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普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县)

平凉市(静宁县、庄浪县、灵台县、崇信县、泾川县、崆峒区、华亭市)

兴安盟(阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)  玉林市(容县、兴业县、陆川县、北流市、玉州区、福绵区、博白县)

儋州市

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)

宣城市(泾县、旌德县、绩溪县、广德市、郎溪县、宁国市、宣州区)

朔州市(应县、怀仁市、朔城区、平鲁区、山阴县、右玉县)  大理白族自治州(云龙县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、大理市、宾川县、永平县、洱源县、祥云县、剑川县、南涧彝族自治县、鹤庆县、弥渡县)

三沙市(西沙区、南沙区)

无锡市(惠山区、新吴区、梁溪区、滨湖区、宜兴市、江阴市、锡山区)

曲靖市(宣威市、富源县、会泽县、罗平县、陆良县、麒麟区、师宗县、马龙区、沾益区)

阿克苏地区(新和县、拜城县、阿克苏市、柯坪县、沙雅县、乌什县、阿瓦提县、温宿县、库车市)

葫芦岛市(南票区、连山区、龙港区、建昌县、绥中县、兴城市)

宁夏回族自治区

鞍山市(岫岩满族自治县、千山区、铁西区、铁东区、立山区、台安县、海城市)

运城市(芮城县、新绛县、闻喜县、临猗县、永济市、稷山县、河津市、平陆县、垣曲县、绛县、万荣县、夏县、盐湖区)

长沙市(岳麓区、长沙县、开福区、雨花区、浏阳市、望城区、芙蓉区、天心区、宁乡市)

云浮市(郁南县、罗定市、新兴县、云城区、云安区)

海东市(平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

咸宁市(赤壁市、崇阳县、咸安区、通山县、通城县、嘉鱼县)

益阳市(沅江市、资阳区、赫山区、安化县、桃江县、南县)

辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)

临沧市(凤庆县、耿马傣族佤族自治县、永德县、沧源佤族自治县、云县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县)

张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县、高台县、民乐县、临泽县)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

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赣州市(龙南市、章贡区、定南县、宁都县、安远县、会昌县、于都县、全南县、信丰县、赣县区、瑞金市、南康区、崇义县、石城县、兴国县、大余县、上犹县、寻乌县)

北京市(通州区、朝阳区、西城区、门头沟区、平谷区、房山区、昌平区、大兴区、海淀区、密云区、东城区、丰台区、怀柔区、石景山区、延庆区、顺义区)

唐山市(遵化市、路南区、开平区、曹妃甸区、路北区、丰润区、乐亭县、迁安市、玉田县、滦南县、滦州市、丰南区、迁西县、古冶区)

金华市(浦江县、永康市、义乌市、金东区、磐安县、婺城区、兰溪市、武义县、东阳市)  长治市(屯留区、武乡县、沁县、潞州区、襄垣县、壶关县、平顺县、上党区、黎城县、沁源县、潞城区、长子县)

淮南市(田家庵区、谢家集区、大通区、潘集区、寿县、八公山区、凤台县)

梅州市(梅江区、丰顺县、平远县、五华县、大埔县、梅县区、蕉岭县、兴宁市)

合肥市(蜀山区、长丰县、庐阳区、肥东县、巢湖市、庐江县、肥西县、包河区、瑶海区)阜新市(彰武县、清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区、太平区、细河区、新邱区)

淮安市(盱眙县、洪泽区、淮安区、涟水县、金湖县、清江浦区、淮阴区)  周口市(西华县、扶沟县、郸城县、项城市、鹿邑县、商水县、太康县、川汇区、沈丘县、淮阳区)

佳木斯市(抚远市、桦南县、桦川县、前进区、富锦市、郊区、向阳区、同江市、汤原县、东风区)

锡林郭勒盟(镶黄旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、正蓝旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、多伦县、二连浩特市、锡林浩特市、正镶白旗)

那曲市(巴青县、聂荣县、色尼区、安多县、双湖县、比如县、申扎县、尼玛县、嘉黎县、索县、班戈县)景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

清远市(连南瑶族自治县、英德市、清新区、连州市、阳山县、佛冈县、清城区、连山壮族瑶族自治县)

安阳市(内黄县、北关区、滑县、汤阴县、林州市、文峰区、安阳县、龙安区、殷都区)

保山市(隆阳区、腾冲市、龙陵县、昌宁县、施甸县)

沧州市(献县、新华区、南皮县、青县、海兴县、吴桥县、任丘市、东光县、沧县、河间市、盐山县、泊头市、孟村回族自治县、肃宁县、黄骅市、运河区)

芜湖市(繁昌区、南陵县、无为市、弋江区、鸠江区、镜湖区、湾沚区)

延安市(富县、志丹县、黄龙县、安塞区、黄陵县、甘泉县、延川县、洛川县、延长县、吴起县、子长市、宜川县、宝塔区)

西藏自治区

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

太原市(娄烦县、迎泽区、晋源区、万柏林区、古交市、小店区、杏花岭区、清徐县、尖草坪区、阳曲县)

厦门市(翔安区、湖里区、思明区、海沧区、集美区、同安区)

吕梁市(中阳县、岚县、汾阳市、离石区、文水县、方山县、交口县、柳林县、交城县、临县、兴县、孝义市、石楼县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

盐城市(大丰区、建湖县、响水县、亭湖区、射阳县、盐都区、阜宁县、滨海县、东台市)

安庆市(桐城市、怀宁县、望江县、宿松县、岳西县、大观区、宜秀区、潜山市、太湖县、迎江区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、华坪县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、凉城县、集宁区、丰镇市、卓资县、兴和县、化德县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、商都县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。