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玉溪市(江川区、华宁县、新平彝族傣族自治县、澄江市、峨山彝族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、易门县)

绵阳市(北川羌族自治县、平武县、梓潼县、游仙区、三台县、涪城区、盐亭县、江油市、安州区)

昆明市(五华区、东川区、官渡区、安宁市、石林彝族自治县、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、富民县、西山区、嵩明县、宜良县、晋宁区、呈贡区)

兰州市(皋兰县、西固区、永登县、榆中县、城关区、红古区、七里河区、安宁区)  钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、鹤城区、溆浦县、会同县、沅陵县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、洪江市、辰溪县、麻阳苗族自治县、中方县)

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

安康市(石泉县、汉阴县、紫阳县、旬阳市、岚皋县、平利县、镇坪县、白河县、汉滨区、宁陕县)松原市(乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区)

运城市(平陆县、临猗县、绛县、垣曲县、永济市、芮城县、盐湖区、河津市、夏县、稷山县、新绛县、闻喜县、万荣县)  天津市(南开区、宁河区、东丽区、北辰区、武清区、和平区、河西区、静海区、河北区、宝坻区、津南区、西青区、红桥区、滨海新区、河东区、蓟州区)

西安市(临潼区、灞桥区、周至县、碑林区、莲湖区、鄠邑区、高陵区、长安区、阎良区、蓝田县、雁塔区、新城区、未央区)

菏泽市(曹县、鄄城县、定陶区、成武县、单县、巨野县、牡丹区、东明县、郓城县)

四平市(双辽市、铁东区、伊通满族自治县、铁西区、梨树县)

牡丹江市(爱民区、东安区、阳明区、西安区、宁安市、海林市、绥芬河市、东宁市、穆棱市、林口县)

上饶市(玉山县、弋阳县、万年县、婺源县、广信区、广丰区、信州区、余干县、德兴市、鄱阳县、横峰县、铅山县)

泸州市(泸县、江阳区、古蔺县、纳溪区、龙马潭区、合江县、叙永县)

潍坊市(寒亭区、坊子区、昌邑市、青州市、昌乐县、奎文区、诸城市、安丘市、潍城区、高密市、临朐县、寿光市)

恩施土家族苗族自治州(建始县、鹤峰县、宣恩县、来凤县、利川市、咸丰县、巴东县、恩施市)

金华市(金东区、永康市、婺城区、东阳市、义乌市、浦江县、兰溪市、磐安县、武义县)

广安市(武胜县、前锋区、广安区、岳池县、邻水县、华蓥市)

梧州市(万秀区、长洲区、岑溪市、苍梧县、蒙山县、龙圩区、藤县)

荆门市(钟祥市、京山市、沙洋县、掇刀区、东宝区)

毕节市(金沙县、黔西市、织金县、赫章县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、七星关区)

晋城市(阳城县、沁水县、城区、陵川县、泽州县、高平市)

泉州市(石狮市、南安市、丰泽区、惠安县、晋江市、泉港区、永春县、安溪县、金门县、鲤城区、洛江区、德化县)

甘孜藏族自治州(乡城县、德格县、甘孜县、理塘县、白玉县、康定市、新龙县、巴塘县、丹巴县、泸定县、石渠县、九龙县、稻城县、炉霍县、雅江县、得荣县、色达县、道孚县)

白银市(平川区、靖远县、景泰县、白银区、会宁县)

池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)

廊坊市(香河县、三河市、广阳区、霸州市、文安县、永清县、安次区、大厂回族自治县、大城县、固安县)

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眉山市(洪雅县、丹棱县、彭山区、仁寿县、东坡区、青神县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、满洲里市、新巴尔虎右旗、根河市、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、牙克石市)

凉山彝族自治州(昭觉县、甘洛县、德昌县、会东县、美姑县、会理市、越西县、布拖县、喜德县、冕宁县、宁南县、金阳县、盐源县、西昌市、普格县、雷波县、木里藏族自治县)

九江市(永修县、共青城市、濂溪区、彭泽县、德安县、庐山市、浔阳区、修水县、都昌县、瑞昌市、柴桑区、湖口县、武宁县)  济南市(平阴县、钢城区、天桥区、历下区、长清区、济阳区、槐荫区、莱芜区、历城区、章丘区、商河县、市中区)

佛山市(禅城区、三水区、高明区、顺德区、南海区)

