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崇左市(龙州县、宁明县、天等县、江州区、大新县、凭祥市、扶绥县)

秦皇岛市(抚宁区、山海关区、卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县、海港区)

泸州市(古蔺县、泸县、纳溪区、叙永县、江阳区、龙马潭区、合江县)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、大英县、船山区、安居区)  昆明市(禄劝彝族苗族自治县、富民县、宜良县、官渡区、西山区、石林彝族自治县、盘龙区、东川区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、呈贡区、安宁市、晋宁区、五华区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

眉山市(彭山区、东坡区、丹棱县、洪雅县、青神县、仁寿县)

盐城市(建湖县、滨海县、射阳县、大丰区、亭湖区、盐都区、阜宁县、东台市、响水县)

五指山市(澄迈县、万宁市、临高县、东方市、陵水黎族自治县、文昌市、定安县、白沙黎族自治县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县)  大同市(广灵县、平城区、灵丘县、云冈区、左云县、阳高县、云州区、天镇县、新荣区、浑源县)

喀什地区(岳普湖县、喀什市、叶城县、伽师县、巴楚县、麦盖提县、疏勒县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、泽普县、英吉沙县)

渭南市(大荔县、澄城县、华阴市、合阳县、韩城市、白水县、临渭区、华州区、富平县、潼关县、蒲城县)

日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

佳木斯市(富锦市、东风区、抚远市、桦川县、郊区、前进区、桦南县、汤原县、同江市、向阳区)

汕头市(濠江区、潮阳区、龙湖区、南澳县、潮南区、澄海区、金平区)

保定市(雄县、博野县、望都县、易县、定州市、高碑店市、莲池区、顺平县、满城区、阜平县、高阳县、徐水区、竞秀区、容城县、唐县、涞源县、涞水县、曲阳县、定兴县、蠡县、安新县、涿州市、清苑区、安国市)

丽江市(永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、博湖县、且末县、和硕县、尉犁县、库尔勒市、和静县、轮台县、焉耆回族自治县)

拉萨市(当雄县、尼木县、城关区、曲水县、达孜区、堆龙德庆区、墨竹工卡县、林周县)

娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、冷水江市、新化县)

乐山市(井研县、沙湾区、犍为县、峨边彝族自治县、峨眉山市、市中区、五通桥区、金口河区、马边彝族自治县、沐川县、夹江县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、多伦县、二连浩特市、锡林浩特市、苏尼特右旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗)

阜新市(海州区、阜新蒙古族自治县、彰武县、新邱区、太平区、清河门区、细河区)

淄博市(淄川区、张店区、周村区、博山区、临淄区、桓台县、高青县、沂源县)

贺州市(八步区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县、平桂区)

固原市(隆德县、西吉县、彭阳县、原州区、泾源县)

上饶市(横峰县、铅山县、鄱阳县、婺源县、广丰区、弋阳县、德兴市、万年县、信州区、广信区、余干县、玉山县)

合肥市(肥西县、长丰县、包河区、巢湖市、庐江县、蜀山区、庐阳区、瑶海区、肥东县)

三门峡市(陕州区、卢氏县、渑池县、灵宝市、湖滨区、义马市)

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德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、芒市、盈江县、瑞丽市)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

绵阳市(游仙区、梓潼县、北川羌族自治县、涪城区、江油市、安州区、平武县、三台县、盐亭县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、丘北县、麻栗坡县、马关县、文山市、广南县、砚山县、富宁县)  开封市(鼓楼区、尉氏县、祥符区、顺河回族区、龙亭区、禹王台区、通许县、杞县、兰考县)

常德市(安乡县、临澧县、石门县、津市市、鼎城区、澧县、汉寿县、桃源县、武陵区)

甘南藏族自治州(舟曲县、临潭县、迭部县、夏河县、玛曲县、碌曲县、合作市、卓尼县)

郑州市(上街区、管城回族区、中原区、登封市、新密市、金水区、惠济区、新郑市、中牟县、二七区、巩义市、荥阳市)厦门市(翔安区、集美区、湖里区、思明区、海沧区、同安区)

黄山市(屯溪区、休宁县、祁门县、黟县、徽州区、歙县、黄山区)  襄阳市(南漳县、襄城区、襄州区、樊城区、保康县、枣阳市、老河口市、宜城市、谷城县)

果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、班玛县、久治县、甘德县、玛多县)

德阳市(什邡市、旌阳区、罗江区、中江县、广汉市、绵竹市)

楚雄彝族自治州(禄丰市、永仁县、大姚县、姚安县、武定县、双柏县、元谋县、南华县、牟定县、楚雄市)随州市(广水市、随县、曾都区)

平顶山市(鲁山县、新华区、湛河区、卫东区、汝州市、叶县、石龙区、舞钢市、郏县、宝丰县)

贵港市(港南区、港北区、覃塘区、桂平市、平南县)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、宁城县、巴林右旗、敖汉旗、松山区、克什克腾旗、红山区、喀喇沁旗、翁牛特旗、巴林左旗、元宝山区、林西县)

临沂市(罗庄区、沂水县、河东区、蒙阴县、临沭县、平邑县、莒南县、兰陵县、兰山区、费县、郯城县、沂南县)

凉山彝族自治州(越西县、德昌县、昭觉县、木里藏族自治县、金阳县、会东县、普格县、布拖县、喜德县、美姑县、甘洛县、宁南县、盐源县、冕宁县、雷波县、西昌市、会理市)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、鹤峰县、来凤县、利川市、巴东县、恩施市、咸丰县、建始县)

陇南市(宕昌县、武都区、徽县、礼县、两当县、成县、文县、康县、西和县)

邢台市(巨鹿县、广宗县、南和区、临西县、平乡县、柏乡县、新河县、襄都区、清河县、临城县、威县、信都区、宁晋县、隆尧县、沙河市、任泽区、南宫市、内丘县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、永顺县、吉首市、龙山县、保靖县、古丈县、凤凰县、泸溪县)

南京市(六合区、溧水区、浦口区、高淳区、江宁区、雨花台区、玄武区、栖霞区、建邺区、鼓楼区、秦淮区)

金华市(永康市、浦江县、金东区、磐安县、婺城区、武义县、义乌市、东阳市、兰溪市)

三明市(清流县、永安市、将乐县、大田县、三元区、明溪县、泰宁县、建宁县、宁化县、尤溪县、沙县区)

宜春市(铜鼓县、丰城市、高安市、靖安县、袁州区、奉新县、上高县、万载县、宜丰县、樟树市)

泰州市(高港区、靖江市、姜堰区、兴化市、海陵区、泰兴市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。