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那曲市(安多县、嘉黎县、双湖县、索县、尼玛县、比如县、聂荣县、色尼区、巴青县、申扎县、班戈县)

黑河市(五大连池市、逊克县、孙吴县、爱辉区、北安市、嫩江市)

内江市(隆昌市、威远县、市中区、东兴区、资中县)

丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、元宝区、东港市、振安区)  常州市(新北区、钟楼区、天宁区、武进区、金坛区、溧阳市)

贵港市(桂平市、覃塘区、平南县、港北区、港南区)

三门峡市(义马市、灵宝市、湖滨区、渑池县、陕州区、卢氏县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、凉城县、卓资县、察哈尔右翼中旗、化德县、商都县、集宁区、四子王旗、丰镇市、察哈尔右翼后旗、兴和县)澳门特别行政区

怀化市(会同县、鹤城区、洪江市、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、辰溪县、通道侗族自治县、中方县、麻阳苗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县)  马鞍山市(花山区、雨山区、和县、当涂县、博望区、含山县)

儋州市

汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

枣庄市(滕州市、薛城区、台儿庄区、山亭区、峄城区、市中区)

固原市(西吉县、原州区、隆德县、泾源县、彭阳县)

邢台市(襄都区、巨鹿县、临西县、威县、南和区、平乡县、广宗县、临城县、宁晋县、隆尧县、新河县、任泽区、信都区、内丘县、柏乡县、南宫市、清河县、沙河市)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、大英县、安居区、船山区)

安庆市(岳西县、宿松县、潜山市、大观区、望江县、太湖县、宜秀区、迎江区、怀宁县、桐城市)

周口市(太康县、淮阳区、沈丘县、鹿邑县、项城市、郸城县、西华县、川汇区、扶沟县、商水县)

娄底市(冷水江市、涟源市、新化县、双峰县、娄星区)

昭通市(大关县、彝良县、昭阳区、水富市、镇雄县、绥江县、巧家县、永善县、威信县、盐津县、鲁甸县)

郑州市(中原区、管城回族区、上街区、巩义市、荥阳市、新密市、惠济区、登封市、中牟县、金水区、新郑市、二七区)

朝阳市(双塔区、北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县、建平县)

漯河市(召陵区、源汇区、舞阳县、郾城区、临颍县)

上海市(松江区、静安区、长宁区、宝山区、嘉定区、徐汇区、奉贤区、崇明区、青浦区、闵行区、普陀区、金山区、浦东新区、杨浦区、黄浦区、虹口区)

合肥市(长丰县、巢湖市、蜀山区、庐江县、肥东县、肥西县、庐阳区、包河区、瑶海区)

新乡市(新乡县、牧野区、辉县市、凤泉区、卫辉市、卫滨区、原阳县、红旗区、封丘县、延津县、长垣市、获嘉县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、呼图壁县、玛纳斯县、吉木萨尔县、昌吉市、奇台县、阜康市)

张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、临泽县、甘州区、山丹县)

肇庆市(广宁县、德庆县、封开县、鼎湖区、四会市、端州区、高要区、怀集县)

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河池市(罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县、天峨县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、金城江区、东兰县、南丹县、宜州区、大化瑶族自治县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

陇南市(文县、西和县、武都区、成县、康县、徽县、两当县、宕昌县、礼县)

衢州市(江山市、常山县、开化县、衢江区、龙游县、柯城区)  广西壮族自治区

泰州市(泰兴市、兴化市、姜堰区、靖江市、高港区、海陵区)

临沂市(蒙阴县、罗庄区、沂水县、临沭县、莒南县、平邑县、费县、郯城县、河东区、兰山区、兰陵县、沂南县)

三明市(大田县、泰宁县、将乐县、尤溪县、明溪县、建宁县、永安市、三元区、沙县区、宁化县、清流县)清远市(连州市、连南瑶族自治县、英德市、清新区、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清城区、阳山县)

泉州市(金门县、泉港区、晋江市、永春县、洛江区、南安市、德化县、安溪县、石狮市、鲤城区、丰泽区、惠安县)  丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县)

临汾市(永和县、浮山县、霍州市、侯马市、安泽县、翼城县、古县、乡宁县、隰县、吉县、洪洞县、汾西县、蒲县、曲沃县、尧都区、襄汾县、大宁县)

商洛市(商南县、镇安县、商州区、柞水县、山阳县、洛南县、丹凤县)

扬州市(江都区、邗江区、宝应县、广陵区、高邮市、仪征市)怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县、华宁县、红塔区、易门县、通海县、澄江市)

黄冈市(红安县、英山县、团风县、麻城市、黄州区、蕲春县、武穴市、罗田县、浠水县、黄梅县)

乐山市(市中区、井研县、五通桥区、犍为县、马边彝族自治县、金口河区、峨边彝族自治县、沐川县、夹江县、峨眉山市、沙湾区)

襄阳市(襄州区、老河口市、宜城市、枣阳市、南漳县、襄城区、保康县、谷城县、樊城区)

长沙市(望城区、岳麓区、宁乡市、开福区、芙蓉区、天心区、雨花区、浏阳市、长沙县)

信阳市(光山县、息县、平桥区、新县、潢川县、罗山县、淮滨县、商城县、浉河区、固始县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁西区、梨树县、铁东区)

宜宾市(叙州区、高县、筠连县、屏山县、江安县、珙县、长宁县、兴文县、翠屏区、南溪区)

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鸡西市(恒山区、麻山区、滴道区、鸡冠区、鸡东县、梨树区、密山市、虎林市、城子河区)

苏州市(吴江区、太仓市、张家港市、常熟市、虎丘区、相城区、昆山市、姑苏区、吴中区)

运城市(河津市、新绛县、临猗县、平陆县、稷山县、绛县、垣曲县、夏县、芮城县、闻喜县、万荣县、盐湖区、永济市)

秦皇岛市(昌黎县、山海关区、青龙满族自治县、海港区、抚宁区、卢龙县、北戴河区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。