柳州市(鱼峰区、三江侗族自治县、柳北区、柳南区、融水苗族自治县、柳江区、柳城县、融安县、鹿寨县、城中区)

内江市(隆昌市、东兴区、威远县、资中县、市中区)黄冈市(英山县、罗田县、蕲春县、黄州区、团风县、浠水县、红安县、麻城市、黄梅县、武穴市)

阜阳市(临泉县、颍东区、颍泉区、界首市、阜南县、太和县、颍上县、颍州区)  海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、格尔木市、德令哈市、茫崖市、天峻县)

合肥市(庐阳区、庐江县、肥西县、长丰县、巢湖市、肥东县、瑶海区、蜀山区、包河区)

伊春市(友好区、嘉荫县、汤旺县、铁力市、大箐山县、伊美区、金林区、南岔县、乌翠区、丰林县)

嘉峪关市哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

周口市(川汇区、商水县、扶沟县、淮阳区、沈丘县、西华县、鹿邑县、太康县、项城市、郸城县)

喀什地区(巴楚县、叶城县、英吉沙县、莎车县、疏附县、岳普湖县、伽师县、喀什市、麦盖提县、疏勒县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县)

玉林市(博白县、玉州区、兴业县、北流市、陆川县、福绵区、容县)

荆州市(沙市区、洪湖市、公安县、江陵县、石首市、松滋市、荆州区、监利市)

丹东市(东港市、凤城市、宽甸满族自治县、振安区、元宝区、振兴区)

包头市(东河区、白云鄂博矿区、青山区、昆都仑区、九原区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、土默特右旗)

保定市(唐县、定兴县、徐水区、涞水县、涿州市、莲池区、易县、顺平县、望都县、高阳县、曲阳县、安新县、阜平县、高碑店市、定州市、容城县、涞源县、雄县、蠡县、安国市、满城区、竞秀区、清苑区、博野县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

滨州市(邹平市、惠民县、滨城区、博兴县、阳信县、沾化区、无棣县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、望谟县、兴义市、册亨县、晴隆县、安龙县、贞丰县、兴仁市)

南平市(顺昌县、邵武市、政和县、建瓯市、松溪县、延平区、武夷山市、建阳区、光泽县、浦城县)

营口市(大石桥市、西市区、老边区、站前区、鲅鱼圈区、盖州市)

山南市(乃东区、曲松县、措美县、洛扎县、桑日县、隆子县、错那市、琼结县、浪卡子县、贡嘎县、扎囊县、加查县)

衡阳市(耒阳市、衡南县、常宁市、珠晖区、雁峰区、衡山县、祁东县、衡阳县、衡东县、蒸湘区、石鼓区、南岳区)

六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)

中炬高新

重点机构：易方达基金、天弘基金、交银施罗德基金、嘉实基金、富国基金

调研摘要：

Q1.公司去年营销变革进展如何，有哪些成绩又有哪些不足？

去年公司的营销变革主要集中在以下三个方面：

1.在全国各区域开展客户分级管理、营销管理体系建设、价格修复工作，在价格修复上部分地区已形成较强的竞争力，特别是在新零售管理上已做到更精细和精准，并呈现出较好的增长势头。

2.在食品工业代工方面，公司根据全国不同区域、产品特色等积极推进，满足经销商多样化经营需求，进一步增加经销商与终端客户的粘性。

3.餐饮业务的价格管控及竞争模式已逐步成型。

不过，在营销模式变革上，客观上说，去年从集团总部集权转为区域授权的改革节奏过快，以事业部为单元作战模式还未完全形成；在产品价格管理上，特别是二批市场价格管控模式需进一步加强管理。

Q2.公司对今年的展望是怎样的，是否有信心完成今年业绩考核目标？

经过今年上半年的市场调整和企稳，通过我们在区域、渠道、产品、外延并购等各方面的努力，我们有信心争取全年实现不低于同行的发展增速。

Q3.公司将如何平衡尚在进行的内部变革与外部并购后整合的工作？

2025年公司目标的达成包括内生式与外延式增长，我们希望在内生式上做到高个位数的增长，然后争取通过并购做到更高的增长。并购后的整合，我们会根据并购目标，结合公司和标的具体情况，采用战略、运营或财务等管控模式推动管理整合和业务协同，使并购标的与公司形成相关多元化的产业协同。

