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河源市(龙川县、源城区、东源县、和平县、紫金县、连平县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

延安市(安塞区、子长市、宝塔区、富县、吴起县、延长县、黄陵县、洛川县、宜川县、黄龙县、延川县、甘泉县、志丹县)

巴中市(巴州区、平昌县、南江县、通江县、恩阳区)  南平市(延平区、建瓯市、光泽县、建阳区、邵武市、政和县、松溪县、浦城县、顺昌县、武夷山市)

咸阳市(长武县、乾县、杨陵区、渭城区、泾阳县、永寿县、秦都区、武功县、彬州市、淳化县、兴平市、礼泉县、三原县、旬邑县)

衡阳市(珠晖区、蒸湘区、祁东县、耒阳市、南岳区、雁峰区、衡东县、石鼓区、衡山县、衡南县、常宁市、衡阳县)

自贡市(荣县、富顺县、自流井区、大安区、沿滩区、贡井区)

牡丹江市(海林市、穆棱市、爱民区、西安区、东宁市、阳明区、林口县、东安区、宁安市、绥芬河市)  济宁市(微山县、汶上县、邹城市、梁山县、金乡县、嘉祥县、兖州区、鱼台县、任城区、曲阜市、泗水县)

柳州市(融水苗族自治县、柳城县、鹿寨县、三江侗族自治县、柳南区、鱼峰区、城中区、柳北区、柳江区、融安县)

新余市(分宜县、渝水区)

南通市(如皋市、海安市、通州区、海门区、如东县、启东市、崇川区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

文山壮族苗族自治州(广南县、马关县、富宁县、麻栗坡县、砚山县、丘北县、文山市、西畴县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

济南市(槐荫区、天桥区、历城区、历下区、莱芜区、章丘区、商河县、济阳区、长清区、平阴县、市中区、钢城区)

湛江市(徐闻县、霞山区、雷州市、麻章区、遂溪县、吴川市、廉江市、赤坎区、坡头区)

大连市(瓦房店市、长海县、中山区、旅顺口区、普兰店区、沙河口区、庄河市、金州区、甘井子区、西岗区)

泸州市(纳溪区、江阳区、古蔺县、泸县、叙永县、合江县、龙马潭区)

滨州市(滨城区、无棣县、惠民县、阳信县、博兴县、沾化区、邹平市)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

宁波市(慈溪市、镇海区、余姚市、北仑区、象山县、鄞州区、奉化区、江北区、海曙区、宁海县)

德阳市(旌阳区、罗江区、广汉市、绵竹市、中江县、什邡市)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

青岛市(平度市、黄岛区、即墨区、市南区、胶州市、莱西市、崂山区、城阳区、市北区、李沧区)

桂林市(象山区、平乐县、临桂区、雁山区、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、兴安县、灌阳县、荔浦市、全州县、资源县、灵川县、阳朔县、永福县、叠彩区、七星区、秀峰区)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

三门峡市(义马市、湖滨区、渑池县、陕州区、卢氏县、灵宝市)

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宁德市(蕉城区、古田县、屏南县、福鼎市、柘荣县、福安市、霞浦县、周宁县、寿宁县)

佳木斯市(富锦市、郊区、东风区、桦川县、前进区、向阳区、同江市、抚远市、桦南县、汤原县)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

宿州市(灵璧县、埇桥区、泗县、萧县、砀山县)  淄博市(沂源县、淄川区、张店区、高青县、临淄区、桓台县、博山区、周村区)

阜阳市(太和县、临泉县、界首市、阜南县、颍州区、颍上县、颍东区、颍泉区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

通化市(东昌区、通化县、梅河口市、柳河县、二道江区、辉南县、集安市)池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)

大理白族自治州(洱源县、南涧彝族自治县、弥渡县、云龙县、永平县、鹤庆县、祥云县、大理市、漾濞彝族自治县、宾川县、巍山彝族回族自治县、剑川县)  通辽市(奈曼旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗)

开封市(鼓楼区、杞县、尉氏县、祥符区、禹王台区、顺河回族区、通许县、龙亭区、兰考县)

十堰市(竹山县、郧西县、竹溪县、郧阳区、房县、丹江口市、茅箭区、张湾区)

伊春市(金林区、伊美区、嘉荫县、南岔县、汤旺县、大箐山县、乌翠区、铁力市、丰林县、友好区)周口市(川汇区、沈丘县、西华县、淮阳区、扶沟县、鹿邑县、项城市、太康县、郸城县、商水县)

天水市(秦安县、张家川回族自治县、甘谷县、麦积区、秦州区、武山县、清水县)

澳门特别行政区

晋中市(榆社县、祁县、寿阳县、榆次区、太谷区、灵石县、和顺县、左权县、昔阳县、平遥县、介休市)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

萍乡市(芦溪县、安源区、莲花县、上栗县、湘东区)

内蒙古自治区

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、都兰县、天峻县、茫崖市、乌兰县)

保定市(雄县、顺平县、涞水县、蠡县、安国市、定兴县、唐县、高阳县、涿州市、容城县、安新县、易县、满城区、涞源县、高碑店市、阜平县、莲池区、定州市、望都县、清苑区、徐水区、博野县、曲阳县、竞秀区)

苏州市(姑苏区、吴中区、昆山市、常熟市、吴江区、虎丘区、太仓市、张家港市、相城区)

运城市(盐湖区、夏县、新绛县、永济市、芮城县、平陆县、稷山县、绛县、临猗县、河津市、万荣县、垣曲县、闻喜县)

烟台市(龙口市、蓬莱区、莱山区、海阳市、牟平区、招远市、莱阳市、栖霞市、芝罘区、莱州市、福山区)

中山市

临汾市(隰县、浮山县、侯马市、古县、洪洞县、永和县、襄汾县、曲沃县、霍州市、吉县、尧都区、乡宁县、安泽县、汾西县、翼城县、蒲县、大宁县)

福州市(闽清县、罗源县、台江区、连江县、永泰县、长乐区、福清市、晋安区、马尾区、平潭县、闽侯县、鼓楼区、仓山区)

保山市(隆阳区、龙陵县、施甸县、腾冲市、昌宁县)

漯河市(郾城区、源汇区、舞阳县、临颍县、召陵区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。