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盐城市(滨海县、盐都区、亭湖区、响水县、东台市、建湖县、大丰区、阜宁县、射阳县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

日喀则市(南木林县、仁布县、谢通门县、定结县、白朗县、定日县、岗巴县、吉隆县、昂仁县、萨迦县、桑珠孜区、萨嘎县、亚东县、仲巴县、江孜县、聂拉木县、拉孜县、康马县)

上饶市(万年县、广丰区、弋阳县、德兴市、广信区、铅山县、鄱阳县、婺源县、余干县、横峰县、玉山县、信州区)  驻马店市(泌阳县、新蔡县、上蔡县、西平县、确山县、正阳县、遂平县、平舆县、驿城区、汝南县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、茂县、理县、松潘县、壤塘县、若尔盖县、马尔康市、金川县、黑水县、红原县、小金县、汶川县、阿坝县)

辽阳市(文圣区、宏伟区、弓长岭区、灯塔市、太子河区、辽阳县、白塔区)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

洛阳市(栾川县、西工区、老城区、瀍河回族区、偃师区、涧西区、宜阳县、洛龙区、洛宁县、嵩县、伊川县、汝阳县、新安县、孟津区)  迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

临汾市(永和县、翼城县、霍州市、侯马市、大宁县、洪洞县、隰县、曲沃县、尧都区、襄汾县、蒲县、安泽县、乡宁县、吉县、古县、浮山县、汾西县)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

澳门特别行政区

宁夏回族自治区

娄底市(冷水江市、娄星区、双峰县、涟源市、新化县)

德阳市(绵竹市、广汉市、旌阳区、什邡市、中江县、罗江区)

秦皇岛市(北戴河区、海港区、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县、抚宁区)

林芝市(工布江达县、米林市、朗县、墨脱县、察隅县、巴宜区、波密县)

新余市(分宜县、渝水区)

白城市(洮南市、通榆县、大安市、镇赉县、洮北区)

吉安市(井冈山市、吉州区、安福县、吉安县、永丰县、泰和县、遂川县、永新县、青原区、吉水县、峡江县、万安县、新干县)

镇江市(润州区、句容市、丹阳市、扬中市、京口区、丹徒区)

韶关市(乳源瑶族自治县、武江区、乐昌市、仁化县、曲江区、浈江区、新丰县、翁源县、南雄市、始兴县)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、台江县、黎平县、榕江县、黄平县、麻江县、镇远县、雷山县、凯里市、丹寨县、从江县、锦屏县、岑巩县、施秉县、三穗县、天柱县)

汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)

云浮市(云安区、云城区、罗定市、郁南县、新兴县)

包头市(青山区、白云鄂博矿区、东河区、固阳县、土默特右旗、九原区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区)

乌鲁木齐市(达坂城区、米东区、乌鲁木齐县、头屯河区、水磨沟区、天山区、新市区、沙依巴克区)

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马鞍山市(含山县、雨山区、当涂县、花山区、和县、博望区)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

贵港市(覃塘区、港南区、平南县、港北区、桂平市)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区)  泰州市(兴化市、靖江市、高港区、泰兴市、海陵区、姜堰区)

海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区)

济宁市(梁山县、邹城市、曲阜市、鱼台县、兖州区、泗水县、金乡县、任城区、嘉祥县、汶上县、微山县)

朝阳市(北票市、双塔区、龙城区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、凌源市)昭通市(昭阳区、镇雄县、大关县、巧家县、鲁甸县、盐津县、彝良县、绥江县、永善县、威信县、水富市)

阜新市(太平区、清河门区、细河区、海州区、新邱区、阜新蒙古族自治县、彰武县)  杭州市(上城区、富阳区、临平区、临安区、余杭区、桐庐县、滨江区、西湖区、淳安县、萧山区、建德市、钱塘区、拱墅区)

乌兰察布市(兴和县、商都县、凉城县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、丰镇市、化德县、集宁区、察哈尔右翼前旗、四子王旗、卓资县)

陇南市(康县、宕昌县、两当县、成县、文县、西和县、徽县、礼县、武都区)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、库伦旗)嘉峪关市

延边朝鲜族自治州(珲春市、龙井市、图们市、安图县、和龙市、敦化市、汪清县、延吉市)

上海市(虹口区、宝山区、浦东新区、杨浦区、崇明区、闵行区、奉贤区、金山区、长宁区、黄浦区、青浦区、普陀区、嘉定区、松江区、静安区、徐汇区)

汕头市(南澳县、潮南区、龙湖区、澄海区、潮阳区、濠江区、金平区)

漳州市(龙文区、龙海区、平和县、南靖县、云霄县、芗城区、长泰区、华安县、诏安县、漳浦县、东山县)

黄石市(大冶市、下陆区、铁山区、黄石港区、西塞山区、阳新县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

铁岭市(银州区、调兵山市、铁岭县、清河区、西丰县、昌图县、开原市)

孝感市(大悟县、应城市、汉川市、安陆市、云梦县、孝南区、孝昌县)

大连市(西岗区、甘井子区、金州区、瓦房店市、中山区、庄河市、旅顺口区、普兰店区、沙河口区、长海县)

三明市(建宁县、尤溪县、将乐县、宁化县、沙县区、明溪县、永安市、泰宁县、大田县、三元区、清流县)

昆明市(五华区、富民县、呈贡区、宜良县、盘龙区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、东川区、石林彝族自治县、西山区、晋宁区、嵩明县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

张家口市(下花园区、张北县、桥西区、怀安县、桥东区、康保县、宣化区、赤城县、万全区、尚义县、崇礼区、沽源县、阳原县、蔚县、涿鹿县、怀来县)

东莞市

无锡市(锡山区、宜兴市、滨湖区、新吴区、梁溪区、惠山区、江阴市)

西藏自治区

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。