调味品行业现在处于存量竞争阶段，公司希望通过进一步完善内部机制，匹配市场化管理，加快并购落地速度。

当然，公司不会为了完成业绩目标而去并购，避免为了实现高目标而导致动作的变形，而是希望追求有质量的可持续发展，以实现公司战略规划，完成再造一个新厨邦战略目标。

Q4.去年公司餐饮业务的发展情况如何？

去年公司开展了经销商餐饮体系专业队伍的建设，正在努力引导和帮助经销商提高终端配送能力，现在部分地区已通过沟通发展模式，真正建立餐饮的发展体系和发展规划。

Q5.公司为何要发力毛利率较低且充分竞争的食用油这个品类？

食用油属于厨邦品牌系列产品，有一段发展历史了，消费者的认可度较高。公司销售产品不能简单从毛利率出发，要以满足消费者或终端客户需求为主，从多方面考虑，比如从后厨的角度，需要满足其一站式产品需求。对于食用油这个品类，公司后续会根据原材料价格走势，做好行业分析，结合终端客户的综合性需求，做到利润最大化。

券商研报：

密尔克卫

重点机构：睿远基金、兴证全球基金、易方达基金

调研摘要：

问题1：公司预计今年的资本支出金额是多少？

回答：由于市场环境的变化，公司对资本支出的预算进行了谨慎的调整，预计今年的资本支出金额在5-6亿，主要包括已立项的基建项目和可能的并购机会。

问题2：国际产业转移到东南亚对公司有什么影响？

回答：国际产业转移到东南亚最初给公司带来了一些冲击，但随之而来的在东南亚中转的线路需求也有所增加，给公司带来了新的机会；而且公司提前在东南亚地区进行了战略布局，目前东南亚的团队运营能力逐渐成熟，独立中标了很多东南亚当地的业务。

问题3：美国加征关税对公司有什么影响？

回答：美国加征关税主要对公司的全球货代业务(MGF)产生影响，MGF业务占公司收入比重约为30%，其中美加线业务约占MGF业务收入的1/4，比例较小；自2024年下半年起，公司对航线结构进行了一些调整，欧地线、东南亚航线的货量呈上涨趋势；同时公司也会积极与客户就具体情况进行协商。因此，综合来看，关税对公司的影响较为有限。

券商研报：

艾为电子

重点机构：嘉实基金、富国基金、泓德基金

调研摘要：

问题一：请问带动公司2024年营业收入增长的因素有哪些？

回答：2024年度公司实现营业收入29.33亿元，较上年同期增长15.88%；实现归属于母公司所有者的净利润2.55亿元，较上年同期增长399.68%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.56亿元，较上年同期扭亏为盈。2024年公司持续重点布局高性能数模混合、电源管理、信号链等长期价值产品，从设计、算法、应用、工艺全链条发展等多方面为客户提供综合立体的解决方案；依托产品平台型公司优势，公司不断丰富产品矩阵，持续推出新产品，随着公司所处的电子信息行业景气度逐步复苏和更多新的AI端侧应用场景需求，公司始终坚持以客户需求为导向，积极开拓市场，持续拓展消费电子、工业互联及汽车领域，2024年出货量创历史新高，产品出货量超60亿颗。公司多项并举，提升经营质量，持续推进管理变革包括产研数字化建设，优化运营效率、控费增效，不断提升公司管理效率和研发效率，稳步构建产品多维、市场多维的发展态势，为公司的未来业务增长奠定了坚实基础。

问题二：请问公司2024年利润增长的原因是什么？

回答：2024年度归属于上市公司股东的净利润同比增长399.68%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、扣除非经常性损益后的基本每股收益同比扭亏为盈，主要系：1)公司营业收入增长规模、效应进一步提升，整体带动公司利润率的提升；2)新产品和新市场领域的市场份额持续提升，综合毛利率较上年同期增长，毛利额提升；3)持续推进管理变革、产研数字化建设，研发效率和管理效率提升，进一步巩固了盈利水平。

问题三：请问公司毛利率水平如何？

回答：随着市场需求的回暖，公司持续加强精益管理，盈利能力逐步修复提升，毛利率连续5个季度逐步提升，24年度综合毛利率为30.43%，同比增长了5.58个百分点，2024年第四季度毛利率33.4%，后续随着产品迭代更新及新产品的放量，以及新市场开拓，毛利率将逐步提升，但是考虑到产品结构性、价格和成本的同步影响，以及会计结算的滞后性，具体季度之间可能仍会有一些波动。

券商研报：