗县、唐河县、淅川县)  临汾市(大宁县、洪洞县、曲沃县、乡宁县、永和县、蒲县、隰县、霍州市、襄汾县、尧都区、古县、浮山县、翼城县、汾西县、侯马市、吉县、安泽县)

许昌市(鄢陵县、魏都区、长葛市、建安区、襄城县、禹州市)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、芒市、盈江县、梁河县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、德令哈市、天峻县、茫崖市、乌兰县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

鞍山市(千山区、海城市、台安县、铁西区、立山区、岫岩满族自治县、铁东区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

淮南市(谢家集区、大通区、八公山区、潘集区、寿县、凤台县、田家庵区)

延安市(延长县、甘泉县、宜川县、宝塔区、志丹县、黄陵县、黄龙县、富县、洛川县、子长市、吴起县、安塞区、延川县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、安龙县、兴仁市、晴隆县、兴义市、贞丰县、普安县、望谟县)

云浮市(郁南县、罗定市、云安区、新兴县、云城区)

白银市(平川区、会宁县、白银区、靖远县、景泰县)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

德阳市(罗江区、广汉市、什邡市、绵竹市、中江县、旌阳区)

朔州市(平鲁区、朔城区、应县、右玉县、山阴县、怀仁市)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

黄冈市(罗田县、麻城市、团风县、黄州区、英山县、浠水县、蕲春县、红安县、武穴市、黄梅县)

汉中市(镇巴县、略阳县、汉台区、留坝县、宁强县、城固县、佛坪县、南郑区、西乡县、洋县、勉县)

甘孜藏族自治州(石渠县、理塘县、雅江县、泸定县、丹巴县、新龙县、康定市、德格县、色达县、九龙县、道孚县、白玉县、得荣县、稻城县、炉霍县、巴塘县、甘孜县、乡城县)

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徐州市(邳州市、泉山区、新沂市、鼓楼区、贾汪区、云龙区、睢宁县、铜山区、丰县、沛县)

汕头市(龙湖区、金平区、潮南区、南澳县、澄海区、濠江区、潮阳区)

衡水市(武强县、桃城区、景县、冀州区、阜城县、故城县、安平县、深州市、饶阳县、武邑县、枣强县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)  邢台市(信都区、任泽区、隆尧县、广宗县、新河县、巨鹿县、内丘县、宁晋县、平乡县、沙河市、襄都区、南宫市、临城县、清河县、威县、临西县、南和区、柏乡县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

盐城市(大丰区、东台市、亭湖区、盐都区、滨海县、射阳县、建湖县、阜宁县、响水县)

绍兴市(诸暨市、越城区、新昌县、柯桥区、上虞区、嵊州市)百色市(右江区、西林县、田东县、田林县、田阳区、乐业县、凌云县、隆林各族自治县、靖西市、德保县、平果市、那坡县)

广元市(利州区、苍溪县、青川县、昭化区、朝天区、旺苍县、剑阁县)  九江市(瑞昌市、柴桑区、浔阳区、修水县、德安县、共青城市、永修县、濂溪区、武宁县、庐山市、彭泽县、都昌县、湖口县)

内江市(市中区、资中县、隆昌市、东兴区、威远县)

金昌市(永昌县、金川区)

广州市(白云区、海珠区、越秀区、从化区、荔湾区、增城区、黄埔区、天河区、番禺区、花都区、南沙区)湛江市(遂溪县、徐闻县、廉江市、吴川市、麻章区、赤坎区、雷州市、坡头区、霞山区)

莆田市(荔城区、秀屿区、涵江区、城厢区、仙游县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、新源县、昭苏县、霍城县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、尼勒克县、伊宁县、伊宁市、巩留县)

永州市(冷水滩区、双牌县、宁远县、蓝山县、零陵区、东安县、道县、江永县、新田县、江华瑶族自治县、祁阳市)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市、乌苏市、托里县、额敏县、沙湾市)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、屏边苗族自治县、红河县、建水县、个旧市、石屏县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、开远市、蒙自市、弥勒市、绿春县)

榆林市(清涧县、府谷县、子洲县、横山区、榆阳区、神木市、吴堡县、佳县、米脂县、靖边县、绥德县、定边县)

楚雄彝族自治州(禄丰市、永仁县、姚安县、牟定县、元谋县、武定县、楚雄市、大姚县、南华县、双柏县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、突泉县)

临夏回族自治州(临夏市、永靖县、和政县、临夏县、广河县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县)

南平市(浦城县、建瓯市、建阳区、光泽县、延平区、政和县、顺昌县、邵武市、武夷山市、松溪县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

阜新市(太平区、彰武县、海州区、细河区、阜新蒙古族自治县、清河门区、新邱区)

眉山市(洪雅县、丹棱县、青神县、仁寿县、彭山区、东坡区)

平顶山市(石龙区、湛河区、鲁山县、宝丰县、汝州市、叶县、卫东区、郏县、舞钢市、新华区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