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固原市(隆德县、西吉县、原州区、彭阳县、泾源县)

张家口市(怀安县、桥西区、蔚县、怀来县、阳原县、宣化区、涿鹿县、张北县、下花园区、万全区、桥东区、尚义县、康保县、赤城县、沽源县、崇礼区)

绥化市(明水县、肇东市、庆安县、青冈县、兰西县、海伦市、安达市、北林区、绥棱县、望奎县)

台州市(天台县、椒江区、仙居县、临海市、路桥区、温岭市、玉环市、三门县、黄岩区)  宜昌市(宜都市、远安县、夷陵区、西陵区、五峰土家族自治县、枝江市、兴山县、长阳土家族自治县、点军区、猇亭区、伍家岗区、当阳市、秭归县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、贞丰县、兴仁市、兴义市、晴隆县、望谟县、安龙县、普安县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

兰州市(红古区、安宁区、皋兰县、永登县、七里河区、城关区、榆中县、西固区)

商洛市(商州区、丹凤县、商南县、柞水县、山阳县、镇安县、洛南县)  巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、尉犁县、博湖县、轮台县、若羌县、库尔勒市、焉耆回族自治县、和静县、且末县)

南平市(顺昌县、建阳区、武夷山市、松溪县、浦城县、延平区、光泽县、政和县、邵武市、建瓯市)

贵港市(覃塘区、港北区、桂平市、平南县、港南区)

韶关市(乐昌市、始兴县、新丰县、乳源瑶族自治县、曲江区、仁化县、南雄市、翁源县、武江区、浈江区)

镇江市(京口区、丹徒区、丹阳市、扬中市、句容市、润州区)

牡丹江市(林口县、绥芬河市、宁安市、爱民区、东宁市、海林市、东安区、穆棱市、阳明区、西安区)

和田地区(策勒县、民丰县、墨玉县、皮山县、和田市、和田县、洛浦县、于田县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、茂县、小金县、松潘县、阿坝县、理县、红原县、若尔盖县、九寨沟县、壤塘县、汶川县、马尔康市、黑水县)

朔州市(怀仁市、平鲁区、山阴县、右玉县、应县、朔城区)

广西壮族自治区

丽江市(华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区)

甘南藏族自治州(迭部县、夏河县、舟曲县、卓尼县、临潭县、玛曲县、合作市、碌曲县)

包头市(固阳县、石拐区、青山区、东河区、白云鄂博矿区、昆都仑区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、九原区)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)

无锡市(滨湖区、梁溪区、新吴区、宜兴市、江阴市、惠山区、锡山区)

平顶山市(汝州市、石龙区、叶县、卫东区、湛河区、宝丰县、鲁山县、新华区、舞钢市、郏县)

连云港市(东海县、海州区、连云区、灌云县、赣榆区、灌南县)

滁州市(定远县、南谯区、琅琊区、全椒县、天长市、明光市、来安县、凤阳县)

衢州市(柯城区、江山市、常山县、衢江区、开化县、龙游县)

衡阳市(雁峰区、蒸湘区、常宁市、衡南县、珠晖区、衡山县、南岳区、石鼓区、衡阳县、衡东县、耒阳市、祁东县)

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四平市(铁东区、双辽市、伊通满族自治县、铁西区、梨树县)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

茂名市(化州市、电白区、信宜市、茂南区、高州市)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)  蚌埠市(禹会区、五河县、龙子湖区、固镇县、怀远县、淮上区、蚌山区)

柳州市(柳南区、融安县、城中区、三江侗族自治县、柳江区、融水苗族自治县、柳城县、柳北区、鹿寨县、鱼峰区)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

锦州市(北镇市、古塔区、太和区、凌海市、凌河区、黑山县、义县)铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)

抚州市(南城县、资溪县、东乡区、金溪县、临川区、广昌县、乐安县、崇仁县、黎川县、南丰县、宜黄县)  滨州市(滨城区、博兴县、沾化区、阳信县、惠民县、邹平市、无棣县)

铁岭市(昌图县、西丰县、清河区、开原市、银州区、铁岭县、调兵山市)

济南市(章丘区、历下区、天桥区、长清区、钢城区、槐荫区、莱芜区、济阳区、平阴县、商河县、历城区、市中区)

那曲市(班戈县、色尼区、申扎县、嘉黎县、尼玛县、比如县、双湖县、巴青县、索县、聂荣县、安多县)淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

广元市(利州区、昭化区、剑阁县、旺苍县、青川县、苍溪县、朝天区)

许昌市(襄城县、鄢陵县、禹州市、长葛市、建安区、魏都区)

眉山市(丹棱县、青神县、洪雅县、东坡区、仁寿县、彭山区)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)

金华市(浦江县、武义县、东阳市、婺城区、义乌市、兰溪市、永康市、磐安县、金东区)

深圳市(盐田区、龙岗区、宝安区、南山区、龙华区、福田区、光明区、坪山区、罗湖区)

黄山市(祁门县、休宁县、徽州区、屯溪区、歙县、黟县、黄山区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

儋州市

清远市(连州市、连山壮族瑶族自治县、清城区、佛冈县、英德市、清新区、连南瑶族自治县、阳山县)

怀化市(会同县、辰溪县、洪江市、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、鹤城区、中方县、沅陵县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县)

黑河市(逊克县、北安市、爱辉区、嫩江市、孙吴县、五大连池市)

大同市(阳高县、浑源县、云冈区、左云县、灵丘县、新荣区、广灵县、平城区、云州区、天镇县)

乐山市(市中区、金口河区、夹江县、马边彝族自治县、五通桥区、沙湾区、井研县、峨眉山市、峨边彝族自治县、沐川县、犍为县)

河源市(东源县、和平县、紫金县、龙川县、连平县、源城区)

漳州市(龙文区、云霄县、龙海区、芗城区、南靖县、华安县、诏安县、平和县、东山县、长泰区、漳浦县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。