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玉溪市(华宁县、澄江市、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县、易门县)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

临沂市(河东区、沂水县、沂南县、临沭县、蒙阴县、费县、平邑县、兰陵县、莒南县、郯城县、罗庄区、兰山区)

日喀则市(仁布县、亚东县、白朗县、定日县、南木林县、拉孜县、康马县、定结县、萨嘎县、岗巴县、萨迦县、谢通门县、仲巴县、聂拉木县、江孜县、吉隆县、昂仁县、桑珠孜区)  齐齐哈尔市(碾子山区、泰来县、富拉尔基区、依安县、龙沙区、铁锋区、昂昂溪区、克东县、拜泉县、克山县、建华区、讷河市、龙江县、富裕县、梅里斯达斡尔族区、甘南县)

滁州市(来安县、明光市、南谯区、天长市、全椒县、琅琊区、凤阳县、定远县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、乌审旗、鄂托克前旗、准格尔旗、康巴什区、达拉特旗、杭锦旗、东胜区、伊金霍洛旗)

儋州市

九江市(瑞昌市、彭泽县、濂溪区、柴桑区、湖口县、浔阳区、永修县、武宁县、共青城市、都昌县、德安县、庐山市、修水县)  河源市(东源县、龙川县、紫金县、连平县、源城区、和平县)

漳州市(芗城区、云霄县、长泰区、漳浦县、平和县、南靖县、华安县、东山县、诏安县、龙海区、龙文区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、甘州区、高台县、民乐县)

黄石市(黄石港区、大冶市、下陆区、铁山区、阳新县、西塞山区)

鹤壁市(山城区、淇县、淇滨区、浚县、鹤山区)

云浮市(新兴县、云城区、罗定市、郁南县、云安区)

忻州市(神池县、定襄县、繁峙县、忻府区、岢岚县、静乐县、河曲县、偏关县、宁武县、五寨县、保德县、原平市、代县、五台县)

咸阳市(秦都区、泾阳县、永寿县、三原县、渭城区、乾县、礼泉县、兴平市、武功县、杨陵区、长武县、旬邑县、彬州市、淳化县)

徐州市(沛县、贾汪区、云龙区、鼓楼区、睢宁县、邳州市、新沂市、泉山区、铜山区、丰县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

鸡西市(滴道区、密山市、鸡冠区、恒山区、麻山区、城子河区、梨树区、鸡东县、虎林市)

安庆市(怀宁县、宿松县、潜山市、宜秀区、望江县、大观区、桐城市、迎江区、太湖县、岳西县)

镇江市(丹徒区、京口区、扬中市、丹阳市、句容市、润州区)

益阳市(沅江市、南县、安化县、资阳区、桃江县、赫山区)

雅安市(雨城区、石棉县、芦山县、天全县、荥经县、汉源县、宝兴县、名山区)

双鸭山市(宝清县、四方台区、尖山区、岭东区、友谊县、宝山区、集贤县、饶河县)

普洱市(景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、思茅区)

淮南市(潘集区、大通区、田家庵区、谢家集区、凤台县、寿县、八公山区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁区、开鲁县、库伦旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼后旗)

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资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

呼和浩特市(清水河县、托克托县、玉泉区、武川县、和林格尔县、赛罕区、回民区、土默特左旗、新城区)

鞍山市(千山区、立山区、铁东区、岫岩满族自治县、海城市、台安县、铁西区)

阿克苏地区(沙雅县、阿克苏市、库车市、柯坪县、阿瓦提县、拜城县、新和县、乌什县、温宿县)  兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

渭南市(富平县、合阳县、蒲城县、华阴市、澄城县、潼关县、华州区、白水县、临渭区、大荔县、韩城市)

哈尔滨市(香坊区、南岗区、道外区、呼兰区、方正县、双城区、松北区、阿城区、延寿县、平房区、尚志市、道里区、宾县、依兰县、巴彦县、五常市、木兰县、通河县)

攀枝花市(盐边县、仁和区、东区、米易县、西区)东莞市

七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)  广元市(剑阁县、朝天区、青川县、昭化区、旺苍县、苍溪县、利州区)

肇庆市(封开县、四会市、端州区、广宁县、鼎湖区、怀集县、德庆县、高要区)

阜新市(新邱区、细河区、太平区、海州区、彰武县、清河门区、阜新蒙古族自治县)

黄冈市(武穴市、团风县、黄州区、蕲春县、黄梅县、英山县、浠水县、红安县、罗田县、麻城市)白城市(洮南市、通榆县、洮北区、镇赉县、大安市)

朔州市(山阴县、朔城区、右玉县、应县、怀仁市、平鲁区)

赤峰市(元宝山区、喀喇沁旗、林西县、宁城县、敖汉旗、巴林左旗、巴林右旗、克什克腾旗、松山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、红山区)

长春市(德惠市、农安县、绿园区、二道区、榆树市、九台区、朝阳区、宽城区、双阳区、公主岭市、南关区)

泰安市(新泰市、宁阳县、泰山区、肥城市、东平县、岱岳区)

吴忠市(同心县、盐池县、青铜峡市、红寺堡区、利通区)

株洲市(天元区、醴陵市、芦淞区、攸县、荷塘区、石峰区、渌口区、茶陵县、炎陵县)

嘉峪关市

林芝市(工布江达县、朗县、巴宜区、米林市、波密县、墨脱县、察隅县)

咸宁市(赤壁市、崇阳县、通城县、嘉鱼县、通山县、咸安区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

宣城市(宣州区、旌德县、广德市、宁国市、绩溪县、泾县、郎溪县)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、治多县、玉树市、曲麻莱县、称多县)

安阳市(龙安区、汤阴县、内黄县、林州市、滑县、文峰区、安阳县、北关区、殷都区)

甘孜藏族自治州(泸定县、甘孜县、九龙县、丹巴县、稻城县、新龙县、色达县、炉霍县、得荣县、乡城县、石渠县、德格县、康定市、道孚县、巴塘县、雅江县、理塘县、白玉县)

绥化市(兰西县、望奎县、肇东市、青冈县、安达市、北林区、明水县、绥棱县、海伦市、庆安县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